Importações da China e tensões tarifárias dos EUA alargam défice comercial da Tailândia

Uma oscilação acentuada na balança: o que mostram os dados de outubro

A Tailândia registou o maior défice comercial mensal desde o início de 2023, depois de um forte aumento das importações ter superado o crescimento das exportações em outubro. Os dados do Ministério do Comércio mostram que as remessas de entrada dispararam 16% em relação ao ano anterior, enquanto as exportações subiram 5,7%. O resultado foi um défice de 3,4 mil milhões de dólares, uma inversão acentuada face ao excedente de 1,3 mil milhões de dólares do mês anterior. A mudança mais marcante veio da China, onde as importações de bens de equipamento e matérias-primas subiram 34% para 9,8 mil milhões de dólares, o valor mensal mais elevado deste ano. Ao mesmo tempo, as exportações tailandesas para os Estados Unidos aumentaram 33% para 6,7 mil milhões de dólares, lideradas por computadores e peças, máquinas e aço.

Os números de outubro encerraram um longo período de crescimento das exportações, mas o ímpeto abrandou à medida que as encomendas globais se normalizam. As exportações aumentaram pelo 16.º mês consecutivo, mas a um ritmo mais lento do que em setembro. Em termos de valor, as remessas de outubro atingiram 28,8 mil milhões de dólares, enquanto as importações totalizaram 32,2 mil milhões de dólares. Nos primeiros dez meses de 2025, as exportações subiram para 282,98 mil milhões de dólares e as importações para 286,85 mil milhões de dólares, deixando um défice acumulado de 3,87 mil milhões de dólares. A eletrónica continuou a ser um ponto positivo, enquanto as exportações agrícolas diminuíram, uma vez que as cheias e colheitas mais fracas pesaram nos volumes.

Os padrões comerciais foram moldados pela política tarifária dos Estados Unidos. O regime de tarifas recíprocas de Washington aumentou os custos para muitos exportadores asiáticos e incentivou uma reordenação das rotas de abastecimento. Os bens cujo envio direto para os EUA é caro estão cada vez mais a passar primeiro pela Ásia. As empresas tailandesas, e os fabricantes estrangeiros que operam na Tailândia, responderam adquirindo mais componentes e matérias-primas à China e enviando depois produtos acabados ou semitransformados para a América. Os analistas descrevem duas forças sobrepostas por trás da oscilação de outubro: o desvio de comércio para o Sudeste Asiático e uma prática mais arriscada, o transbordo, que procura ocultar a verdadeira origem das mercadorias.

Como as tarifas dos EUA estão a redesenhar as rotas comerciais da Ásia

As tarifas podem alterar o local para onde as mercadorias viajam e onde são processadas antes de chegarem aos clientes. O desvio de comércio ocorre quando as empresas reencaminham remessas para evitar custos mais elevados num mercado, escolhendo destinos alternativos ou paragens intermédias. No Sudeste Asiático, isso significou um maior afluxo de componentes e equipamentos chineses. Estimativas independentes sugerem que dezenas de milhares de milhões de baht em produtos industriais chineses, originalmente destinados ao mercado norte-americano, poderão ser redirecionados para a Tailândia nos próximos três anos. Outra investigação aponta para um possível redirecionamento de até 2,4 mil milhões de dólares em mercadorias chinesas para a Tailândia no mesmo período. Equipamentos de telecomunicações, automóveis e peças, e hardware informático estão no centro desta mudança.

O transbordo é uma questão diferente. Envolve mover mercadorias através de um terceiro país sem transformação substancial, por vezes para ocultar a sua origem e evitar tarifas. Os dados de outubro deram novos motivos para escrutínio. As exportações tailandesas de computadores e peças para os EUA dispararam 110% para 2 mil milhões de dólares, enquanto as importações de peças de computador provenientes da China subiram 35% para 559 milhões de dólares. O aço mostrou um padrão semelhante, com as importações da China a subirem 58% para 422 milhões de dólares e as exportações para os EUA a aumentarem 55% para 147 milhões de dólares. As autoridades norte-americanas alertaram que as mercadorias classificadas como transbordadas poderão enfrentar tarifas até 40%. A determinação da origem depende das regras de origem, que avaliam quanto valor é acrescentado no país que alega exportar o produto acabado.

