Empresas chinesas de tecnologia viram-se para Hong Kong enquanto tensões geopolíticas remodelam estratégias de expansão global

A mudança geopolítica que está a remodelar os mercados tecnológicos

No átrio de um hotel na Ilha de Hong Kong, um robô de entregas detém-se junto a um elevador quando as portas se abrem e um hóspede sai. A máquina espera pacientemente e depois entra suavemente. Esta manobra parece simples, mas reflete conquistas complexas de engenharia. A operar num hotel movimentado propriedade de uma cadeia internacional, o robô tem de navegar num ambiente que nunca abranda por ele. O dispositivo lida com espaços cheios, opera elevadores de forma autónoma, seleciona os andares corretos e, por fim, encontra os quartos designados sem intervenção humana.

A empresa por trás deste robô, a Yunji, representa uma vaga crescente de empresas tecnológicas da China continental que usam Hong Kong como trampolim para a expansão internacional. "Queremos que o nosso produto tenha sucesso em Hong Kong e depois expandir-nos para fora", afirma Xie Yunpeng, vice-presidente da empresa. Esta estratégia reflete uma mudança fundamental na forma como as empresas chinesas de tecnologia abordam os mercados globais. À medida que os Estados Unidos e as nações europeias se tornam cada vez mais desconfiados em relação às empresas chinesas, citando preocupações frequentemente descritas como "risco China", as empresas continentais enfrentam obstáculos crescentes para garantir capital, clientes e confiança nos mercados ocidentais. Os governos temem espionagem patrocinada pelo Estado e uma dominância chinesa excessiva em setores tecnológicos críticos. Consequentemente, estas empresas estão a redirecionar as suas ambições para Hong Kong, tratando a cidade simultaneamente como campo de testes e plataforma de lançamento.

Os números revelam a dimensão desta migração. Segundo a PricewaterhouseCoopers, 76 empresas chinesas continentais foram cotadas na Bolsa de Valores de Hong Kong no ano passado, representando um aumento de 153% face às 30 cotações de 2024. A Invest Hong Kong, agência de promoção de investimento do território, relata um crescimento semelhante de empresas continentais a estabelecer operações físicas no território, com a inovação e a tecnologia entre os maiores setores. Este aumento surge quando as autoridades chinesas aceleram a cotação de empresas de inteligência artificial e semicondutores para reforçar alternativas nacionais à tecnologia avançada dos EUA, criando um fluxo que inclui a fabricante de chips de memória ChangXin Memory Technologies, o braço de chips de IA da Baidu, Kunlunxin, e a empresa de condução autónoma DeepRoute.ai.

Um ano recorde para as cotações em Hong Kong

O ressurgimento dos mercados de capitais de Hong Kong atraiu empresas de todo o espetro tecnológico, da inteligência artificial ao design de semicondutores e à robótica médica. No início de janeiro de 2026, três grandes empresas chinesas de tecnologia completaram estreias bem-sucedidas em bolsa, angariando um total de 1,19 mil milhões de dólares e encerrando significativamente acima dos preços de oferta. A empresa de inteligência artificial Zhipu AI, também conhecida como Knowledge Atlas Technology, abriu 3,3% acima do preço de oferta e terminou o dia a subir 13,2%, alcançando uma avaliação próxima de 51 mil milhões de dólares de Hong Kong. A designer de semicondutores Shanghai Iluvatar CoreX começou 31,6% acima do preço da IPO, enquanto a empresa de robótica cirúrgica Shenzhen Edge Medical disparou 36,4% na abertura.

