O Colapso do Evergrande: Como o Gigante Imobiliário Chinês Caiu e o que Isso Significa para a Segunda Maior Economia Mundial

A Queda do Evergrande: um Fim Simbólico ao Boom Imobiliário da China

Na segunda-feira, as ações da China Evergrande Group, outrora o maior e mais ambicioso promotor imobiliário do país, serão retiradas da cotação da bolsa de Hong Kong. Isto marca um capítulo dramático e final na saga de uma empresa que, no seu auge, era avaliada em mais de 50 mil milhões de dólares e constituía um símbolo do crescimento económico meteórico da China. Agora, o colapso do Evergrande tornou-se um exemplo de advertência, abalando as fundações do mercado imobiliário chinês e gerando ondas de choque por toda a economia mundial.

A queda espetacular do Evergrande não é apenas uma história de má gestão empresarial e dívida excessiva. É uma janela para as vulnerabilidades do modelo económico da China, os riscos da especulação descontrolada e os desafios que enfrenta uma nação em transição de um crescimento acelerado para um futuro mais sustentável.

Como se Tornou o Evergrande Tão Grande — e Tão Frágil?

Fundada em 1996 por Hui Ka Yan, um ex-operário siderúrgico da província rural de Henan, a Evergrande surfou a vaga da urbanização e da privatização habitacional da China. O modelo de negócios da empresa era simples mas agressivo: contrair empréstimos avultados para comprar terrenos, pré-vender apartamentos antes da sua construção e utilizar os proveitos para pagar credores e financiar novos projetos. Com a subida dos preços das habitações, esta abordagem transformou Hui no homem mais rico da Ásia até 2017 e tornou o Evergrande uma marca conhecida em todo o país.

No final da década de 2010, a Evergrande tinha mais de 1.300 projetos em mais de 280 cidades, diversificou-se para os veículos elétricos, a saúde, o turismo e possuía mesmo a equipa de futebol mais bem-sucedida da China, o Guangzhou FC. Mas, por baixo da superfície, a empresa estava perigosamente alavancada, com dívidas a ultrapassar os 300 mil milhões de dólares — o que a tornava o promotor imobiliário mais endividado do mundo.

A rápida expansão do Evergrande foi alimentada por crédito fácil e por um mercado imobiliário especulativo, onde as casas eram frequentemente compradas não para habitar, mas como investimentos esperados valorizar. A empresa também recorria a práticas arriscadas, como incentivar os funcionários a comprar os seus próprios produtos de gestão de património e utilizar instrumentos financeiros complexos para ocultar as suas verdadeiras obrigações. Em 2016, segundo relatos, a alguns colaboradores era solicitado que gastassem até metade do salário nestes produtos, elevando artificialmente a rentabilidade aparente da empresa.

O Ponto de Viragem: a Descida de Pequim contra a Dívida

Em 2020, alarmados com a dívida crescente no setor imobiliário, os reguladores chineses introduziram a política das “três linhas vermelhas”, fixando limites estritos ao montante que os promotores podiam contrair em dívida. Para o Evergrande, cujos negócios dependiam de refinanciamentos constantes, isto foi um golpe de misericórdia. A empresa começou a oferecer descontos acentuados para vender propriedades e levantar dinheiro, mas não foi suficiente. No final de 2021, a Evergrande entrou em incumprimento em algumas das suas dívidas no estrangeiro e as suas ações perderam mais de 99% do seu valor.

Seguiram-se batalhas judiciais, que culminaram num tribunal de Hong Kong a ordenar a liquidação do Evergrande em janeiro de 2024. O fundador da empresa, Hui Ka Yan, foi multado em 6,5 milhões de dólares e proibido para sempre de operar nos mercados de capitais chineses, depois de se revelar que a Evergrande inflacionara os seus rendimentos em 78 mil milhões de dólares. Os liquidacionistas tentam agora recuperar o que podem para os credores, mas, com a maioria dos ativos do Evergrande na China continental — fora da jurisdição de Hong Kong —, é pouco provável que os investidores estrangeiros obtenham algum retorno significativo.

Porque Importa o Colapso do Evergrande para a China — e para o Mundo

A implosão do Evergrande não é um evento isolado. É o sintoma mais visível de uma crise mais ampla no setor imobiliário chinês, que foi um motor chave do crescimento económico do país durante décadas. O imobiliário e as indústrias relacionadas representam quase 30% do PIB da China, e os governos locais dependem há muito da venda de terrenos aos promotores como uma importante fonte de receitas.

O colapso desencadeou um efeito dominó. Outros grandes promotores, como o Country Garden e o China South City Holdings, enfrentam agora as suas próprias crises de dívida. O Country Garden, por exemplo, tem mais de 3.000 projetos e 200 mil milhões de dólares em obrigações, e os seus problemas ameaçam ultrapassar em escala até os do próprio Evergrande. Os problemas do setor conduziram a despedimentos em massa, cortes salariais e projetos habitacionais inacabados, deixando milhões de compradores de casa chineses num limbo.

O Impacto nos Agregados Familiares e na Economia Chinesas

Para as famílias chinesas comuns, a crise imobiliária é profundamente pessoal. Quase três quartos da riqueza dos agregados familiares na China estão ligados ao imobiliário. Com os preços das habitações a cair pelo menos 30% em muitas cidades, as famílias viram as suas poupanças evaporarem-se, o que as torna menos dispostas a gastar ou investir. Isto contribuiu para uma fraca procura de consumo, um dos principais obstáculos à recuperação da China após a pandemia.

