Uma cotação histórica para a indústria robótica chinesa
A Unitree Robotics, fabricante sediada em Hangzhou de robôs humanoides e quadrúpedes, ultrapassou o último obstáculo regulatório para uma cotação no mercado STAR de Xangai, angariando cerca de 4,2 mil milhões de yuans, o equivalente a aproximadamente 619 milhões de dólares. A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC) aprovou o registo da empresa em 3 de julho de 2026, aproximando a Unitree daquilo que poderá tornar-se uma das cotações tecnológicas mais acompanhadas na China este ano.
Índice
- Uma cotação histórica para a indústria robótica chinesa
- Como o IPO se concretizou: 73 dias entre a apresentação do pedido e a aprovação
- O que a Unitree planeia fazer com o dinheiro
- Por que razão a Unitree é rentável enquanto a maioria dos concorrentes no setor dos robôs não é
- O boom mais vasto da IA incorporada e da robótica
- Riscos de segurança, jurídicos e geopolíticos
- O que o IPO significa para os investidores e para o mercado
- Pontos-chave
A oferta deverá, segundo as expetativas generalizadas, tornar a Unitree na primeira empresa de robótica humanoide cotada em bolsa a nível mundial. Esse estatuto é importante porque dará aos investidores públicos a primeira exposição direta a um setor que Pequim colocou perto do centro das suas ambições de política industrial, abrangendo automação industrial, serviços domésticos e aplicações em espaços públicos.
A cotação surge num momento em que o mercado interno de IPO da China dá novos sinais de vida após um abrandamento prolongado. No primeiro semestre de 2026, os IPO de ações A nas bolsas de Xangai, Shenzhen e Pequim angariaram 7,7 mil milhões de dólares, mais 64,4% do que no mesmo período do ano anterior, segundo dados da LSEG. A melhoria sugere que os reguladores voltaram a permitir a realização de cotações de maior dimensão após um período de acalmia em que os mercados de capitais foram limitados por critérios de análise mais rigorosos.
Apenas alguns dias antes da aprovação da Unitree, as ações da China Resources New Energy mais do que duplicaram na sua estreia em Shenzhen, depois de a empresa de energia eólica e solar ter angariado 24,5 mil milhões de yuans, o maior IPO na Ásia até agora este ano. O momento sublinha que os investidores estão a recuperar o apetite por grandes novas cotações na China.
Como o IPO se concretizou: 73 dias entre a apresentação do pedido e a aprovação
A Unitree apresentou o seu pedido de IPO em 20 de março de 2026 e passou a revisão do comité de admissão à cotação da Bolsa de Valores de Xangai em 1 de junho. A CSRC confirmou o registo em 3 de julho de 2026. O tempo decorrido entre a aceitação e a aprovação final foi de cerca de 73 dias, uma das revisões mais rápidas de que há registo no âmbito do mecanismo de pré-revisão do mercado STAR.
O mecanismo de pré-revisão foi introduzido em junho de 2025 como parte de um pacote de reformas destinado a empresas tecnológicas de elevada qualidade. O sistema foi concebido para encurtar o caminho entre a revisão da bolsa e o registo regulatório, permitindo que as empresas que cumprem critérios específicos avancem mais rapidamente. A aprovação é válida por 12 meses, dando à Unitree uma janela para concluir a fixação de preços, a garantia de subscrição e a emissão de ações sem reiniciar o processo.
O próprio mercado STAR, lançado em 2019, funciona como a resposta da China ao Nasdaq. Foi criado para acolher empresas de tecnologia e ciência que podem não cumprir os limiares de rentabilidade das bolsas tradicionais. A Unitree já é rentável, o que lhe confere mais almofada financeira do que muitos candidatos anteriores ao mercado STAR.
Outras empresas tecnológicas estão a seguir um caminho semelhante. A Shanghai Enflame Technology, um dos quatro unicórnios de GPU do país, recebeu em junho a aprovação do comité de admissão à cotação. A bolsa também aceitou o pedido de IPO da XPHOR, uma empresa de fotónica de silício. No Fórum de Lujiazui de 2026, o presidente da CSRC, Wu Qing, afirmou que a comissão iria alargar os critérios de cotação do mercado STAR para incluir inteligência artificial e apoiar empresas de tecnologia avançada nas áreas da tecnologia quântica, biofabricação e inteligência incorporada.
