Uber chega a acordo para comprar a ezCater, de Nihad Rahman, por 2,3 mil milhões de dólares, num contexto de crescente concorrência na restauração para empresas

Um negócio de 2,3 mil milhões de dólares para refeições no local de trabalho

A Uber Technologies chegou a acordo para comprar, por 2,3 mil milhões de dólares em dinheiro, a ezCater, plataforma de catering de Boston, adquirindo uma empresa com mais de 140 000 restaurantes parceiros e mais de 2,5 mil milhões de dólares em reservas brutas nos últimos 12 meses. O anúncio de 6 de outubro coloca as refeições para empresas no centro de mais uma grande expansão do negócio de entregas da Uber.

Liderada pelo diretor executivo Nihad Rahman, norte-americano de origem bangladexiana, a ezCater liga empresas a restaurantes para almoços de trabalho, reuniões e eventos. No relato inicial, a empresa é identificada como Eatsaeter, mas os relatos sobre a aquisição referem consistentemente a ezCater. À taxa de câmbio do Bangladesh Bank citada nesse relato, de 123,07 takas por dólar, o preço da compra equivale a cerca de 283,06 mil milhões de takas.

A operação juntaria a experiência da ezCater em catering à rede de restaurantes da Uber Eats e à carteira de clientes empresariais da Uber for Business. A conclusão é esperada nos próximos meses, sujeita à aprovação regulamentar e às condições habituais de fecho. Não foi anunciada uma data exata para a conclusão.

O interesse financeiro vai além de acrescentar mais uma categoria de entrega. A Uber afirma que o valor médio dos pedidos da ezCater ultrapassa os 400 dólares, que a empresa é rentável segundo uma medida ajustada do resultado operacional e que a aquisição deverá melhorar as margens. Estes números descrevem um negócio centrado em servir grupos, em vez de entregar refeições individuais.

O diretor executivo da Uber, Dara Khosrowshahi, descreveu a compra como uma forma de ligar os restaurantes a mais clientes que fazem pedidos de catering de elevado valor:

O catering é um grande negócio e pode representar uma importante fonte de receitas para os restaurantes.

Explicou também o contributo que a Uber espera da sua rede de distribuição:

Com o alcance da Uber, podemos proporcionar essa experiência a muitos mais milhões de clientes e ajudar os restaurantes a conquistar mais destes pedidos valiosos.

Rahman lidera uma empresa que chegou a ponderar uma entrada em bolsa

Rahman entrou na ezCater como diretor financeiro em 2022, depois de ter sido diretor-geral no JPMorgan Chase e de ter ocupado cargos de direção na General Electric. Tornou-se diretor executivo interino em janeiro de 2025 e diretor executivo efetivo em maio desse ano.

A sua nomeação surgiu na sequência de várias mudanças na liderança. A fundadora e antiga diretora executiva, Stefania Mallett, deixou o cargo em 2023. Ashwin Raj, antigo executivo da Amazon e da Lyft que lhe sucedeu, saiu em janeiro de 2025, após cerca de 18 meses no cargo.

Antes do acordo de aquisição, esperava-se que a ezCater avançasse com uma oferta pública inicial, que permitiria aos investidores comprar ações da empresa numa bolsa. A operação com a Uber oferece, em vez disso, a venda a uma plataforma já estabelecida. Divulgações anteriores avaliaram a ezCater em mais de 1,6 mil milhões de dólares, embora a falta de uma avaliação comparável exata impeça calcular com precisão o prémio pago na aquisição.

Rahman, enquanto diretor executivo da ezCater, congratulou-se com o acesso à rede mais ampla da Uber:

Estamos entusiasmados por levar a nossa experiência em catering e em serviços entre empresas para o ecossistema global de clientes, comerciantes e estafetas da Uber.

B2B significa «business to business», ou seja, serviços entre empresas. Neste caso, descreve um serviço em que uma entidade patronal ou outra organização compra refeições para um grupo, em vez de uma pessoa encomendar o jantar.

