Contexto da queda do iene
O iene japonês estava em queda há meses, tendo atingido no mês passado um mínimo de 40 anos perto de 164 face ao dólar norte-americano. Esta fraqueza prolongada aumentou os custos de importação de energia e alimentos, pressionando as famílias e os índices de aprovação da primeira-ministra Sanae Takaichi. Tóquio já tinha gasto dezenas de milhares de milhões de dólares em intervenções isoladas no início deste ano, com sucesso limitado. O Banco do Japão subiu as taxas de juro para 1 por cento em junho, mas a moeda mostrou pouca melhoria duradoura devido aos amplos diferenciais de taxas de juro com os Estados Unidos.
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Os analistas notaram que um iene fraco também representava o risco de uma instabilidade regional mais ampla. A Coreia do Sul interveio para apoiar o seu won, e cresceram as preocupações de que outras moedas asiáticas pudessem enfrentar pressão semelhante.
A ação coordenada desenrola-se
Na semana passada, os Estados Unidos e o Japão executaram a sua primeira intervenção conjunta de compra de ienes desde 1998. O Japão atuou nos mercados de Nova Iorque na quinta-feira, tendo alegadamente gasto até 58,97 mil milhões de dólares. Na sexta-feira, o Tesouro dos EUA juntou-se ao esforço, havendo relatos de que vendeu euros em vez de dólares para adquirir ienes. O iene disparou imediatamente, atingindo 155,23 face ao dólar na manhã de segunda-feira, o seu nível mais forte desde o início de maio.
O presidente Donald Trump confirmou a medida a bordo do Air Force One, qualificando-a como um sinal de amizade e observando que os Estados Unidos estão sempre presentes para o Japão. O secretário do Tesouro Scott Bessent publicou nas redes sociais que Washington não hesitaria em participar em novas ações conjuntas.
A razão da intervenção de Washington
A participação dos EUA foi além da boa vontade diplomática. O Japão detém mais de 1,1 biliões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA. Vendas unilaterais japonesas para financiar novas intervenções poderiam ter feito subir as rendibilidades dos títulos do Tesouro num momento em que as rendibilidades das obrigações a 30 anos já se aproximavam de níveis que não se viam desde 2007. Ao juntar-se ao esforço, os EUA procuraram limitar qualquer venda forçada que pudesse desestabilizar os seus próprios mercados de obrigações.
Os responsáveis destacaram também o mecanismo de repo FIMA da Reserva Federal, que permite aos bancos centrais estrangeiros pedir dólares emprestados contra garantias do Tesouro em vez de venderem títulos em definitivo. O Japão confirmou que tenciona utilizar este instrumento para necessidades futuras.
Reações do mercado e efeitos imediatos
O dólar caiu acentuadamente para perto de 155,20 ienes no início da segunda-feira. O euro subiu para um máximo de um mês e meio acima de 1,15 dólares, enquanto a libra esterlina se aproximava de 1,35 dólares. As ações japonesas inverteram os ganhos anteriores, uma vez que o iene mais forte penalizou os exportadores. Os operadores mantiveram-se atentos a novas intervenções, com o iene a manter os ganhos ao longo da sessão.
As rendibilidades das obrigações do Estado japonês a dois anos tocaram brevemente 1,545 por cento, o valor mais alto desde 1995, à medida que os mercados descontavam uma possível subida das taxas de juro pelo Banco do Japão em setembro.
Implicações regionais e globais
Bessent alertou que um iene demasiado fraco representava riscos para a estabilidade financeira asiática, recordando a crise do final da década de 1990. Um iene estável sustenta as moedas vizinhas e reduz a pressão sobre os países para venderem as suas próprias reservas de dólares. A intervenção enviou também uma mensagem geopolítica de estreita coordenação entre os EUA e o Japão sob as atuais administrações.
Uma coordenação mais ampla tornou-se evidente quando a Coreia do Sul comprou won no mesmo dia, sublinhando preocupações partilhadas quanto à volatilidade cambial em toda a região.
Coordenação de políticas e próximos passos
Ambos os governos sinalizaram disponibilidade para novas ações. A ministra das Finanças japonesa, Satsuki Katayama, afirmou que os responsáveis continuam atentos e em estreita comunicação com os seus homólogos norte-americanos. Bessent reiterou os apelos a novas subidas das taxas de juro pelo Banco do Japão, argumentando que o iene continua substancialmente subvalorizado.
O Banco do Japão manteve a política inalterada na semana passada, mas deu o seu sinal mais claro até à data de que uma subida em setembro continua possível. Os analistas consideram que a intervenção coordenada é mais eficaz do que os esforços isolados, porque o envolvimento dos EUA aumenta a dissuasão contra apostas especulativas.
Desafios futuros
Alguns observadores questionaram se a medida conseguirá superar os fatores estruturais da fraqueza do iene. Os amplos diferenciais de taxas de juro persistem, e a subida dos preços do petróleo devido às tensões no Médio Oriente agrava os custos de importação. As políticas fiscais do Japão, incluindo propostas de cortes de impostos e aumento da despesa, poderão pressionar ainda mais a moeda ao longo do tempo.
Os especialistas observaram que uma valorização duradoura exigirá, em última análise, uma política monetária japonesa mais restritiva, em vez de intervenções repetidas. A ação atual poderá dar tempo ao Banco do Japão enquanto os mercados se ajustam.
Pontos principais
- Os EUA e o Japão realizaram a primeira intervenção conjunta no iene desde 1998, elevando a moeda de mínimos de 40 anos perto de 164 para 155,23.
- A medida visava impedir que o Japão vendesse grandes volumes de títulos do Tesouro dos EUA e estabilizar as moedas da região.
- O presidente Trump descreveu a medida como um sinal de amizade e apoio à estabilidade económica global.
- Ambos os governos avisaram que não hesitarão em intervir novamente, se necessário.
- Os mercados aguardam agora uma possível subida das taxas de juro pelo Banco do Japão em setembro e quaisquer novos passos coordenados.