O que a Unitree planeia fazer com o dinheiro
De acordo com o prospeto, a Unitree venderá pelo menos 40,45 milhões de ações, representando uma participação mínima de 10% na empresa. A oferta deverá avaliar a Unitree em cerca de 42 mil milhões de yuans, ou aproximadamente 5,9 a 6,2 mil milhões de dólares. A Unitree ainda não anunciou uma data final de lançamento nem um intervalo de preços.
O produto da oferta será destinado a quatro projetos principais. Cerca de 48,1% irão para investigação sobre modelos de robôs inteligentes, 26,4% para o desenvolvimento do corpo dos robôs, 10,6% para novos produtos de robôs inteligentes e 14,9% para a construção de uma base de produção de robôs inteligentes.
A Unitree produz robôs humanoides, robôs quadrúpedes e componentes para robôs. O seu humanoide G1 tem um preço de cerca de 27 300 dólares, enquanto as suas plataformas de gama superior H1 e H2 são utilizadas em investigação e em projetos-piloto industriais. A empresa expediu mais de 5 500 robôs humanoides em 2025, captando cerca de 32,4% do mercado global, segundo o seu prospeto. Os robôs humanoides representaram 51,5% das receitas nos primeiros nove meses de 2025, acima dos 27,6% registados no conjunto do ano de 2024.
Financeiramente, a Unitree destaca-se num setor que frequentemente queima dinheiro. A empresa reportou receitas de cerca de 1,7 mil milhões de yuans em 2025, ou aproximadamente 250 milhões de dólares, com um lucro líquido de 278 milhões de yuans e um lucro ajustado de cerca de 591 milhões de yuans. As margens brutas do negócio principal foram de cerca de 60,3%, um nível que supera a maioria dos concorrentes na indústria da robótica.
Por que razão a Unitree é rentável enquanto a maioria dos concorrentes no setor dos robôs não é
A robótica humanoide é uma área intensiva em capital, na qual muitas empresas gastam fortemente em desenvolvimento sem obter lucro. A Unitree tornou-se uma exceção devido a uma única aposta de engenharia: concebe e fabrica internamente os seus próprios atuadores de articulação, em vez de os comprar a fornecedores especializados.
Os atuadores são as articulações motorizadas que movem os membros de um robô e representam normalmente 35% a 40% do custo dos componentes de um humanoide. A maioria das empresas ocidentais obtém redutores de onda de deformação de alta redução junto de fornecedores como a HarmonicDrive, o que exige prazos de entrega longos e limita a personalização. A Unitree opta antes por uma abordagem de quase acionamento direto, combinando relações de transmissão mais baixas com motores de elevada densidade de binário que a própria empresa fabrica. Análises de desmontagem independentes não encontraram logótipos de fornecedores externos nas montagens do atuador do G1.
O resultado é uma lista de materiais mais barata e uma iteração mais rápida. As estimativas dos analistas apontam para um custo de componentes do G1 de cerca de 9 000 dólares, enquanto o robô é vendido por cerca de 27 300 dólares. Essa margem bruta de aproximadamente 67% permitiu à Unitree registar lucro, enquanto a sua concorrente cotada em Hong Kong, a UBTech Robotics, com 2 mil milhões de yuans de receitas em 2025, registou um prejuízo líquido de cerca de 700 milhões de yuans.
A velocidade de iteração também potencia a vantagem. A Unitree consegue conceber e criar um protótipo de um novo atuador em semanas, enquanto os concorrentes que dependem de cadeias de abastecimento externas precisam frequentemente de três meses ou mais por ciclo. A empresa segue um modelo já visto no hardware chinês: a DJI dominou os drones de consumo ao controlar os controladores de voo e os controladores eletrónicos de velocidade, e a BYD construiu a sua vantagem nos veículos elétricos ao fabricar internamente células de bateria.
A empresa também sabe como captar atenção. Em maio de 2026, a Unitree apresentou o GD01, um mecha pilotável de 500 quilogramas e cerca de 2,8 metros de altura, capaz de alternar entre caminhar sobre duas pernas e rastejar sobre quatro. O diretor executivo, Wang Xingxing, pilotou a unidade durante a demonstração de lançamento. Com um preço a partir de cerca de 650 000 dólares, é pouco provável que o GD01 se torne um importante motor de receitas, mas serviu como uma poderosa demonstração de capacidade de engenharia precisamente quando o processo de IPO chegava à sua fase final.