Estes desempenhos fortes sinalizam um apetite robusto dos investidores internacionais por ações de tecnologia chinesas quando oferecidas através do quadro regulamentar de Hong Kong. Os dados de mercado indicam que 119 novas cotações em 2025 angariaram 286,9 mil milhões de dólares de Hong Kong, mais do que triplicando o total do ano anterior e permitindo a Hong Kong recuperar o estatuto de maior mercado mundial de IPO pela primeira vez desde 2019. A linha de estreias continua a crescer, com a MiniMax Group, outra empresa chinesa de IA, e a fabricante de chips OmniVision Integrated Circuits a juntarem-se à fila. Os investidores-âncora nestas ofertas incluem a Abu Dhabi Investment Authority, a OrbiMed, a UBS Asset Management e o fundo Huang River da Tencent, demonstrando os fluxos de capital global que passam pela cidade.

Tom Chan Pak-lam, presidente honorário permanente do Institute of Securities Dealers, observa que os investidores internacionais procuram ativamente empresas tecnológicas continentais, sobretudo nos semicondutores, na IA e na robótica. "Esta tendência vai continuar, uma vez que Hong Kong é um centro financeiro internacional e um elo de ligação entre a China e o mundo", explica. "É natural que as empresas tecnológicas continentais usem Hong Kong como plataforma para se internacionalizarem." Janice Hu, responsável da UBS para a China, observa que as empresas chinesas cotadas de IA e alta tecnologia valem cerca de 5 biliões de dólares, contra aproximadamente 30 biliões nos EUA, sugerindo um espaço significativo para crescimento. "É apenas uma questão de tempo", acrescenta Hu.

Diversificação para além do software

Embora as empresas de inteligência artificial dominem as manchetes, a expansão em Hong Kong abrange fabricantes de hardware, inovadores em biotecnologia e especialistas em automação industrial. A Arm China, unidade chinesa da empresa britânica de semicondutores Arm Holdings, anunciou planos para estabelecer um centro de investigação e desenvolvimento de propriedade intelectual de chips em Hong Kong durante 2026. Localizado na Zona de Cooperação para a Inovação Científica e Tecnológica Hetao Shenzhen-Hong Kong, o centro pretende recrutar cerca de 100 pessoas em três anos, com foco em aplicações de inteligência artificial e robótica. A empresa citou a vantagem significativa de Hong Kong em reunir recursos globais de inovação, talento de topo da indústria e um ecossistema de capital maduro.

A fabricante de robôs industriais Shenzhen Inovance Technology selecionou bancos, incluindo Bank of America, CICC e Morgan Stanley, para uma cotação em Hong Kong que poderá angariar até 2 mil milhões de dólares. Fundada em 2003 e já cotada em Shenzhen, a Inovance produz soluções de automação para os setores dos plásticos, embalagens e produção de aço. A empresa representa o lado industrial do impulso chinês na robótica, complementando fabricantes de robôs de serviço como a Yunji e o produtor de robôs colaborativos Guangdong Huayan Robotics, cujas ações subiram 27% durante a sua estreia em dezembro.

O setor da biotecnologia também criou raízes profundas em Hong Kong. A Hong Kong Science and Technology Parks Corporation acolhe mais de 300 empresas de saúde e ciências da vida, incluindo mais de 60 inovadores em fase clínica. Empresas como a Health Hope Pharma estão a utilizar o percurso regulamentar "1+" de Hong Kong para acelerar a comercialização de novas terapias contra o cancro em toda a Grande Baía. A Arthrosi Therapeutics, adquirida pela biofarmacêutica internacional Sobi por 1,5 mil milhões de dólares, desenvolveu o seu tratamento da gota através do ecossistema de ensaios clínicos da HKSTP, garantindo 153 milhões de dólares em financiamento da Série E antes da aquisição.

Esta diversificação reflete a evolução de Hong Kong de um centro puramente financeiro para um polo tecnológico abrangente. O Office for Attracting Strategic Enterprises atraiu mais de 102 empresas para a cidade, com dez a planear atualmente ofertas públicas. Espera-se que estas empresas tragam cerca de 60 mil milhões de dólares de Hong Kong em investimento e criem aproximadamente 22 000 oportunidades de emprego.

