Coreia do Sul termina proibição de criptomoedas a empresas após nove anos de hiato

Uma Mudança Transformadora na Política de Ativos Digitais

A Coreia do Sul está a preparar-se para desmantelar uma proibição de nove anos aos investimentos empresariais em criptomoedas, marcando uma viragem decisiva no panorama regulatório financeiro do país. A Comissão de Serviços Financeiros (FSC) elaborou novas diretrizes que permitirão às sociedades cotadas e aos investidores profissionais afetar uma parte do seu capital a ativos digitais. Esta inversão de política sinaliza um afastamento das restrições rigorosas impostas em 2017, quando as autoridades classificaram os investimentos em criptomoedas como atividade especulativa não produtiva e proibiram totalmente as Ofertas Iniciais de Moedas. Com a expectativa de que os regulamentos finais sejam concluídos até fevereiro, as empresas poderão começar a investir até ao final de 2026, reintegrando a Coreia do Sul na economia global dos ativos digitais.

A decisão surge sob a administração do Presidente Lee Jae-myung, que assumiu o cargo em 2025 e tem defendido uma abordagem mais favorável às criptomoedas. Os reguladores suavizaram gradualmente a sua posição ao longo dos anos, permitindo inicialmente que organizações sem fins lucrativos e bolsas de criptomoedas liquidassem participações para gestão financeira. Este último passo alarga essas permissões ao setor empresarial em geral, reconhecendo a crescente maturidade e permanência do mercado de criptomoedas. A FSC pretende equilibrar a necessidade de inovação financeira com a gestão de riscos, garantindo que o regresso dos intervenientes institucionais não desestabilize a economia local.

O Quadro para o Investimento Empresarial

De acordo com a proposta, o novo quadro estabelecerá parâmetros específicos para gerir a exposição e o risco. As empresas elegíveis poderão afetar até 5% do seu capital próprio anualmente a ativos digitais. Este limite foi concebido para impedir que as empresas se alavancassem excessivamente num mercado volátil, proporcionando ainda assim margem significativa para a diversificação de carteiras. Os investimentos devem ser estritamente limitados às 20 principais criptomoedas por capitalização de mercado listadas nas cinco principais bolsas da Coreia. Esta restrição garante que os fundos empresariais fluam para ativos com maior liquidez e histórico de mercado estabelecido, em vez de tokens menores e especulativos.

As transações ficarão confinadas às cinco maiores bolsas reguladas da Coreia do Sul: Upbit, Bithumb, Korbit, INEX e Coinone. Ao exigir a utilização destas plataformas nacionais, os reguladores pretendem manter uma supervisão rigorosa das transações e assegurar o cumprimento das leis locais. No entanto, uma área de debate em curso envolve a inclusão de stablecoins. Prosseguem as discussões sobre se ativos indexados ao dólar, como o USDT, serão classificados como ativos de investimento admissíveis ao abrigo das novas regras. O resultado desta decisão influenciará significativamente a forma como as empresas gerem o risco e movimentam capital entre os mercados global e local.

Os reguladores estão também a implementar medidas para mitigar a volatilidade do mercado. Os controlos previstos incluem requisitos de negociação dividida e limites de preço destinados a gerir os riscos de liquidez à medida que os fundos institucionais entram no espaço. O governo planeia anunciar medidas para permitir que empresas cotadas e entidades listadas como investidores profissionais negoceiem em bolsas de criptomoedas no segundo semestre de 2025, acompanhadas por estas exigências adicionais de combate ao branqueamento de capitais. A abordagem reflete uma abertura gradual, e não uma liberalização total, priorizando a estabilidade acima do acesso irrestrito.

Da Proibição à Integração: Uma História de Cautela Regulatória

A origem da proibição remonta a 2017, um período em que o mercado global de criptomoedas vivia um boom frenético. Na altura, os reguladores sul-coreanos estavam profundamente preocupados com o potencial de branqueamento de capitais, o sobreaquecimento do mercado e as ameaças à estabilidade financeira. O governo classificou os investimentos em criptomoedas como especulação não produtiva e decretou uma proibição total aos investimentos empresariais e às Ofertas Iniciais de Moedas. Durante quase uma década, esta política manteve as principais empresas sul-coreanas à margem, forçando-as a procurar jurisdições estrangeiras se quisessem obter exposição a ativos digitais.