O boom mais vasto da IA incorporada e da robótica
A cotação da Unitree chega em pleno boom de investimento em inteligência incorporada, o termo usado para sistemas de IA capazes de perceber, raciocinar e agir em ambientes físicos. As empresas chinesas de IA incorporada angariaram 93,5 mil milhões de yuans, ou cerca de 13,8 mil milhões de dólares, no primeiro semestre de 2026, um aumento de cinco vezes em relação ao mesmo período do ano anterior, segundo dados da ITJuzi. O semestre registou 322 operações de financiamento, mais do dobro do ano anterior.
O financiamento concentrou-se em três áreas: grandes modelos de linguagem para IA incorporada, recolha de dados de treino de robôs em grande escala e capacidades de entrega de produtos. A Unitree, a AgiBot e a Galbot alcançaram avaliações superiores a 10 mil milhões de yuans no ano passado, tornando-se unicórnios iniciais do setor. Este ano, juntaram-se-lhes outras 19 empresas, incluindo a Galbot, a X Square Robot e a Galaxea AI, com várias a ultrapassar os 20 mil milhões de yuans.
Pequim tem dado o seu apoio ao setor. O conceito de inteligência incorporada apareceu no Relatório de Trabalho do Governo da China de 2025 e na proposta para o 15.º Plano Quinquenal. Mais de metade das províncias e cidades da China incluíram o desenvolvimento da inteligência incorporada e da robótica nos seus relatórios de trabalho do governo para 2026. O Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação afirmou que os fabricantes chineses tinham lançado mais de 330 modelos de produtos de robôs humanoides até 2025.
Wei Kai, responsável pelo instituto de investigação em IA da Academia Chinesa de Tecnologias de Informação e Comunicação, afirmou que os robôs humanoides do país deram passos significativos no controlo motor e na arquitetura cognitiva.
Os robôs humanoides da China deram passos significativos nas capacidades de controlo motor, o que é visível em acontecimentos recentes. A evolução do cérebro também é muito rápida.
O Estado está também a construir a infraestrutura para treinar estes sistemas. A China criou 27 locais de recolha de dados em todo o país para apoiar o treino de IA incorporada, e o Fundo Nacional de Investimento na Indústria de Inteligência Artificial apoiou empresas como a Galbot e a Deep Robotics.
Riscos de segurança, jurídicos e geopolíticos
Os preços baixos e o crescimento rápido da Unitree atraíram a atenção internacional, mas também suscitaram escrutínio nos Estados Unidos e noutros países. A questão jurídica central é que a Unitree é uma empresa chinesa sujeita à lei chinesa, incluindo o artigo 7.º da Lei de Inteligência Nacional de 2017, que exige que organizações e cidadãos apoiem, assistam e cooperem com o trabalho de inteligência do Estado.
Esta obrigação não é afetada pela localização dos servidores, pelas políticas de privacidade ou pela presença de uma subsidiária estrangeira. Significa que os dados recolhidos por qualquer robô da Unitree, incluindo vídeo, áudio, GPS e telemetria das articulações, poderão ser legalmente acessíveis às autoridades chinesas sempre que estas os solicitem.
Investigadores de segurança independentes também documentaram vulnerabilidades técnicas. Em 2025, investigadores relataram que o G1 transmitia áudio, vídeo, GPS e dados de sensores para servidores na China a intervalos regulares durante o funcionamento normal. Identificaram também chaves de encriptação codificadas de forma fixa e uma vulnerabilidade Bluetooth propagável por worm chamada UniPwn, que poderia conceder acesso de nível root a atacantes dentro do alcance sem fios. A Unitree afirmou ter resolvido a maioria destes problemas, mas nenhuma auditoria independente confirmou publicamente a integralidade das correções.
Em Washington, os legisladores responderam com propostas de restrições. A Lei Americana de Robótica de Segurança proibiria as agências federais de comprar sistemas terrestres não tripulados a empresas adversárias estrangeiras, enquanto a Lei de 2026 para Bloquear a Tecnologia de Espionagem do PCC, do senador Rick Scott, nomeia especificamente a Unitree e exigiria uma revisão de segurança nacional antes de a empresa poder continuar a vender no mercado dos EUA. Uma subcomissão da Câmara dos Representantes realizou uma audição dedicada aos riscos de segurança nacional da Unitree em março de 2026.
