Acções de Taiwan perto dos 50 000 pontos, com lucros da IA a sustentar a subida, mas petróleo e taxas de juro elevam os riscos

Fecho recorde deixa Taiwan a um passo de um marco

A bolsa de Taiwan ficou a 31,08 pontos dos 50 000 a 6 de Outubro de 2026, antes de a realização de mais-valias travar a subida. O Taiex terminou ainda assim num máximo histórico de 49 822,55 pontos, mais 110,51 pontos, ou 0,22%, com um volume de transacções de cerca de 975,94 mil milhões de dólares de Taiwan. A Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) contribuiu com cerca de 80 pontos para a subida, mostrando o peso que a empresa de maior dimensão tem no índice de referência.

A descida que se seguiu tornou mais premente a questão central para os investidores: conseguirão os lucros continuar a sustentar as cotações à medida que aumentam os custos dos empréstimos e os riscos energéticos? O índice fechou nos 49 806,37 pontos a 7 de Outubro, seguindo-se uma queda de 492,93 pontos para 49 313,44 a 8 de Outubro, antes do feriado do Dia Nacional. Os futuros do índice perderam mais 652 pontos na sessão nocturna.

A resposta do Standard Chartered é que os lucros das empresas continuam a sustentar uma perspectiva positiva para Taiwan, apesar do aumento da volatilidade. As suas Perspectivas de Investimento de 25 de Setembro de 2026 mantêm uma alocação acima do peso de referência às acções globais e de Taiwan, apontando para a visibilidade do crescimento impulsionado pela inteligência artificial. Uma alocação acima do peso de referência significa atribuir a um activo ou mercado uma proporção superior à que o índice de referência do investimento normalmente determina.

Esta posição não prevê a data em que Taiwan ultrapassará os 50 000 pontos. É uma avaliação de que os lucros podem compensar parte da pressão exercida pelas taxas de juro mais elevadas. A distinção é importante: uma passagem breve acima de um número redondo, sobretudo na negociação de futuros, não prova que o mercado à vista consiga fechar nesse nível e manter os ganhos.

Como se desenrolou a aproximação aos 50 000 pontos

A sequência mostra tanto a força da subida como as vendas que suscitou perto do marco. A 5 de Outubro, o Taiex disparou 1 236,3 pontos, para 49 712,04. Os futuros do índice chegaram depois aos 50 265 pontos na sessão nocturna, alimentando as expectativas de que o índice à vista não tardaria a acompanhar a subida.

• 28 de Agosto de 2026: as perspectivas do Standard Chartered para o mercado de Taiwan atribuíram uma probabilidade de 50% a uma aterragem suave e mantiveram uma visão positiva das acções de Taiwan.
• 25 de Setembro: as novas Perspectivas de Investimento reduziram a probabilidade de aterragem suave para 45% e aumentaram as previsões para o petróleo.
• 5 de Outubro: o Taiex subiu 1 236,3 pontos; os futuros ultrapassaram os 50 000 pontos na sessão nocturna.
• 6 de Outubro: o índice à vista atingiu 49 968,92 pontos durante a sessão e fechou num máximo histórico de 49 822,55.
• 7 de Outubro: o Standard Chartered apresentou as perspectivas para o quarto trimestre; o Taiex fechou nos 49 806,37 pontos.
• 8 de Outubro: o índice de referência caiu para 49 313,44 pontos, seguindo-se nova descida dos futuros na sessão nocturna.
• 15 de Outubro: a conferência de investidores agendada pela TSMC será o próximo grande teste às expectativas para a actividade e a expansão internacional da empresa.

As notícias de que as receitas da OpenAI tinham ficado aquém das expectativas contribuíram para a cautela antes do feriado. As preocupações em torno dessas notícias dissiparam-se mais tarde e os quatro principais índices bolsistas dos EUA subiram a 9 de Outubro. Essa recuperação melhorou o contexto externo, mas não resolveu a questão de saber se as perspectivas de lucros em Taiwan justificam uma nova subida sustentada.