A política dos EUA está também a avançar numa via bilateral. Washington e Banguecoque delinearam um quadro para o comércio recíproco que procura expandir o acesso ao mercado e abordar a evasão de direitos aduaneiros. O quadro prevê que a Tailândia elimine tarifas sobre quase todos os bens e remova barreiras não tarifárias às exportações industriais e agrícolas dos EUA. Inclui também compromissos sobre comércio digital e cooperação em controlos de exportação e verificação de origem. O lado norte-americano planeia manter uma tarifa base de 19% sobre as importações tailandesas, com algumas exceções específicas por produto, ao mesmo tempo que dá prioridade a travar o transbordo. Esta combinação de abertura de mercado e aplicação da lei sublinha por que razão os exportadores, importadores e autoridades aduaneiras tailandesas estão agora sob maior vigilância.

A ligação à China: o que a Tailândia está a importar e porquê

Grande parte da oscilação de outubro pode ser atribuída à China, a maior fonte de máquinas e eletrónica importadas pela Tailândia. Nos primeiros quatro meses de 2025, a Tailândia registou um défice comercial de 19,23 mil milhões de dólares com a China, com importações a totalizar 31,56 mil milhões de dólares e exportações de 12,33 mil milhões de dólares. Só abril estabeleceu um recorde mensal de importações provenientes da China, com 8,82 mil milhões de dólares. As principais entradas foram máquinas e peças elétricas, máquinas e componentes em geral, eletrodomésticos, computadores e peças relacionadas, e produtos químicos. Líderes empresariais dizem que os fabricantes estão a acumular componentes e matérias-primas dada a incerteza em torno das tarifas dos EUA e o risco de custos mais elevados mais tarde.

A tendência manteve-se pronunciada no segundo trimestre. Nos primeiros cinco meses de 2025, o comércio total com a China atingiu 57,71 mil milhões de dólares, mais de um quarto do que um ano antes. As importações dispararam para 40,50 mil milhões de dólares, superando as exportações de 17,21 mil milhões de dólares e alargando o défice para 23,29 mil milhões de dólares. A composição destas importações é importante. Muitas são bens de equipamento, matérias-primas ou produtos intermédios semitransformados que melhoram a capacidade de produção. Podem sustentar a produção futura, mas inflacionam o défice atual. Do lado das exportações, a Tailândia envia para a China computadores e peças, fruta, produtos de borracha, grânulos de plástico e outros bens agrícolas e industriais, mas o valor destas remessas é inferior ao dos artigos de alta tecnologia que importa.

Para os produtores tailandeses, o afluxo de máquinas e componentes de menor custo tem duas faces. Pode reduzir os preços dos fatores de produção e ajudar as maiores fábricas a aumentar as encomendas para os EUA, a Europa e a Ásia. Também intensifica a concorrência no mercado interno, especialmente para as pequenas e médias empresas que enfrentam uma vaga de produtos acabados chineses. Os economistas têm apelado a salvaguardas para gerir este ajustamento: sistemas de alerta precoce para sinalizar picos de importações, regras de origem e rastreabilidade mais rigorosas para evitar alegações de transbordo, normas de qualidade mais estritas para categorias sensíveis e fundos direcionados para ajudar as empresas nacionais a modernizar equipamentos e competências.

A Tailândia é um centro de transbordo ou um vencedor da indústria transformadora?

Os números de outubro dão argumentos a ambas as teses. O salto na eletrónica destinada aos EUA pode refletir os pontos fortes da Tailândia na montagem, nos testes e na preparação final de produtos como computadores portáteis, servidores e painéis de controlo. No entanto, o aumento simultâneo das importações de peças chinesas sugere que uma grande parte do valor tem origem noutro local. Algumas exportações tailandesas podem ser remessas de passagem com conteúdo local limitado, que podem proporcionar ganhos de exportação nas manchetes sem um aumento correspondente do valor acrescentado interno ou do emprego industrial. Analistas bancários e investigadores do setor privado alertam que este padrão, se persistir, pode deixar a economia vulnerável quando as isenções tarifárias se tornarem mais restritas ou quando as taxas de câmbio evoluírem contra os exportadores.