Da quebra na pandemia a uma rede nacional de catering

Fundada em 2007, a ezCater operou durante sete anos sem investimento externo, antes de angariar os primeiros 4 milhões de dólares numa ronda de financiamento, em 2014. Tem sede no Financial District de Boston e cerca de 900 trabalhadores, dos quais aproximadamente 300 em Boston.

A pandemia expôs os riscos de depender das refeições servidas nos escritórios. As vendas caíram 85% com o encerramento dos locais de trabalho e a empresa despediu 420 trabalhadores. A recuperação posterior incluiu uma aposta em fábricas e hospitais, onde os trabalhadores continuavam a ter de estar fisicamente presentes.

Esta história ajuda a explicar o valor de servir diferentes tipos de locais de trabalho. Um programa de refeições numa fábrica e uma reunião num escritório podem recorrer à mesma plataforma de encomendas, mas a procura em cada caso pode reagir de forma diferente a alterações na presença de trabalhadores. Segundo relatos, a ezCater serve atualmente mais de 90% das empresas da lista Fortune 500, além da sua ampla rede de restaurantes.

A evolução da empresa e a aquisição seguem esta cronologia:

• 2007: fundação da ezCater.
• 2014: angaria os primeiros 4 milhões de dólares, após sete anos sem investimento externo.
• 2022: Nihad Rahman entra na empresa como diretor financeiro.
• 2023: a fundadora Stefania Mallett deixa o cargo de diretora executiva.
• Janeiro e maio de 2025: Rahman torna-se diretor executivo interino e, depois, efetivo.
• 6 de outubro de 2026: a Uber anuncia o acordo de aquisição por 2,3 mil milhões de dólares.
• Próximos meses: as empresas preveem concluir a operação, sujeita a aprovações e outras condições.

O que significam os números das reservas e da rentabilidade

A ezCater gerou mais de 2,5 mil milhões de dólares em reservas brutas nos 12 meses até à data, segundo números atribuídos à Uber e ao anúncio da aquisição. Os relatos descrevem o crescimento anual como estando nos dois dígitos ou na casa alta dos dez por cento. As descrições são compatíveis, embora a segunda indique um intervalo mais preciso.

As reservas brutas medem o valor das transações que passam por uma plataforma. Não são o mesmo que as receitas ou os lucros da plataforma. Um relato descreve os 2,5 mil milhões de dólares como vendas brutas no ano passado; a descrição mais consistentemente referida é a de reservas brutas nos 12 meses mais recentes.

Esta distinção é importante para avaliar o preço da compra. A contrapartida de 2,3 mil milhões de dólares corresponde a menos de 0,92 vezes as reservas anuais reportadas, superiores a 2,5 mil milhões de dólares. Este cálculo compara o preço da aquisição com o valor dos pedidos processados, não com o montante que fica na ezCater depois dos pagamentos aos restaurantes e de outros custos.

A Uber afirma que a ezCater é rentável numa base de resultado operacional não GAAP. Não GAAP significa que o cálculo ajusta os resultados contabilísticos padrão, excluindo determinados itens. Os números divulgados não especificam essas exclusões, pelo que não devem ser entendidos como confirmação de rentabilidade segundo as regras contabilísticas padrão.

Espera-se também que a operação aumente as margens, ou seja, que melhore a margem de lucro relevante da Uber. Trata-se de uma expectativa, não de um resultado já alcançado, e não foi divulgada qualquer estimativa exata da melhoria.

Porque é que um pedido de refeições de 430 dólares altera a economia do negócio

As estimativas do valor médio dos pedidos da ezCater variam entre cerca de 400 dólares e mais de 400 dólares. Dados mais específicos da empresa relativos a 2026 apontam para um pedido médio de catering no local de trabalho de 430 dólares, para 26 pessoas. Os números podem referir-se a períodos ou categorias de pedidos diferentes e não devem ser tratados como medições idênticas.