A persistência desta proibição criou uma dinâmica invulgar dentro do mercado sul-coreano. Embora o país tenha desenvolvido um dos ambientes de negociação de criptomoedas a retalho mais ativos do mundo, o lado institucional permaneceu em grande parte adormecido. A Coreia do Sul alberga um enorme mercado à vista de criptomoedas, com investidores retalhistas locais conhecidos pelo seu forte enfoque em altcoins. No final do ano passado, a Coreia do Sul tinha 9,7 milhões de utilizadores de bolsas de criptomoedas, representando quase 20% da sua população total. Apesar deste elevado envolvimento, a falta de participação institucional contribuiu para ineficiências estruturais e fuga de capital, à medida que empresas e fundos procuravam oportunidades em jurisdições com regulamentos mais acolhedores.

A mudança de política não é um acontecimento isolado, mas parte de um realinhamento estratégico mais amplo. Sob o Presidente Lee Jae-myung, as autoridades avançaram para reintegrar os ativos digitais no sistema financeiro. A medida do ano passado, que permitiu a organizações sem fins lucrativos e bolsas liquidar participações em criptomoedas, serviu de projeto-piloto, testando o terreno para a inclusão mais ampla de entidades empresariais. Esta abordagem faseada demonstra uma intenção cautelosa mas clara de modernizar o quadro financeiro e adaptar-se ao panorama económico global em evolução.

Impacto no Mercado e Potenciais Entradas de Capital

Os analistas antecipam que o levantamento da proibição poderá desbloquear capital substancial, com estimativas a sugerir que dezenas de biliões de won poderão fluir para o mercado interno. Especialistas do Seoul Economic Daily preveem que mais de 3 500 empresas entrarão no mercado assim que as regras estiverem em vigor. Este afluxo de capital institucional poderá alterar fundamentalmente a composição do mercado sul-coreano de criptomoedas, reduzindo o domínio dos negociadores retalhistas e aumentando a liquidez e a estabilidade.

Para ilustrar a escala potencial do investimento, os analistas apontam frequentemente para a Naver, o gigante da internet com um capital de 27 biliões de won (18,4 mil milhões de dólares). Dentro do limite de 5%, a Naver poderia teoricamente adquirir cerca de 10 000 Bitcoin. Tais compras por grandes conglomerados poderiam proporcionar um impulso significativo à liquidez e conferir mais legitimidade à classe de ativos. Espera-se também que a reabertura do acesso empresarial acelere o lançamento de uma stablecoin nacional e a aprovação de ETFs de Bitcoin à vista, questões que estiveram muito tempo bloqueadas sob o anterior regime regulatório.

Além disso, a mudança pode ajudar a inverter a tendência de saída de capital. Só em 2025, quase 110 mil milhões de dólares em criptoativos saíram da Coreia do Sul em meio à participação institucional restrita. Ao proporcionar um caminho legal e regulado para as empresas nacionais investirem, o governo espera repatriar estes fundos e estimular investimentos internos em ativos digitais. Espera-se também que a abertura do acesso empresarial ao mercado impulsione o desenvolvimento de empresas locais de criptomoedas, startups de blockchain e do setor de tokens de ativos digitais (DAT).

Preocupações do Setor quanto aos Limites de Investimento

Embora a mudança geral tenha sido bem recebida em todo o setor, alguns defensores argumentam que o limite de investimento de 5% pode ser excessivo. Os críticos sugerem que esta limitação poderá deixar a Coreia do Sul em desvantagem em comparação com jurisdições como os Estados Unidos, o Japão e a União Europeia, onde não existem tais restrições às participações empresariais em criptomoedas. Argumentam que, embora a intenção seja a gestão de riscos, o limite poderá inadvertidamente sufocar a inovação e limitar o crescimento de empresas especializadas de gestão de ativos virtuais no país.

"Os limites de investimento, que não existem no estrangeiro, poderão enfraquecer a entrada de fundos e impedir o surgimento de empresas especializadas de investimento em moeda virtual", observou um especialista do setor durante as discussões sobre as novas diretrizes.