Ao mesmo tempo, os governos locais lutam com receitas em queda das vendas de terrenos, sendo obrigados a cortar despesas ou a contrair mais dívida. a recessão imobiliária também prejudicou fornecedores, empresas de construção e instituições financeiras ligadas ao setor, levantando preocupações quanto à estabilidade financeira mais alargada.

Implicações Globais: Haverá um “Momento Lehman”?

Alguns analistas compararam o colapso do Evergrande à queda do Lehman Brothers em 2008, que desencadeou uma crise financeira global. No entanto, a maioria dos especialistas considera que os riscos de contágio global são limitados. O sistema financeiro da China está menos exposto a derivados complexos e o governo mantém um controlo apertado sobre os bancos e os fluxos de capital. Ainda assim, a crise abalou a confiança dos investidores na China, conduzindo a uma queda do investimento direto estrangeiro e levantando dúvidas sobre as perspetivas de crescimento de longo prazo do país.

A nível internacional, a desaceleração do mercado imobiliário chinês poderia afetar exportadores de matérias-primas como a Austrália, que depende fortemente da procura chinesa de minério de ferro e de outros recursos. Uma economia chinesa mais fraca poderia também significar menor crescimento global e maior tensão comercial, sobretudo se a China tentar exportar-se para fora das dificuldades, inundando os mercados de bens baratos.

Como Está Pequim a Responder?

O governo chinês tem até agora evitado um resgate direto do Evergrande ou de outros grandes promotores, receando incentivar comportamentos arriscados adicionais numa indústria já excessivamente alavancada. Em vez disso, Pequim concentrou-se em medidas pontuais para estabilizar o mercado imobiliário e apoiar a economia em geral. Estas incluem:

• Redução das taxas de juro dos créditos habilitação e flexibilização das restrições à compra de habitação
• Disponibilização de fundos para habitação acessível e projetos inacabados
• Incentivo aos bancos a conceder empréstimos a promotores financeiramente sólidos
• Estímulo ao consumo através de incentivos a automóveis elétricos e bens domésticos

Apesar destes esforços, o crescimento económico da China desacelerou para cerca de 5% — ainda robusto segundo os padrões globais, mas muito longe das taxas de dois dígitos do passado. As prioridades do governo estão a deslocar-se do imobiliário para indústrias de alta tecnologia como as energias renováveis, os veículos elétricos e a robótica, à medida que o presidente Xi Jinping procura conduzir o país para uma nova era de desenvolvimento.

Desafios pela Frente: Pode o Mercado Imobiliário Recuperar?

A maioria dos analistas concorda que a crise imobiliária da China está longe de terminar. O Goldman Sachs alertou em junho que os preços das habitações poderiam continuar a cair até pelo menos 2027, e os especialistas estimam que poderá ser preciso mais dois anos para que a procura acompanhe a oferta. a relutância do governo em resgatar promotores em falência significa que mais empresas provavelmente colapsarão, e a recuperação, quando vier, será lenta e desigual.

Entretanto, a prolongada liquidação do Evergrande deverá ser complexa e controversa. Com mais de 90% dos seus ativos na China continental, os credores estrangeiros enfrentam uma luta difícil para recuperar os seus investimentos. o desfecho será acompanhado de perto pelos investidores internacionais, que já desconfiam dos riscos de fazer negócios na China.

O Legado do Evergrande: Lições para a China e Além

A ascensão e queda do Evergrande encapsulam as forças e fraquezas do modelo económico da China. O sucesso da empresa assentou sobre uma rápida urbanização, crédito fácil e investimento especulativo — fatores que alimentaram décadas de crescimento mas que também criaram desequilíbrios perigosos. O seu colapso expôs os limites da expansão baseada na dívida e a necessidade de práticas empresariais mais sustentáveis e transparentes.

Para a China, a crise é um despertar obrigatório. O governo tem de equilibrar a necessidade de prevenir a agitação social — sobretudo entre compradores de casa que pagaram por apartamentos inacabados — com o imperativo de evitar risco moral e conter a assunção excessiva de riscos. a mudança para indústrias de alta tecnologia e para o consumo interno está em curso, mas a transição será desafiadora e cheia de incerteza.

Em Síntese

• O Evergrande, outrora o maior promotor imobiliário da China, será retirado da cotação da bolsa de Hong Kong depois de colapsar sob uma dívida de 300 mil milhões de dólares.
• A queda da empresa desencadeou uma crise mais ampla no setor imobiliário chinês, levando a despedimentos, projetos inacabados e quebra dos preços das habitações.
• As famílias chinesas comuns, cuja riqueza está fortemente ligada ao imobiliário, viram as suas poupanças reduzir-se, travando o consumo e o crescimento económico.
• O governo chinês evitou resgates diretos, concentrando-se em medidas pontuais para estabilizar o mercado e apoiar a economia.
• Os riscos de contágio global são limitados, mas a crise abalou a confiança dos investidores e poderá afetar exportadores de matérias-primas e o crescimento global.
• Acredita-se que o mercado imobiliário da China permanecerá fraco durante vários anos, à medida que o governo desloca o seu foco para indústrias de alta tecnologia e um crescimento mais sustentável.
• O colapso do Evergrande serve de advertência sobre os perigos da dívida e da especulação excessivas, tanto na China como no resto do mundo.