Especialistas em segurança recomendam que as organizações que utilizam hardware da Unitree coloquem os robôs em segmentos de rede isolados e desativem o Bluetooth em favor de ligações apenas por Wi-Fi. Estas medidas reduzem a superfície de ataque técnica, mas não alteram as obrigações legais da empresa ao abrigo da lei chinesa.
O que o IPO significa para os investidores e para o mercado
A cotação da Unitree estabelecerá uma referência de mercado público para a robótica humanoide a nível mundial. Os investidores acompanharão a avaliação de perto, porque a oferta deverá servir de referência para avaliar todos os concorrentes chineses do setor. A avaliação implícita de cerca de 42 mil milhões de yuans colocaria a Unitree na mesma fasquia de alguns fornecedores automóveis de média dimensão, embora a empresa esteja a crescer muito mais depressa do que as empresas tradicionais de hardware.
Os investidores internacionais já estão a ajustar as suas perspetivas. Na Coreia do Sul, os analistas destacaram a vantagem da Unitree em termos de margem bruta e a sua estratégia de preços baixos. Yoojin Park, investigadora na Hanwha Investment & Securities, observou que a margem bruta esperada da Unitree, de 60,4%, está bem acima da média de 44,4% dos concorrentes.
Com base nisto, está a expandir-se um ecossistema de algoritmos, ferramentas de desenvolvimento e aplicações que utilizam a plataforma Unitree.
A responsável pelas declarações foi Yeji Song, investigadora na Hana Securities, que acrescentou que o potencial a longo prazo da empresa reside em ecossistemas de software e serviços, e não apenas no hardware.
O concorrente global mais próximo da Unitree é o projeto Optimus da Tesla, concebido para cargas mais pesadas e tempos de funcionamento mais longos do que o G1. A decisão da NVIDIA de utilizar o corpo H2 Plus da Unitree como plataforma de hardware para o seu sistema de referência de robô humanoide Isaac GR00T, anunciada em junho de 2026, confere à Unitree credibilidade na comunidade de investigação, ao mesmo tempo que intensifica a concorrência.
No entanto, o argumento de investimento não está isento de riscos. A capacidade de carga do G1, de cerca de 3 a 5 quilogramas, está muito abaixo dos 20 a 25 quilogramas que a Tesla pretende, limitando o robô a tarefas mais leves. A carteira de patentes da empresa é também relativamente reduzida, com apenas 262 patentes registadas a nível mundial no início de 2026, em comparação com quase 3 000 da UBTech. A Unitree tem dependido historicamente do segredo comercial, uma estratégia que funciona em mercados em rápida evolução, mas torna-se mais arriscada à medida que os concorrentes fazem engenharia inversa dos designs.
Pontos-chave
- A Unitree Robotics recebeu a aprovação da CSRC em 3 de julho de 2026 para um IPO no mercado STAR de Xangai, que deverá angariar cerca de 4,2 mil milhões de yuans, ou 619 milhões de dólares.
- A empresa planeia vender pelo menos 40,45 milhões de ações, o que implica uma avaliação de cerca de 42 mil milhões de yuans, e poderá entrar em bolsa já no final de julho.
- A Unitree é rentável, com receitas de cerca de 1,7 mil milhões de yuans em 2025 e um lucro líquido de 278 milhões de yuans, impulsionada pelo fabrico interno de atuadores e por margens brutas sólidas.
- Os robôs humanoides representaram mais de metade das receitas da Unitree nos primeiros nove meses de 2025, e a empresa expediu mais de 5 500 unidades humanoides no ano passado.
- O IPO surge durante um ressurgimento mais amplo das cotações de ações A chinesas e um aumento do investimento em IA incorporada, com 13,8 mil milhões de dólares angariados no primeiro semestre de 2026.
- Preocupações de segurança e jurídicas ligadas às leis chinesas de dados e às vulnerabilidades relatadas levaram a propostas legislativas nos EUA que poderiam restringir o acesso da Unitree ao mercado.