Hong Kong como campo de provas por excelência

Para muitas empresas, Hong Kong serve como um ambiente de testes crítico onde os produtos têm de provar o seu valor em contextos internacionais do mundo real antes de avançarem para mercados globais mais amplos. Os robôs de entregas para hotéis da Yunji exemplificam esta abordagem, exigindo que as máquinas naveguem em ambientes humanos complexos e cumpram padrões internacionais de hotelaria. A empresa, que constrói robôs de serviço para hotéis, hospitais e fábricas, cotou-se em Hong Kong em outubro do ano passado especificamente para ampliar a sua base de investidores para além do continente, ao mesmo tempo que demonstrava capacidades operacionais em contextos internacionais.

A MiningLamp Technology, empresa chinesa de software de IA que estabeleceu operações em Hong Kong no ano passado, utiliza o território para uma função regulamentar específica. O fundador Wu Minghui descreve Hong Kong como uma "estação de transferência de conformidade de dados", onde as empresas continentais podem testar a gestão de fluxos de dados transfronteiriços e criar processos de conformidade antes de entrarem noutros mercados. Esta função tornou-se cada vez mais valiosa à medida que as preocupações com a soberania dos dados moldam a regulamentação tecnológica global e os governos reforçam o escrutínio sobre o acesso à informação.

Alicia Garcia-Herrero, economista-chefe para a Ásia-Pacífico do banco de investimento francês Natixis, explica que Hong Kong oferece às empresas continentais a oportunidade de demonstrarem adesão a padrões internacionais, ao mesmo tempo que constroem confiança entre investidores e clientes globais. O sistema jurídico de common law da cidade, as proteções da propriedade intelectual e o ambiente de negócios em inglês conferem uma credibilidade que as cotações no continente por vezes não têm. Wendy Chang, do Mercator Institute for China Studies, observa que Hong Kong se está a moldar como um elo de ligação ao mundo exterior para as empresas chinesas, com políticas concebidas para acelerar as admissões à cotação e ajudar as empresas continentais a estabelecer operações.

Xiaomeng Lu, diretora na consultora política Eurasia Group, observa que as empresas continentais estão a transferir as suas cotações primárias para Hong Kong, à medida que os ventos geopolíticos adversos reduzem a sua capacidade de se cotarem em Nova Iorque. "Atualmente, Hong Kong é a sua melhor esperança para atrair investidores globais e posicionarem-se como um interveniente que não está totalmente limitado pelas fronteiras do mercado continental", observa. Este posicionamento permite às empresas reivindicar um certo grau de separação internacional, mantendo simultaneamente vínculos operacionais no continente.

Os limites do escudo de Hong Kong

Apesar das suas vantagens, estabelecer operações em Hong Kong não garante uma entrada tranquila nos mercados ocidentais nem isolamento da supervisão regulamentar de Pequim. Paul Triolo, sócio do gabinete de consultoria DGA Group em Washington, adverte que Hong Kong proporciona apenas uma mitigação parcial dos riscos geopolíticos. "Hong Kong não é realmente um escudo geopolítico [para essas empresas]", afirma. "Apenas mitiga parcialmente os seus riscos." Acrescenta que as empresas continentais continuam vinculadas às regras em evolução definidas em Pequim no que respeita à cibersegurança, ao controlo de dados e aos requisitos para a inteligência artificial destinada ao público.

Esta realidade está a obrigar algumas empresas a reestruturar-se significativamente antes da cotação. A Moonshot AI, uma das startups chinesas de inteligência artificial mais proeminentes, avaliada em aproximadamente 18 mil milhões de dólares, está atualmente a desmantelar a sua estrutura de holding nas Ilhas Caimão para viabilizar uma cotação em Hong Kong. Os reguladores chineses têm incentivado as empresas "red-chip", que têm operações no continente mas estão constituídas offshore, a eliminar estas estruturas e cotarem-se como entidades locais para melhorar a transparência da propriedade. A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China reforçou a supervisão destes acordos, embora não tenham sido oficialmente proibidos.

