Indonésia lança grande repressão à manipulação de mercado e congela 40 milhões de dólares em contas de corretoras

Agitação no mercado desencadeia investigação abrangente

As autoridades indonésias lançaram uma extensa investigação criminal sobre alegada manipulação de mercado e negociação com informação privilegiada, congelando contas bancárias e de títulos no valor combinado de 674 mil milhões de rupias (aproximadamente 40 milhões de dólares) pertencentes a várias corretoras de valores mobiliários. A ação de aplicação da lei surge após um relatório devastador do fornecedor global de índices MSCI Inc, que sinalizou preocupações com a transparência e suspeitas de transações coordenadas na Bolsa de Valores da Indonésia (IDX), desencadeando uma debacle no mercado que apagou cerca de 74 mil milhões de dólares em valor da bolsa.

O relatório da MSCI, divulgado em meio a crescentes preocupações com a integridade do mercado, enviou ondas de choque pelo setor financeiro da Indonésia. O índice de referência Jakarta Composite Index caiu quase 7% logo depois, expondo vulnerabilidades nos mercados de capitais do país. As consequências foram graves o suficiente para forçar demissões de alto perfil, incluindo o diretor-executivo da IDX, Iman Rachman, e altos funcionários da Autoridade de Serviços Financeiros (OJK), o principal regulador financeiro da Indonésia.

O brigadeiro-general Ade Safri Simanjuntak, diretor de crimes económicos especiais na sede da Polícia Nacional, confirmou o âmbito da investigação.

A Agência de Investigação Criminal está atualmente a conduzir uma investigação formal sobre negociação com informação privilegiada e práticas de negociação fictícia no mercado de capitais.

Dentro dos alegados esquemas: Narada e Minna Padi

Os investigadores da polícia centraram a sua atenção em duas grandes empresas de gestão de ativos suspeitas de orquestrar esquemas de manipulação envolvendo produtos de fundos de investimento e transações com partes relacionadas. Os casos revelam redes complexas onde insiders alegadamente controlavam ativos subjacentes através de estruturas de nominee e padrões de negociação artificiais.

O caso da Narada Asset Management

Na Narada Asset Management, os investigadores descobriram indícios de que os ativos subjacentes de certos produtos de fundos de investimento consistiam em ações relacionadas com projetos controladas por insiders da empresa através de extensas redes de afiliadas. As autoridades suspeitam que estas transações foram deliberadamente estruturadas para criar falsas impressões de procura de ações, fazendo com que os preços de mercado divergissem acentuadamente dos fundamentos reais da empresa.

Segundo o brigadeiro-general Ade Safri, especialistas em mercado de capitais consultados pela polícia confirmaram que as transações realizadas entre partes relacionadas podem influenciar materialmente os preços das ações e induzir os investidores em erro sobre o interesse genuíno do mercado. Esta criação artificial de procura representa uma forma de manipulação de mercado em que os preços refletem negociação coordenada em vez de sentimento orgânico dos investidores.

Na investigação à Narada, a polícia interrogou 70 testemunhas e obteve pareceres de especialistas em mercado de capitais. Dois suspeitos foram formalmente identificados: MAW, presidente do conselho de administração da empresa, e DV, diretor-presidente da empresa afiliada Narada Adikara Indonesia. As autoridades congelaram contas no valor de aproximadamente 207 mil milhões de rupias (12,3 milhões de dólares) ligadas a este caso.

A investigação à Minna Padi

Os investigadores também estão a investigar a Minna Padi Asset Management (MPAM) relativamente a suspeitas de transações coordenadas envolvendo ações usadas como ativos subjacentes para produtos de fundos de investimento. O alegado esquema envolvia contas de fundos de investimento da MPAM e um acionista identificado como ESO, que detém participações em empresas afiliadas Minna Padi Investama e Sanurhasta Mitra.

A polícia alega que o esquema operava através da compra de ações afiliadas a preços artificialmente baixos, revendendo-as depois a outros fundos de investimento a preços significativamente inflacionados para gerar lucros ilícitos. Esta negociação circular entre entidades relacionadas cria a ilusão de atividade de mercado, transferindo essencialmente riqueza entre contas controladas pelos mesmos interesses subjacentes.

A investigação à MPAM examinou 44 testemunhas e consultou especialistas em direito penal e mercado de capitais. Três suspeitos foram nomeados: o diretor-presidente da MPAM, DJ, o acionista ESO e a esposa de ESO. A polícia congelou 14 subcontas de títulos ligadas à MPAM e suas afiliadas, incluindo seis subcontas de fundos de investimento que detêm um total de 467 mil milhões de rupias (27,8 milhões de dólares) em ativos sob gestão.

Quadro regulatório e filosofia de aplicação da lei

As investigações levaram os reguladores indonésios a clarificar a sua posição sobre a manipulação de mercado, comummente referida localmente como "fried stocks". Hasan Fawzi, membro interino do Conselho de Comissários da OJK e diretor-executivo para a Supervisão do Mercado de Capitais, explicou que, embora não exista uma definição regulamentar formal para o termo, este abrange práticas anormais de formação de preços proibidas pela Lei do Mercado de Capitais n.º 8 de 1995.

A lei define claramente a manipulação de preços no mercado. Tais ações enquadram-se na categoria de crimes.

O Artigo 91.º da Lei do Mercado de Capitais proíbe explicitamente qualquer parte de criar impressões falsas ou enganosas relativamente a atividade de negociação, condições de mercado ou preços de títulos. Este quadro legal fornece a base tanto para as investigações criminais como para as reformas regulatórias em curso.