Este sentimento realça uma tensão entre a cautela regulatória e o posicionamento competitivo. Enquanto a Coreia do Sul avança para abrir o seu mercado, as jurisdições vizinhas adotam abordagens variadas. Hong Kong e o Japão, por exemplo, apertaram recentemente a supervisão da exposição empresarial a criptomoedas para reduzir o risco sistémico. Por outro lado, os Estados Unidos e a União Europeia permitem uma participação mais ampla sem limites percentuais. A política da Coreia do Sul tenta encontrar um meio-termo, permitindo a participação mas definindo estritamente os limites dessa participação para mitigar os riscos sistémicos percecionados.

Medidas de Conformidade e Segurança

Paralelamente ao levantamento da proibição, há um mandato para medidas de conformidade mais rigorosas. A Coreia do Sul está a exigir que as bolsas de criptomoedas e os bancos locais reforcem as suas medidas de conheça o seu cliente (KYC) para novos clientes institucionais. A partir de junho, organizações sem fins lucrativos específicas e bolsas de criptomoedas registadas foram autorizadas a vender as suas criptomoedas na Coreia do Sul, funcionando como precursor do levantamento total para empresas. A FSC declarou que as bolsas de criptomoedas e os seus bancos parceiros devem verificar e examinar em detalhe a origem dos fundos e o propósito das transações para novos clientes institucionais.

Medidas de KYC mais rigorosas destinam-se a proteger o mercado local de criptomoedas e financeiro contra riscos de branqueamento de capitais, abordando a principal preocupação que levou à proibição de 2017. O regulador estipulou que as instituições e os seus CEOs devem ser monitorizados quanto a potenciais atividades relacionadas com branqueamento de capitais. Espera-se que a Federação de Bancos da Coreia e a Associação de Bolsas de Ativos Digitais (DAXA) distribuam estas instruções às bolsas e aos bancos, assegurando um padrão unificado de conformidade em todo o setor. Ao combinar a expansão do acesso com uma aplicação rigorosa, a FSC espera prevenir as atividades financeiras ilícitas que outrora assolaram o setor.

Contexto Legislativo Mais Amplo

O quadro de investimento empresarial insere-se numa estratégia nacional mais vasta para os ativos digitais. O governo planeia executar 25% das transações do tesouro nacional através de uma moeda digital de banco central até 2030, como parte da sua Estratégia de Crescimento Económico para 2026. Além disso, o governo planeia introduzir um regime de licenciamento para emitentes de stablecoins. Ao abrigo da proposta, os emitentes teriam de manter uma cobertura de reservas de 100% e proporcionar direitos de reembolso legalmente garantidos aos utilizadores. Em conjunto, estas medidas sugerem que a Coreia do Sul procura integrar criptoativos, stablecoins e uma CBDC num único quadro regulatório.

No entanto, a elaboração de regras relacionadas com criptomoedas tem enfrentado atrasos. A Lei Básica dos Ativos Digitais, que estabeleceria padrões abrangentes para a emissão de stablecoins, a custódia e a proteção dos investidores, foi adiada para 2026. Os reguladores debatem atualmente se a supervisão das reservas de stablecoins deve ser entregue à FSC ou ao Banco da Coreia, e que instituições devem ser autorizadas a emitir stablecoins indexadas ao won ao abrigo do próximo quadro regulatório. Até que estas peças legislativas mais amplas estejam finalizadas, as diretrizes de investimento empresarial servirão como uma ponte crítica, permitindo a participação institucional enquanto a arquitetura legal mais vasta é concluída.

Pontos-Chave

• A Coreia do Sul planeia levantar uma proibição de nove anos sobre investimentos empresariais em criptomoedas, com diretrizes finalizadas até fevereiro de 2026.
• As empresas podem afetar até 5% do seu capital próprio anualmente às 20 principais criptomoedas em cinco grandes bolsas.
• A mudança de política visa travar a fuga de capital, que viu quase 110 mil milhões de dólares saírem do país em 2025.
• Serão aplicadas medidas mais rigorosas de branqueamento de capitais e KYC a clientes institucionais para mitigar riscos de branqueamento de capitais.
• Especialistas do setor manifestam preocupação de que o limite de 5% seja restritivo em comparação com os EUA, o Japão e a UE.
• A medida faz parte de uma estratégia mais ampla que inclui uma moeda digital de banco central e um regime de licenciamento de stablecoins.