TSMC sustenta o índice, enquanto outras acções seguem rumos distintos

A TSMC fechou a 6 de Outubro nos 2 585 dólares de Taiwan, mais 0,39%, depois de ter atingido os 2 590 durante a sessão. A sua capitalização bolsista subiu para 67,03 biliões de dólares de Taiwan. Como a empresa representa mais de 40% do valor total do mercado, a sua contribuição de cerca de 80 pontos correspondeu a aproximadamente 72% da subida de 110,51 pontos do Taiex.

Kerry Huang, analista da Concord Securities, descreveu as vendas perto do marco e o papel da TSMC na sustentação da subida:

Com a aproximação da marca dos 50 000 pontos, alguns investidores venderam acções para realizar mais-valias», afirmou Huang. «Felizmente, a TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) manteve-se resiliente e continuou a registar ganhos depois de recuar face ao máximo intradiário, ajudando o mercado em geral a superar o anterior máximo de fecho.

O recorde não significou que todas as acções tivessem subido. A MediaTek caiu 4,74% e a United Microelectronics recuou 3,28%, enquanto a Delta Electronics ganhou 2,24% e a Hon Hai Precision Industry subiu 0,79%. O sector financeiro avançou 1,29%, contra apenas 0,05% do índice electrónico. O índice OTC, que representa muitas empresas de menor dimensão, caiu 0,37%.

Os investidores institucionais estrangeiros foram vendedores líquidos de 6,66 mil milhões de dólares de Taiwan no mercado principal nesse dia. Entretanto, o número de acções cotadas acima dos 1 000 dólares de Taiwan chegou às 56, igualando um máximo histórico. Estes números descrevem um mercado com cotações de destaque elevadas, mas com uma participação desigual, e não uma subida partilhada por todos os sectores ou empresas.

O crescimento dos lucros pode justificar cotações mais elevadas?

Liu Chiahao, responsável pela estratégia de investimento na área de gestão de património do Standard Chartered Taiwan, defende que a subida das cotações deve ser avaliada em conjunto com os lucros. Como exemplo, referiu a Nvidia: o crescimento dos seus lucros tinha superado a subida da cotação, fazendo baixar o rácio preço/lucro de cerca de 30 no início do ano para um intervalo entre 20 e 25.

O rácio preço/lucro mede quanto pagam os investidores por cada unidade de lucro. Pode baixar mesmo quando a cotação sobe, se os lucros crescerem mais depressa. O exemplo de Liu sustenta o argumento do banco de que novos máximos do mercado não significam automaticamente que as avaliações se tenham tornado mais elevadas. Não demonstra que todas as empresas de IA ofereçam o mesmo valor.

A Allianz Global Investors Taiwan apresenta outra medida das expectativas de lucros subjacentes à subida. Prevê um crescimento agregado dos lucros das empresas de Taiwan de 84,07% em 2026 e de mais 35,56% em 2027. Para o sector electrónico, a sua estimativa de crescimento em 2027 é de 45%.

Se as duas previsões anuais para o mercado se concretizarem numa base comparável, os lucros em 2027 serão cerca de 2,5 vezes superiores aos de 2025. O cálculo combina um crescimento de 84,07% com uma nova subida de 35,56%, em vez de simplesmente somar as percentagens. São previsões, não resultados comunicados, e essa distinção será cada vez mais importante à medida que as empresas divulgarem receitas e lucros.

Liao Benlong, gestor do ETF activo 00984A da Allianz, alerta que algumas indústrias em crescimento já registaram fortes subidas das cotações e avaliações mais elevadas. Guo Chinfu, gestor do ETF activo 00993A da Allianz, espera que os investidores exijam provas mais sólidas do crescimento das receitas e do lucro por acção. Assim, uma forte procura sectorial pode coexistir com diferenças acentuadas no desempenho de cada acção.