Com base nos dados relativos aos locais de trabalho, 430 dólares divididos por 26 pessoas correspondem a cerca de 16,54 dólares por pessoa. O valor elevado da transação reflete, portanto, a dimensão do grupo, não necessariamente uma refeição cara para cada pessoa.

O prazo representa outro desafio operacional. De acordo com os mesmos dados de 2026, 30% dos pedidos de catering para locais de trabalho são feitos com menos de 24 horas de antecedência. Os restaurantes têm de preparar grandes quantidades, organizar a embalagem e coordenar a entrega num prazo curto.

Aaron Hoffman, cofundador e diretor executivo da DeliverThat, empresa de entregas de catering, afirma que as comissões da ezCater se situam, em média, entre os 20% altos e os 30%. A sua estimativa não corresponde a uma tabela de preços universal publicada. Aplicando, a título ilustrativo, uma comissão de 30%, um pedido de 430 dólares implicaria uma cobrança de 129 dólares pela plataforma, deixando 301 dólares antes dos custos do restaurante com ingredientes, mão de obra e outras despesas.

Esta conta explica por que razão um pedido maior não é automaticamente um pedido mais vantajoso. O alcance da Uber poderá aumentar o volume de vendas, mas os termos associados a essas vendas determinarão quanto fica nos restaurantes. A Denny’s, a Del Taco, a Sweetgreen e a Five Guys lançaram ou expandiram serviços de catering ao longo do ano, mostrando que também as grandes cadeias estão a apostar neste canal.

Faltam detalhes sobre a integração

O plano estratégico passa por ligar a ezCater à Uber Eats e à Uber for Business, mas as empresas não explicaram se a ezCater continuará a funcionar separadamente ou se passará a integrar a interface da Uber Eats. Também não detalharam eventuais alterações às ligações ao software dos restaurantes, às contas de clientes, à atribuição de entregas ou às comissões.

Jenn Saunders-Haynes, consultora de catering e antiga diretora global de catering da Subway, descreveu as preocupações que ouviu de operadores de restaurantes após o anúncio:

Acho que as pessoas estão curiosas. Acho também que há alguma preocupação e confusão.

Apontou questões práticas relacionadas com os sistemas de encomendas, as ligações ao software de ponto de venda dos restaurantes e a possibilidade de a experiência dos clientes se assemelhar à da Uber ou à da ezCater. O software de ponto de venda regista transações e, muitas vezes, liga os pedidos recebidos às operações da cozinha.

A Uber afirma que a combinação deverá tornar mais simples e fiável a encomenda de refeições para grupos e eventos, além de criar oportunidades adicionais de rendimento para os estafetas. Saunders-Haynes também vê potencial para alargar o catering das empresas aos consumidores que organizam festas e outros encontros. Nenhuma destas perspetivas esclarece como funcionará o serviço no lançamento.

O emprego em Boston é outra questão por resolver. Peter Cohan, professor de estratégia empresarial e empreendedorismo no Babson College, falou de possíveis ganhos de eficiência nas vendas, expansão internacional, deslocalização e redução de funções nas áreas financeira ou de recursos humanos. São cenários possíveis que referiu, não decisões anunciadas pela empresa. Não foi divulgado qualquer plano relativo ao pessoal ou à sede.

Restaurantes ponderam mais clientes face ao crescente poder das plataformas

Para os restaurantes, a aquisição poderá abrir caminho a mais clientes, mas também concentrar outro importante canal de vendas numa grande empresa de entregas. Esta distinção é especialmente relevante para os operadores independentes, que consideram o catering uma fonte de lucro significativa.