Os governos ocidentais continuam a apertar as revisões de segurança nacional dos investimentos e da tecnologia chineses, citando preocupações com o acesso a dados e infraestruturas críticas. Os Estados Unidos e o Reino Unido avançaram no sentido de restringir ou eliminar progressivamente fornecedores chineses das redes de telecomunicações. O ceticismo dos investidores em relação à governação corporativa chinesa persiste após o escândalo da Luckin Coffee, no qual a empresa admitiu ter falsificado vendas e enfrentou a exclusão da Nasdaq de Nova Iorque em 2020.

Além disso, a própria transformação política de Hong Kong afetou o seu apelo internacional. Após os protestos pró-democracia em massa de 2019, as autoridades impuseram uma legislação abrangente de segurança nacional. Dezenas de ativistas, políticos da oposição e jornalistas foram detidos ou presos ao abrigo destas leis. Embora os responsáveis oficiais sustentem que estas medidas restauraram a estabilidade, os críticos argumentam que restringiram liberdades políticas e criaram incerteza para as empresas internacionais. A complexa interação entre as aspirações internacionais de Hong Kong e a sua integração no quadro de segurança da China continua a evoluir.

Raízes físicas e ambições globais

Para além das cotações públicas, grandes empresas tecnológicas estão a estabelecer sedes físicas em Hong Kong para ancorar as suas operações internacionais. A Alibaba Group Holding e a sua afiliada Ant Group compraram espaço de escritórios no One Causeway Bay por 7,2 mil milhões de dólares de Hong Kong (925 milhões de dólares), representando o maior negócio de imóveis de escritórios em Hong Kong desde 2021. Joseph Tsai, presidente da Alibaba, citou o talento profissional da cidade, os mercados de capitais robustos, a cultura inovadora e a conectividade global como fatores decisivos para uma empresa tecnológica global.

A startup de veículos elétricos Li Auto estabeleceu a sua sede internacional em Hong Kong no início deste ano para supervisionar investigação e desenvolvimento, gestão de propriedade intelectual, cadeias de abastecimento globais e desenvolvimento de negócios internacionais. A BrainCo, unicórnio de interfaces cérebro-computador, abriu a sua base de I&D para a Ásia-Pacífico na cidade para reforçar parcerias com universidades locais e acelerar o desenvolvimento de produtos. A Lens Technology Group, um fornecedor importante de empresas de robótica, planeia usar as receitas da cotação em Hong Kong para expandir operações no Vietname e na América do Norte, ao mesmo tempo que desenvolve componentes de robótica humanoide.

O governo de Hong Kong respondeu criando a GoGlobal Task Force, uma plataforma integrada de balcão único que reúne a InvestHK, o Hong Kong Trade Development Council e escritórios no estrangeiro. Algernon Yau, secretário para o Comércio e Desenvolvimento Económico, explica que a iniciativa oferece serviços à medida para empresas continentais em matéria de impostos, questões jurídicas, financiamento, testes e certificação, conformidade ambiental e proteção da propriedade intelectual. Esta infraestrutura apoia as empresas que adotam um modelo de "I&D em Hong Kong, produção na Grande Baía e vendas globais", que combina as capacidades de investigação do território com a capacidade de produção de Shenzhen e Guangzhou.

De Hong Kong para o Sudeste Asiático e além

Embora Hong Kong sirva como destino imediato, o objetivo final de muitas empresas é a expansão para os mercados do Sudeste Asiático, do Médio Oriente e do Sul Global. A Xiaohongshu, conhecida internacionalmente como RedNote, abriu o seu primeiro escritório fora da China continental em Hong Kong no passado mês de junho, antes de se expandir para a Malásia, atualmente o seu segundo maior mercado fora da China. A plataforma beneficia de grandes comunidades étnicas chinesas no Sudeste Asiático, que proporcionam uma base inicial de utilizadores com menos barreiras linguísticas e culturais do que os mercados ocidentais. A ByteDance e a Tencent estão igualmente a reforçar ofertas digitais em e-sports, comércio eletrónico e inteligência artificial em toda a região.