A história do investimento em IA vai além dos chips

O Standard Chartered estima que o investimento mundial em capital na IA poderá crescer a uma taxa anual composta de cerca de 33% até 2030. As suas perspectivas para o quarto trimestre antecipam que a dinâmica do investimento se prolongue até 2027, com Taiwan a beneficiar de uma cadeia de abastecimento que abrange semicondutores, comunicações ópticas e placas de circuito impresso.

O banco contrasta esta diversidade com a maior concentração da Coreia do Sul na memória de elevada largura de banda, um tipo de memória utilizado para transferir rapidamente grandes volumes de dados para processadores de IA. A exposição industrial mais abrangente de Taiwan oferece aos investidores várias formas de participar no ciclo de investimento, embora muitas dessas empresas continuem dependentes da mesma procura subjacente de infra-estruturas para IA.

Hsiao Huichung, gestor dos fundos Allianz Taiwan Daba e Taiwan Technology, aponta para os planos de aumento das despesas de capital dos fornecedores norte-americanos de serviços na nuvem. A procura de processadores gráficos, chips personalizados e processadores de aplicações avançados está a gerar encomendas de fabrico e empacotamento avançados de chips.

A Allianz identifica a propriedade intelectual para concepção de chips, os chips personalizados, o empacotamento e os testes, as placas de circuito, os substratos para chips, o arrefecimento, os módulos de arrefecimento a água e as comunicações ópticas como áreas de interesse. Refere também um desequilíbrio entre oferta e procura em certos condensadores cerâmicos multicamada e resistências para chips, à medida que os servidores de IA, os sistemas informáticos de alto desempenho, a electrónica de consumo e as aplicações automóveis aumentam a procura de componentes.

O ciclo de investimento estende-se ao fornecimento de electricidade, à modernização da rede e à electrificação. A actividade da Delta Electronics na gestão de energia é um exemplo desta exposição mais ampla. O analista Chen Chihlin também aponta o empacotamento avançado, os testes de semicondutores e a cadeia de abastecimento CoWoS como áreas que atraem atenção antes da conferência da TSMC. CoWoS é a tecnologia de empacotamento da TSMC que combina processadores e memória em sistemas informáticos de alto desempenho. As expectativas de expansão da capacidade ainda precisam de ser confirmadas pelas orientações e pelos resultados das empresas.

O petróleo altera o equilíbrio dos riscos económicos

As novas perspectivas oficiais do Standard Chartered atribuem uma probabilidade de 45% a uma aterragem suave, contra 30% de crescimento forte continuado sem abrandamento substancial e 25% de um cenário adverso. Uma aterragem suave significa que a inflação abranda sem que ocorra uma recessão. A probabilidade de um cenário adverso divide-se entre 15% de estagflação, em que um crescimento fraco coincide com uma inflação persistente, e 10% de recessão.

Estes valores diferem das perspectivas do Standard Chartered para o mercado de Taiwan de 28 de Agosto, que atribuíam 50% a uma aterragem suave, 25% à continuação de um crescimento forte e 25% a riscos adversos. A avaliação anterior do cenário adverso atribuía 15% à recessão e 10% à estagflação. As perspectivas mais recentes alteram, por conseguinte, tanto as probabilidades dos cenários centrais como a composição do risco adverso.

As previsões para o petróleo também aumentaram entre os documentos. A página de Agosto projectava o preço dos futuros do petróleo de Nova Iorque em 90 dólares por barril a três meses e 70 dólares a 12 meses. As Perspectivas de Investimento de Setembro e a apresentação de Outubro apontaram para 100 e 80 dólares, respectivamente, para o crude West Texas Intermediate. As previsões para ambos os horizontes subiram 10 dólares por barril.

O banco identifica os conflitos geopolíticos e as interrupções do abastecimento como as principais ameaças. As suas perspectivas de Setembro associam um cenário de estagflação ao agravamento do conflito e à manutenção do petróleo acima dos 120 dólares por barril. Liu alertou que preços entre 120 e 150 dólares poderiam provocar um choque mais grave na inflação e no crescimento. Estes são limiares de risco, não os objectivos centrais do banco para o preço do petróleo.

