Ações sul-coreanas sofrem queda histórica de 12% enquanto guerra do Irão desencadeia derrocada nos mercados globais

Colapso histórico: Seul regista o pior dia de negociação da história

O índice de referência da Coreia do Sul, KOSPI, caiu 12,06% na quarta-feira, registando a queda mais acentuada num só dia nos 46 anos de história do mercado e superando o recorde anterior estabelecido durante os ataques terroristas de 11 de setembro de 2001. A queda catastrófica acionou os disjuntores pela primeira vez desde agosto de 2024, forçando uma suspensão da negociação de 20 minutos depois de as perdas terem ultrapassado o limiar de 8% necessário para interromper a atividade da bolsa.

O banho de sangue prolongou uma brutal venda de dois dias que apagou aproximadamente 817,6 biliões de wones (553,82 mil milhões de dólares) em capitalização bolsista, representando quase um quinto do valor total do índice. Ao toque de fecho, o KOSPI fixou-se em 5 093,54, menos 698,37 pontos do que na sessão anterior, com apenas 13 ações a subir entre 925 títulos negociados, enquanto 911 recuaram. O índice KOSDAQ, de forte componente tecnológica, saiu-se ainda pior em termos percentuais, afundando cerca de 14% à medida que os favoritos especulativos enfrentavam liquidações forçadas.

A violência da venda apanhou muitos investidores desprevenidos, surgindo apenas dias depois de o mercado ter atingido máximos históricos. Jessica Chung, uma investidora de retalho no distrito tecnológico de Pangyo, em Seongnam, descreveu cenas de pânico enquanto trabalhadores se debruçavam sobre smartphones durante o que deveria ter sido uma hora de almoço movimentada. "Ouvi alguns colegas a suspirar 'Que diabo?' à medida que as perdas do KOSPI ultrapassavam os 8% durante a manhã", contou Chung. "Fui à casa de banho para encontrar um canto tranquilo para negociar e, adivinhe, havia pessoas na fila à porta."

Do boom à ruína: como o mercado mais quente da Ásia se desmoronou

O colapso marcou uma inversão brutal para o que tinha sido o mercado acionista com melhor desempenho do mundo. O KOSPI tinha disparado mais de 40% apenas nos primeiros dois meses de 2026, superando largamente os pares internacionais e duplicando nos últimos doze meses, impulsionado por uma recuperação dos títulos de semicondutores alimentada pela inteligência artificial. Esta subida meteórica criou condições para uma volatilidade extrema, com posições sobrecarregadas entre fundos estrangeiros e dívida de margem em níveis recorde entre os 14 milhões de investidores de retalho da Coreia do Sul, conhecidos localmente como "formigas".

A queda de 7,24% de terça-feira, apelidada de "Terça-feira Negra" pelos media locais, deveria ter servido de aviso. Após o fecho para feriado na segunda-feira, devido ao Dia do Movimento da Independência, o mercado abriu para recuperar o atraso em relação aos desenvolvimentos globais, perdendo imediatamente 452,22 pontos. Os investidores estrangeiros venderam, só na terça-feira, ações no valor líquido de 5,17 biliões de wones, visando precisamente os gigantes tecnológicos que tinham impulsionado a subida: Samsung Electronics, SK Hynix e Hyundai Motor Company.

A venda acelerou na quarta-feira à medida que sistemas algorítmicos de negociação e chamadas de margem desencadearam liquidações em cascata. Tareck Horchani, responsável de negociação de prime brokerage na Maybank Securities em Singapura, caracterizou o movimento como uma rápida redução de risco por parte dos investidores institucionais. "Isto parece mais um desenrolar de posições e uma redução de risco do que uma deterioração fundamental dos lucros", explicou Horchani. "A Coreia tinha sido um dos mercados mais fortes a nível global. Por isso, as posições estavam sobrecarregadas."

Lorraine Tan, diretora de investigação de ações para a Ásia na Morningstar, apontou fatores estruturais que amplificaram a queda. "A queda do KOSPI pode ser amplamente atribuída à concentração em títulos individuais que vemos nos mercados coreanos", observou Tan. A Samsung Electronics e a SK Hynix constituem juntas quase metade da ponderação do índice, o que significa que movimentos nestas ações arrastam mecanicamente o mercado em geral.