O Médio Oriente representa outro vetor de crescimento. Loretta Lee, diretora-geral associada de Promoção de Investimento da Invest Hong Kong, liderou recentemente uma missão comercial ao Kuwait e ao Catar, onde empresas locais manifestaram forte interesse em parcerias com empresas chinesas. "Têm capital e recursos, mas faltam-lhes pessoas e tecnologias avançadas", explica Lee. "Quando levámos empresas continentais para se encontrarem com eles, ficaram imediatamente impressionados e ansiosos por cooperar." Este modelo de "tecnologia mais serviços" combina capacidades técnicas continentais com a experiência jurídica, financeira e contabilística de Hong Kong.

O Sudeste Asiático tornou-se um campo de testes crítico para as empresas tecnológicas chinesas, oferecendo consumidores jovens e familiarizados com dispositivos móveis e uma pressão regulamentar mais leve do que os mercados ocidentais. Em 2025, o excedente comercial da China proveniente de serviços digitais disparou para um máximo recorde de 33 mil milhões de dólares. O TikTok Shop, funcionalidade de comércio eletrónico dentro da aplicação, viu o seu valor bruto de mercadorias no Sudeste Asiático duplicar em termos homólogos, atingindo 45,6 mil milhões de dólares. Esta expansão regional está alinhada com os objetivos económicos mais amplos de Pequim, que enfatizam a autossuficiência tecnológica e a redução da dependência de hardware e software estrangeiros, conforme delineado no 15.º Plano Quinquenal da China.

Para navegar a incerteza global, Hong Kong está a acelerar o envolvimento com países do Sul Global em África, na América Latina, na ASEAN, no Médio Oriente e na Europa Oriental. Loretta Lee sublinha que, enquanto porto franco e centro financeiro internacional, Hong Kong oferece um ambiente altamente aberto para capital, serviços jurídicos, língua e fluxos de dados. Com mais de 70 dos principais bancos globais e um sistema financeiro de classe mundial, a cidade proporciona às empresas continentais apoio de ponta a ponta, desde o financiamento e a conformidade até à gestão de riscos e à criação de marcas globais.

Pontos-chave

• As cotações de empresas tecnológicas da China continental em Hong Kong aumentaram 153% no ano passado, com 76 empresas a angariar capital em comparação com 30 em 2024, num total combinado de 286,9 mil milhões de dólares de Hong Kong
• Os setores em expansão incluem IA (Zhipu AI, Moonshot AI, MiniMax), semicondutores (Iluvatar CoreX, Arm China, China Micro Semicon), robótica (Yunji, Inovance, Huayan) e biotecnologia (cluster da HKSTP)
• Hong Kong serve como "estação de transferência de conformidade de dados" e campo de provas para produtos antes da expansão global, permitindo às empresas testar fluxos de dados transfronteiriços e padrões internacionais
• Grandes empresas, incluindo Alibaba, Ant Group, Li Auto e BrainCo, estão a estabelecer sedes físicas e centros de I&D na cidade
• Tensões geopolíticas e preocupações com o "risco China" nos EUA e na Europa estão a impulsionar a mudança das cotações de Nova Iorque para Hong Kong, à medida que as empresas procuram alternativas à Nasdaq
• O sucesso em Hong Kong não elimina barreiras aos mercados ocidentais nem isenta as empresas da supervisão regulamentar de Pequim sobre cibersegurança e controlo de dados
• O Sudeste Asiático e o Médio Oriente representam os principais próximos mercados de expansão, com as empresas a usar Hong Kong como plataforma para aceder a estas regiões
• O governo de Hong Kong criou a GoGlobal Task Force para fornecer serviços de balcão único a empresas continentais que se expandem para o estrangeiro