O Standard Chartered argumenta ainda que o menor consumo de petróleo em relação à produção económica e os preços da energia ajustados à inflação tornam a situação actual menos grave do que alguns choques energéticos históricos. Esta avaliação não elimina o risco: aumentos sustentados podem atrasar a descida da inflação e manter os custos dos empréstimos mais elevados.

Taxas de juro mais elevadas complicam o argumento a favor das acções

As Perspectivas de Investimento de Setembro prevêem mais duas subidas da Reserva Federal, uma do Banco Central Europeu e três do Banco do Japão até Junho de 2027. Assinalam que Setembro foi o primeiro mês em que os três subiram as taxas ao mesmo tempo. A subida da Fed colocou o intervalo da sua taxa directora entre 3,75% e 4,00%; a taxa dos depósitos do BCE chegou aos 2,50%; e o Banco do Japão aumentou a sua taxa em 0,25 pontos percentuais, para 1,25%.

Esta previsão difere das perspectivas de Agosto para Taiwan, que esperavam que a Fed mantivesse as taxas inalteradas durante 2026. O documento mais recente antecipa que o esbatimento dos efeitos da energia e das tarifas permitirá, por fim, que a Fed e o BCE reduzam as taxas até ao terceiro trimestre de 2027. Trata-se de uma previsão condicionada à descida da inflação, e não de um calendário de política monetária anunciado.

Na apresentação de Outubro, Liu referiu rendimentos das obrigações do Tesouro dos EUA entre 5,2% e 5,3% para o prazo de 10 anos, uma inflação esperada de cerca de 2,3% na próxima década e um rendimento real de aproximadamente 2,95%, descrito como o mais elevado desde 2008. O rendimento real corresponde ao retorno depois de descontada a inflação esperada.

Rendimentos mais elevados podem pressionar as acções de duas formas: aumentam os custos de financiamento e tornam os retornos das obrigações mais competitivos face aos lucros futuros das empresas. O Standard Chartered acredita que o crescimento dos lucros pode atenuar essa pressão, mas não afirma que as acções de IA lhe sejam imunes.

Porque prefere o banco obrigações com prazo remanescente de três a sete anos

O Standard Chartered privilegia obrigações com prazos de vencimento entre três e sete anos, em vez de assumir uma exposição substancial a obrigações do Estado de prazos muito mais longos. Quando os rendimentos sobem, os preços das obrigações existentes costumam cair. Em geral, as obrigações que pagam aos investidores durante um período mais longo registam maiores variações de preço perante uma determinada alteração das taxas.

O banco dá preferência, em particular, à dívida pública de mercados emergentes denominada em dólares dos EUA, mantendo-se cauteloso quanto às obrigações do Estado de mercados desenvolvidos. As perspectivas de Agosto apontam os rendimentos atractivos como uma das razões para essa preferência, juntamente com os riscos associados à qualidade creditícia dos emitentes e à política comercial dos EUA.

As obrigações empresariais com grau de investimento e as de menor notação podem proporcionar rendimentos de cupão, mas as perspectivas para o quarto trimestre assinalam que os diferenciais de crédito são reduzidos. Um diferencial de crédito é o rendimento adicional que os investidores recebem por assumirem o risco de reembolso de um devedor em vez de deterem uma obrigação pública de referência. Um diferencial reduzido deixa menos compensação caso esse risco aumente.

A mensagem sobre a alocação é, por isso, mais selectiva do que simplesmente comprar obrigações como protecção. O Standard Chartered recomenda analisar os emitentes, repartir as posições por vários devedores e privilegiar rendimentos de cupão fiáveis. A denominação em dólares não elimina o risco de crédito, e os investidores que medem os retornos em dólares de Taiwan também estão expostos às variações cambiais.