Erika Polmar, diretora executiva da Independent Restaurant Coalition, alertou que o negócio poderá reforçar a influência das grandes plataformas no acesso aos clientes:

A aquisição da ezCater pela Uber é mais um passo rumo a um mercado de entrega de refeições em que um punhado de gigantes tecnológicas decide como é que os restaurantes independentes chegam aos seus próprios clientes.

Jen Feigel, diretora executiva da Commonwealth Kitchen, incubadora de empresas do setor alimentar de Boston, também se opôs à consolidação, argumentando que as prioridades financeiras das empresas não correspondem necessariamente às necessidades dos negócios locais do setor alimentar.

Hoffman vê oportunidades na combinação das compras para locais de trabalho com o mercado mais vasto de restaurantes da Uber. Uma pessoa que encomenda o almoço para o escritório também poderá usar uma aplicação de entregas para refeições pessoais, criando várias oportunidades para um restaurante chegar ao mesmo cliente. Ainda assim, reconhece que os restaurantes podem tornar-se dependentes dos mercados digitais.

Fred LeFranc, cofundador e sócio-gerente da consultora de restauração Results Thru Strategy, afirma que a consolidação poderá simplificar as operações dos restaurantes que atualmente gerem sistemas separados. A sua avaliação é condicional: o resultado pode ser vantajoso ou prejudicial, consoante as circunstâncias de cada restaurante. Não foi anunciado qualquer aumento das comissões, e as preocupações com os preços futuros não devem ser confundidas com uma decisão já tomada.

Uber e concorrentes expandem-se para lá das entregas individuais

A Uber lançou a Uber Eats em 2014 e, desde 2018, disponibiliza através da Uber for Business a gestão de programas de refeições para trabalhadores. A DoorDash for Business surgiu em 2020. A compra da ezCater aprofundaria uma estratégia empresarial já existente no setor alimentar, em vez de a criar do zero.

A concorrência envolve cada vez mais os sistemas que as empresas e os restaurantes usam para gerir pedidos. A DoorDash lançou o Meal Manager em abril e anunciou mais tarde um conector de encomendas empresariais em versão beta limitada, que pode ligar-se a ferramentas internas de inteligência artificial compatíveis, incluindo bots da empresa no Slack. A ezCater lançou a sua própria integração com o Slack em fevereiro.

A Grubhub alargou em fevereiro a sua parceria com a Olo, empresa de tecnologia de encomendas para restaurantes, através da Olo Catering Integration. O serviço permite aos restaurantes participantes processar pedidos de catering pelo mesmo canal central usado para os pedidos regulares. A DoorDash também se expandiu para as reservas e o marketing através da SevenRooms e do seu produto DashOS, e anunciou em setembro um acordo de 300 milhões de dólares para adquirir o negócio da Grubhub nos campus universitários.

As aquisições enquadram-se numa tendência mais ampla de consolidação: a Uber e a DoorDash adquiriram pelo menos 17 empresas de entregas ou de tecnologia para restaurantes desde 2018. Entre as aquisições da Uber está a Drizly, empresa de entregas de bebidas alcoólicas de Boston, comprada por mil milhões de dólares em 2021, cuja marca foi encerrada três anos depois. Este precedente não determina o futuro da ezCater, mas mostra por que razão não se pode presumir que a marca será mantida separadamente.

A procura nos restaurantes também se estendeu para lá das salas de refeições. Um estudo de junho de 2025 da National Restaurant Association indicou que 30% dos pedidos eram consumidos fora de restaurantes com serviço completo, face a 19% em 2019. Trata-se de um aumento de 11 pontos percentuais. Trinta por cento destes restaurantes tinham alterado recentemente a disposição dos espaços para acomodar pedidos para levar.

Números divulgados pela ShiftTracker para 2026 atribuem à DoorDash uma quota de 67% do mercado de entregas nos EUA e à Uber Eats uma quota de 25%. Estes valores não medem a quota do catering, mas ajudam a explicar o interesse da Uber em reforçar um negócio adjacente.