A armadilha energética: por que o conflito com o Irão devastou os mercados coreanos

Enquanto os mercados globais recuavam perante a escalada da guerra entre os Estados Unidos, Israel e o Irão, a Coreia do Sul enfrentava vulnerabilidades únicas que transformaram um choque geopolítico numa crise financeira interna. O país importa aproximadamente 98% das suas necessidades de combustíveis fósseis, com cerca de 70% do seu abastecimento de petróleo a ter origem no Médio Oriente, o que o torna o quarto maior importador mundial de petróleo e excecionalmente sensível a perturbações no abastecimento.

O Estreito de Ormuz, por onde passa cerca de um quinto do consumo global de petróleo, emergiu como o principal ponto de tensão. As ameaças iranianas de bloquear este crucial ponto de estrangulamento fizeram as ações de transporte marítimo e logística caírem em queda livre, com os títulos da Pan Ocean, HMM e KSS Line a afundarem entre 16% e 17%. O eventual fecho ameaçava acrescentar 5 a 15 dólares por barril apenas em custos de seguro, segundo analistas de energia, criando um "prémio de guerra" que poderia persistir mesmo que as hostilidades militares se mantivessem contidas.

Os mercados cambiais refletiram estas ansiedades, com o won sul-coreano a ultrapassar o nível psicológico de 1 500 face ao dólar norte-americano durante a noite, pela primeira vez em 17 anos, tocando os 1 505,8 antes de recuperar ligeiramente para fechar nos 1 485,7. A fraqueza da moeda agrava os riscos de inflação para uma economia fortemente dependente de importações de energia cotadas em dólares. O Nomura assinalou a Coreia do Sul como particularmente vulnerável a pressões na conta corrente, observando que as importações líquidas de petróleo representam cerca de 2,7% do produto interno bruto do país.

Quando o petróleo dispara e a volatilidade cambial salta, especialmente para mercados importadores de petróleo como a Coreia e o Japão, os fundos globais tendem a reduzir rapidamente o risco nos pesos-pesados do índice mais líquidos.

O contraste entre importadores e exportadores de energia desenrolou-se em tempo real nos mercados coreanos. Enquanto a maioria dos setores sangrava a vermelho, a Daesung Energy, fornecedora de gás natural liquefeito, disparou até ao limite diário de 30% depois de o Irão ter anunciado as suas ameaças de bloqueio, evidenciando a desesperada corrida à segurança energética.

Gigantes tecnológicos desabam: o superciclo da IA encontra a realidade geopolítica

O setor dos semicondutores, que tinha impulsionado a subida da Coreia do Sul que bateu recordes mundiais, sofreu perdas devastadoras, à medida que a intersecção entre o entusiasmo pela IA e os receios de segurança energética criou uma tempestade perfeita para a realização de lucros. As ações da Samsung Electronics colapsaram 11,7%, caindo abaixo do limiar dos 200 000 wones pela primeira vez desde o final de fevereiro, enquanto a SK Hynix afundou 9,6%. A Hyundai Motor sofreu um declínio ainda mais profundo, de 15,8%, à medida que os investidores incorporavam custos de produção mais elevados e um enfraquecimento da procura dos consumidores.

A venda refletiu preocupações crescentes de que o boom dos centros de dados de IA, que exige um consumo de energia significativamente superior ao da infraestrutura informática tradicional, enfrenta ventos contrários devido aos custos crescentes de eletricidade e refrigeração. Tan, da Morningstar, sugeriu que a queda "implica uma preocupação crescente de que o ritmo de adoção dos centros de dados de IA possa abrandar devido aos seus custos energéticos significativamente mais elevados do que os dos centros de dados regulares."

Os investidores estrangeiros, que tinham seguido a negociação tecnológica coreana com entradas recorde apenas semanas antes, inverteram agressivamente o rumo. O iShares MSCI South Korea ETF, de 16 mil milhões de dólares, tinha registado mais de 1,2 mil milhões de dólares em entradas na semana que precedeu a crise, o máximo nos 25 anos de história do fundo, indicando quão sobrecarregadas estavam as posições. À medida que o conflito com o Irão se intensificava, estes fluxos de capital especulativo inverteram-se abruptamente, com os estrangeiros a registarem nove sessões consecutivas de vendas líquidas antes de se tornarem compradores marginais perto do fecho de quarta-feira.