O apoio do dólar poderá diminuir, enquanto o ouro mantém o seu papel

O banco espera que o dólar se mantenha inicialmente apoiado e depois enfraqueça à medida que a inflação desce e as diferenças entre taxas de juro diminuem. As suas previsões de Setembro e Outubro apontam para um índice do dólar de 100,2 a três meses e 98 a 12 meses, face a 101,5 e 99 nas perspectivas de Agosto. A direcção é semelhante nas duas avaliações, mas os valores previstos são diferentes.

Quanto ao iene, a apresentação de Outubro prevê uma cotação de 157 ienes por dólar a três meses e de 153 ienes a 12 meses. O documento oficial de Setembro também apresenta um objectivo de médio prazo de 153. Um valor mais baixo significa que o iene se valoriza face ao dólar. Novas subidas das taxas no Japão poderão apoiar essa evolução ao reduzirem a vantagem de rendimento dos activos em dólares.

Os objectivos para o ouro são coerentes nos documentos oficiais e na apresentação de Outubro: 4 750 dólares por onça a três meses e 5 000 dólares a 12 meses. Liu aponta as compras de ouro pelos bancos centrais, incluindo os da China e da Polónia, como factor de apoio, juntamente com a margem limitada para uma valorização sustentada do dólar. Estes valores são previsões de preços futuros, não retornos garantidos.

O próximo teste são os resultados das empresas, não o número redondo

A conferência de investidores da TSMC, a 15 de Outubro, é o ponto de verificação mais claro a curto prazo. Huang espera que os investidores se concentrem nas orientações sobre a actividade e na expansão internacional. Liu Chengyu, presidente da Mega International Investment Services, aponta também as receitas da TSMC em Setembro e a apresentação a investidores da Largan Precision como aspectos a acompanhar de imediato.

Shen Chienhung, gestor do ETF activo de pequenas e médias empresas de Taiwan da Taishin, afirma que o mercado irá analisar se os lucros anuais correspondem às expectativas e se o crescimento continua no quarto trimestre. As subidas das cotações em sectores seleccionados poderão sustentar uma nova valorização, mas apenas se se traduzirem no desempenho das empresas.

As eleições intercalares nos EUA, em Novembro, acrescentam incerteza política que poderá afectar o sentimento e os fluxos de capitais. Ainda assim, o Standard Chartered considera que os lucros das empresas, mais do que os resultados eleitorais, impulsionam o desempenho sustentado do mercado. A abordagem preferida combina uma alocação às acções superior à das obrigações, compras distribuídas ao longo do tempo, diversificação regional e alguma exposição ao ouro e a obrigações de prazo moderado.

Não foi indicada qualquer data confirmada para uma subida sustentada do Taiex acima dos 50 000 pontos. As previsões de lucros sustentam a possibilidade de novas valorizações, enquanto as vendas recentes mostram que os investidores já exigem provas. A próxima fase dependerá de os resultados e as orientações das empresas corresponderem às expectativas, sem um choque mais forte do petróleo ou das taxas de juro.

Principais pontos

• O Taiex chegou aos 49 968,92 pontos durante a sessão de 6 de Outubro e fechou num máximo histórico de 49 822,55.
• A TSMC foi responsável por cerca de 72% da subida do índice nesse dia, enquanto as acções de menor dimensão ficaram para trás.
• A Allianz prevê um crescimento dos lucros das empresas de Taiwan de 84,07% em 2026 e 35,56% em 2027.
• As perspectivas de Setembro do Standard Chartered atribuem uma probabilidade de 45% a uma aterragem suave e privilegiam as acções de Taiwan.
• Os seus novos objectivos para o petróleo são 100 dólares por barril a três meses e 80 dólares a 12 meses, acima das previsões de Agosto.
• O banco privilegia obrigações com prazo remanescente de três a sete anos e mantém os objectivos para o ouro de 4 750 e 5 000 dólares por onça.
• A conferência de investidores da TSMC, a 15 de Outubro, será o próximo grande ponto de verificação das expectativas para os lucros e o investimento.