Um plano de aquisições mais ambicioso, acompanhado de projeções

As entregas já representam uma parte substancial da Uber. Um relato recente de resultados aponta para receitas totais de 14,2 mil milhões de dólares, uma subida anual de 12%, com as entregas a contribuírem com cerca de um terço. Um valor separado, referente ao segundo trimestre, situa a quota das entregas em cerca de 37%. Os números referem-se a períodos de reporte descritos de forma diferente e não devem ser combinados numa única medida exata.

Scott Devitt, analista da Rosenblatt, afirmou que as reservas brutas do segmento da Uber centrado nas empresas cresceram mais de 40% no segundo trimestre. A Uber também referiu um forte crescimento no segundo trimestre dos pedidos de grande dimensão e dos levantamentos, apoiando a sua aposta para lá da entrega de refeições individuais.

O acordo com a ezCater surge na sequência do acordo anunciado pela Uber em julho para adquirir a alemã Delivery Hero. A operação é avaliada em 14,8 mil milhões de dólares, ou 15 mil milhões de dólares em números redondos, e poderá aproximadamente duplicar o alcance da Uber, elevando-o a cerca de 100 mercados, segundo os relatos. A Uber também está a investir em empresas de entregas por drone, como a Zipline e a Flytrex, ou a estabelecer parcerias com elas.

Jake Fuller, analista da BTIG, estima que a Delivery Hero e a ezCater possam, em conjunto, acrescentar mais de 66 mil milhões de dólares em reservas. As suas projeções combinadas para 2027 apontam para 341 mil milhões de dólares em reservas, 87 mil milhões de dólares em receitas e 16,6 mil milhões de dólares em EBITDA, com uma margem EBITDA de cerca de 19%. O EBITDA mede os resultados antes de juros, impostos, depreciações e amortizações; não corresponde ao lucro líquido. São projeções de um analista, não resultados efetivos nem previsões da empresa.

Fuller estima em 10,6 mil milhões de dólares o custo da compra das restantes ações da Delivery Hero e em 2,3 mil milhões de dólares o da ezCater, totalizando 12,9 mil milhões de dólares em aplicações adicionais. A estimativa relativa à compra das restantes ações é diferente do valor reportado para a totalidade da operação com a Delivery Hero. Fuller prevê que, após as operações, a Uber disponha de 3,6 mil milhões de dólares em caixa e tenha uma dívida de 21 mil milhões de dólares, com um aumento dos resultados de cerca de 5%, antes de eventuais benefícios da venda de operações sobrepostas.

Os relatos divergem quanto à situação da Delivery Hero. Um descreve a aquisição como concluída, enquanto outros referem um acordo cuja conclusão está prevista para o segundo semestre de 2027. Este é também o calendário subjacente às estimativas de Fuller. A ezCater tem um prazo previsto mais curto, mas a aprovação regulamentar, a estrutura operacional final, os termos para os restaurantes e as decisões relativas ao emprego continuam por definir.

Pontos principais

• A Uber chegou a acordo para comprar a ezCater por 2,3 mil milhões de dólares em dinheiro, o equivalente a cerca de 283,06 mil milhões de takas à taxa de câmbio citada.
• Nihad Rahman tornou-se diretor executivo efetivo em maio de 2025, depois de entrar na empresa como diretor financeiro em 2022.
• A ezCater trabalha com mais de 140 000 restaurantes nos EUA e processou mais de 2,5 mil milhões de dólares em reservas brutas nos últimos 12 meses.
• Os dados da empresa para 2026 indicam um pedido médio de 430 dólares para 26 pessoas, sendo 30% dos pedidos feitos com menos de 24 horas de antecedência.
• A Uber espera que a aquisição melhore as margens, mas não divulgou os planos de integração, os termos para os restaurantes nem as decisões relativas ao pessoal.
• A conclusão é esperada nos próximos meses, sujeita à aprovação regulamentar e a outras condições de fecho.