Nem todas as apostas defensivas tiveram o desempenho esperado. A Hanwha Aerospace, empreiteira de defesa que tinha saltado 20% na terça-feira, quando os investidores procuraram refúgio em ações militares, afundou 8% na quarta-feira, à medida que as preocupações com a avaliação se sobrepuseram às estratégias de cobertura geopolítica.

Chamadas de margem e pânico: investidores de retalho enfrentam liquidação

O exército de investidores de retalho da Coreia do Sul, que representa cerca de um terço do volume diário de negociação, viu-se encurralado entre a queda dos preços e as exigências das corretoras de garantias adicionais. A dívida de margem no mercado coreano tinha atingido máximos históricos nos últimos meses, à medida que os investidores individuais alavancavam as suas posições para seguir a subida da IA. Quando os preços caíram precipitadamente, as liquidações forçadas exacerbaram a espiral descendente.

Apesar das tentativas dos investidores de retalho de "defender" o mercado através de compras líquidas que totalizaram 5,8 biliões de wones só na terça-feira, a pressão de venda das instituições estrangeiras e das liquidações motivadas por margem sobrepôs-se a estes esforços. O VKOSPI, o índice de volatilidade da Coreia do Sul frequentemente chamado de "índice do medo", disparou para 62,98, o seu nível mais alto em seis anos, desde o pânico da pandemia de COVID-19 em março de 2020.

O perfil demográfico dos investidores de retalho coreanos, muitos dos quais são jovens profissionais que entraram no mercado durante o ciclo altista pós-pandemia, significava que muitos nunca tinham experienciado um verdadeiro mercado em baixa. A velocidade da queda, com o KOSPI a perder quase 19% em apenas duas sessões, proporcionou uma introdução brutal à volatilidade para esta nova geração de investidores.

Charu Chanana, estratega-chefe de investimento na Saxo, descreveu a venda como cada vez mais desordenada. "A venda na Ásia está a tornar-se desordenada porque os mercados já não estão a tratar isto como um 'choque de manchete de uma semana'", afirmou Chanana. "A fase de 'vender o que puder' está a alastrar: as necessidades de liquidez estão a derrubar até os metais preciosos, o que se assemelha menos a uma rotação limpa e mais a uma desalavancagem e venda motivada por margem em todas as classes de ativos."

Contágio regional: mercados asiáticos vergam sob pressão

O crash coreano serviu de epicentro para uma derrocada mais ampla dos mercados asiáticos, que demonstrou a vulnerabilidade coletiva da região a perturbações no abastecimento do Médio Oriente. O índice Nikkei 225 do Japão caiu 3,6% na quarta-feira, ampliando as perdas semanais para além de 6%, enquanto o Taiex de Taiwan perdeu 4,4%, à medida que os fabricantes de semicondutores enfrentavam preocupações semelhantes com custos de energia. O Hang Seng de Hong Kong caiu 2% e o Straits Times de Singapura recuou 2,1%.

A natureza sincronizada da queda refletiu a dependência partilhada da Ásia em relação ao abastecimento energético do Golfo. O Japão mantém reservas estimadas de petróleo para 254 dias, e a China detém reservas significativas de gás doméstico, mas estes amortecedores pouco consolo deram aos mercados acionistas, que enfrentam a perspetiva de perturbações prolongadas no abastecimento e custos energéticos de base mais elevados.

Francis Lun, diretor-executivo da Venturesmart Asia em Hong Kong, fez uma avaliação sombria das perspetivas regionais. "Penso que a situação com o Irão está a ficar fora de controlo, e penso que o Presidente dos EUA, Donald Trump, calculou enormemente mal", afirmou Lun. "A situação é muito sombria."

O Índice Geral do Mercado Financeiro de Dubai caiu 4,9% ao reabrir após os fechos para feriado, com as ações do imobiliário e da banca a liderarem as descidas, à medida que os investidores reavaliavam o risco regional. Os índices de referência indianos caíram mais de 2%, com o Goldman Sachs a alertar que uma subida de 20% do Brent poderia reduzir os lucros regionais em 2%. O Natixis classificou os ativos indianos como os "mais em risco" entre os mercados asiáticos devido à forte dependência das importações de energia.