A presidente interina da OJK, Friderica Widyasari Dewi, sublinhou que o reforço da aplicação da lei contra violações do mercado de capitais representa uma prioridade máxima, observando que as práticas de manipulação se revelam particularmente prejudiciais para os investidores individuais, que podem não ter ferramentas analíticas sofisticadas para detetar movimentos artificiais de preços. Afirmou durante um Diálogo sobre o Mercado de Capitais no Salão Principal da IDX:

O principal exemplo em que vamos reforçar a aplicação da lei é a manipulação de transações de ações ou o termo que os amigos gostam de usar é 'fried (stocks)' e também informação enganosa.

O diretor de desenvolvimento da IDX, Jeffrey Hendrik, reforçou esta posição, observando que as organizações reguladoras independentes irão processar qualquer atividade destinada a manipular preços de ações, independentemente da identidade do infrator.

A manipulação de mercado não visa nenhum grupo específico. Qualquer parte que manipule preços no mercado está a cometer um crime de mercado de capitais.

Volatilidade do mercado e riscos para os investidores individuais

Os casos de manipulação destacaram preocupações mais amplas sobre a volatilidade do mercado na Indonésia, particularmente em relação a ações especulativas sem fundamentos estruturais sólidos. Os analistas alertam que tais títulos podem tornar o Jakarta Composite Index mais suscetível a oscilações acentuadas, desencadeando tomadas de lucros em massa quando surge sentimento negativo.

O fenómeno está frequentemente ligado a práticas de divulgação limitada, onde picos dramáticos de preços por vezes seguem chamadas coordenadas de compra distribuídas através de canais de redes sociais, incluindo publicações de influenciadores, sem informação material acompanhante sobre as empresas subjacentes. Um exemplo recente envolveu a PT Diamond Citra Propertindo (DADA), cujas ações dispararam em meados de janeiro depois de Yudo Achilles Sadewa (filho do Ministro das Finanças Purbaya Yudhi Sadewa) ter publicado nas redes sociais que sonhou que a ação poderia atingir 300.000 rupias.

A ação, inicialmente negociada a 50 rupias, atingiu brevemente o limite superior de rejeição automática a 67 rupias antes de cair para o limite inferior e fechar de volta a 50 rupias no mesmo dia. A administração da DADA afirmou posteriormente que desconhecia qualquer informação material que pudesse explicar o movimento de preços, ilustrando como a especulação nas redes sociais pode criar distorções temporárias de mercado não relacionadas com o desempenho corporativo.

Hasan Fawzi esclareceu que a OJK não irá destacar ações específicas ou grupos de propriedade ao investigar manipulação, concentrando-se unicamente em saber se existem elementos criminais nos padrões de negociação.

Não se trata de saber de quem são as ações. Desde que os elementos de um crime de mercado de capitais estejam reunidos, iremos agir. A aplicação destas disposições e leis faz parte do nosso plano de ação de reforma do mercado de capitais e vamos implementá-lo.

Investigações adicionais e reforma estrutural

Para além dos casos Narada e Minna Padi, a polícia está a examinar pelo menos uma outra grande empresa de valores mobiliários. As autoridades revistaram os escritórios da PT Shinhan Sekuritas Indonesia em Jacarta do Sul no âmbito de uma investigação sobre alegada manipulação ligada à oferta pública inicial da PT Multi Makmur Lemindo (ticker: PIPA). Esta investigação em expansão sugere potenciais problemas generalizados em múltiplos segmentos da infraestrutura do mercado de capitais da Indonésia.

As investigações revelaram padrões complexos onde os ativos subjacentes de produtos de fundos de investimento tinham origem em ações de projetos controladas por partes internas através de redes de nominee e estruturas de afiliadas. Estes acordos permitiam aos insiders manter o controlo efetivo enquanto apresentavam os investimentos como transações em condições de plena concorrência a investidores incautos.

Os participantes no mercado debateram se as ações afiliadas a grandes conglomerados e negociadas a avaliações potencialmente inflacionadas também poderão estar sob escrutínio acrescido. No entanto, os reguladores mantêm que as ações de aplicação da lei dependem estritamente de provas de práticas de negociação manipuladoras, e não de estruturas de propriedade ou métricas de avaliação por si só.

Conclusão

• A polícia indonésia congelou aproximadamente 40 milhões de dólares (674 mil milhões de rupias) em contas de corretoras enquanto investigava alegada negociação com informação privilegiada e manipulação de mercado em grandes empresas de gestão de ativos.
• A investigação segue-se a um relatório da MSCI que desencadeou uma queda de 7% no mercado e 74 mil milhões de dólares em perdas, levando a demissões na Bolsa de Valores da Indonésia e na Autoridade de Serviços Financeiros.
• Os investigadores identificaram suspeitos na Narada Asset Management (207 mil milhões de rupias congeladas) e na Minna Padi Asset Management (467 mil milhões de rupias congeladas), envolvendo alegada negociação circular entre entidades afiliadas.
• Os reguladores estão a clarificar que "fried stocks" (manipulação de preços) constitui um crime ao abrigo da Lei do Mercado de Capitais n.º 8/1995, com a aplicação da lei a visar práticas de negociação e não grupos de propriedade específicos.
• Os casos destacam riscos para os investidores individuais decorrentes da formação artificial de preços e da especulação impulsionada pelas redes sociais, levando a promessas de maior supervisão e reforma do mercado.