A divergência entre os mercados asiáticos e norte-americanos revelou-se particularmente notável. Enquanto Seul ardia, as ações norte-americanas subiram efetivamente na quarta-feira, após dados de emprego melhores do que o esperado e relatos de que o Irão tinha abordado indiretamente os Estados Unidos sobre potenciais negociações. O S&P 500 avançou 0,8% e o Nasdaq Composite ganhou 1,3%, sublinhando como a dor económica do conflito estava a concentrar-se nas nações importadoras de energia, e não nos próprios beligerantes.

Autoridades respondem: medidas de estabilização e perspetivas de mercado

As autoridades financeiras sul-coreanas esforçaram-se por conter os danos, com a Comissão de Serviços Financeiros a anunciar que iria "utilizar ativamente programas de estabilização do mercado, se necessário, para responder a volatilidade excessiva." O Banco da Coreia emitiu um comunicado prometendo "acompanhar de perto se as taxas de câmbio do won e os rendimentos das obrigações divergem excessivamente dos fundamentos internos" e prometeu responder a "comportamentos de manada" nos mercados cambiais.

O ministro das Finanças, Koo Yun-cheol, confirmou que as autoridades estavam a monitorizar de perto os mercados cambiais, embora os analistas tenham notado que, com a taxa de câmbio dólar-won a ter ultrapassado o nível de 1 500, o suporte técnico tinha dado lugar a uma potencial depreciação adicional. O Presidente Lee Jae Myung tinha afirmado em janeiro que se esperava que o won se fortalecesse para 1 400 por dólar, uma previsão que agora parece distante dadas as condições atuais.

O Presidente Donald Trump tentou acalmar os mercados energéticos ao anunciar que os Estados Unidos forneceriam seguro de risco político para o comércio marítimo e que a Marinha dos EUA escoltaria petroleiros através do Estreito de Ormuz, se necessário. No entanto, analistas de transporte marítimo alertaram que tais medidas só mitigariam parcialmente os riscos, com os prémios de seguro já a subir acentuadamente.

Alguns participantes no mercado encararam a correção como uma limpeza necessária dos excessos acumulados durante o ciclo altista de um ano. Analistas de vários grandes bancos sugeriram que, se o conflito com o Irão se resolver rapidamente, os mercados poderiam recuperar depressa, dado que os fundamentos dos lucros das empresas tecnológicas coreanas continuam fortes. No entanto, se as hostilidades se prolongarem para além do prazo de quatro a cinco semanas sugerido pelo Presidente Trump, a elevação prolongada do preço do petróleo poderá forçar os bancos centrais a adiar cortes nas taxas de juro, potencialmente desencadeando contrações económicas mais profundas nas economias industriais da Ásia.

O essencial

• O índice KOSPI da Coreia do Sul caiu 12,06% na quarta-feira, a pior queda num só dia na história do mercado, superando o recorde estabelecido durante os ataques de 11 de setembro de 2001.
• A derrocada de dois dias eliminou aproximadamente 554 mil milhões de dólares em valor de mercado, com o índice a cair quase 19% face aos máximos históricos recentes.
• A vulnerabilidade extrema da Coreia do Sul decorre da sua dependência do petróleo do Médio Oriente, importando 98% dos combustíveis fósseis, com 70% a terem origem na região do Golfo.
• Os gigantes tecnológicos Samsung Electronics e SK Hynix, que representam quase metade da ponderação do KOSPI, caíram 11,7% e 9,6%, respetivamente, à medida que as posições na negociação de IA se desfizeram.
• O won sul-coreano tocou brevemente um mínimo de 17 anos de 1 505,8 face ao dólar norte-americano antes de recuperar ligeiramente, refletindo uma pressão cambial severa.
• Mercados regionais, incluindo o Japão, Taiwan, Singapura e Dubai, sofreram perdas significativas, à medida que os importadores asiáticos de energia enfrentavam riscos de contágio coletivo.
• Os disjuntores interromperam a negociação durante 20 minutos depois de as perdas ultrapassarem os 8%, enquanto as autoridades prometeram intervenção para estabilizar a volatilidade excessiva.
• As empresas de transporte marítimo e logística enfrentaram as perdas setoriais mais acentuadas, com as ações da Pan Ocean, HMM e KSS Line a afundarem 16-17% devido aos receios de fecho do Estreito de Ormuz.