Os fluxos de aço ilustram o equilíbrio delicado. A Tailândia importou 422 milhões de dólares de aço da China em outubro, mais de metade do que um ano antes, enquanto exportou 147 milhões de dólares de aço para os EUA no mesmo mês. Se o aço importado sofrer transformação substancial na Tailândia, pode qualificar-se como de origem tailandesa. Se não sofrer, as autoridades norte-americanas podem classificá-lo como transbordado e cobrar direitos adicionais. As investigações examinam normalmente onde ocorrem os processos-chave, quanto valor local é acrescentado e se a documentação corresponde à realidade da produção.

Os responsáveis tailandeses estão a trabalhar com os EUA em regras de conteúdo local para produtos sensíveis. Os decisores políticos indicaram que qualquer limiar deve ser equiparado aos acordos oferecidos a outros parceiros. O objetivo é preservar a montagem e a produção legítimas na Tailândia, evitando simultaneamente a evasão de direitos. Este equilíbrio é crucial para a eletrónica, o aço, as peças automóveis e outros setores onde as cadeias de abastecimento regionais estão profundamente integradas e onde a medida tarifária de um país pode repercutir-se nos planos de produção de muitas empresas.

Fortaleza da moeda, riscos para o crescimento e o desafio do banco central

O baht apreciou-se mais de 5% face ao dólar este ano, aumentando o poder de compra das importações, mas tornando os bens tailandeses mais caros no estrangeiro. Um défice comercial maior pode aliviar a pressão sobre a moeda ao reduzir o excedente da conta corrente, o que, por sua vez, pode apoiar os exportadores se o baht parar de subir. A mudança é delicada. Uma moeda que se fortalece demasiado rapidamente comprime as margens das fábricas que fixam preços em dólares, enquanto um enfraquecimento súbito pode aumentar os custos de importação de energia e de fatores-chave. Encontrar um intervalo estável é uma das razões pelas quais os fluxos comerciais e a política tarifária agora importam para as decisões monetárias.

As exportações representam mais de metade do PIB da Tailândia, pelo que meses de remessas mais fracas podem travar o crescimento e complicar as decisões sobre taxas. Há compensações. A atividade industrial expandiu-se, com o PMI Global da Indústria Transformadora da S&P a subir para a sua leitura mais forte desde meados de 2023, e a procura de equipamentos de tecnologia digital mantém-se firme. Ao mesmo tempo, as chegadas de turistas abrandaram em comparação com o ano passado e as cheias reduziram a produção de algumas culturas. A combinação aponta para um crescimento estável mas desigual, com a eletrónica na liderança, a agricultura sob pressão e os serviços a recuperar a um ritmo mais lento do que o esperado.

O que Banguecoque está a fazer para gerir a pressão dos EUA

As autoridades tailandesas estão a seguir uma resposta de duas vias. Diplomaticamente, Banguecoque está a negociar com Washington sobre comércio recíproco e regras setoriais específicas que preservariam o acesso a produtos-chave. Os responsáveis dizem que a Tailândia está pronta para abordar barreiras não tarifárias e melhorar a cooperação na verificação de origem. Para atenuar as preocupações dos EUA sobre desequilíbrios bilaterais, o governo planeia aumentar as importações de milho, soja, petróleo bruto e etano, e está a avaliar importações adicionais de carne de bovino e bebidas espirituosas dos EUA. Estão em análise cortes de tarifas para determinados bens americanos. O objetivo é reduzir o excedente de mercadorias comunicado pelos EUA e limitar o risco de penalizações tarifárias mais amplas.

As apostas são elevadas. Os responsáveis do Comércio alertaram que as exportações tailandesas poderão enfrentar perdas de 7 a 8 mil milhões de dólares se a equalização tarifária aumentar as taxas efetivas dos EUA em cerca de 11 pontos percentuais em categorias-chave. As remessas de semicondutores foram assinaladas como um risco tarifário a uma taxa de 25%, o que teria repercussões nas fábricas que montam chips e dispositivos eletrónicos. Para além dos EUA, Banguecoque está a manter conversações com a Europa. O Ministério do Comércio espera que as exportações atinjam cerca de 332 a 334 mil milhões de dólares este ano, um aumento de dois dígitos face a 2024, mas alertou que o crescimento do próximo ano deverá abrandar à medida que o efeito de base se desvanece e as alterações tarifárias se fazem sentir.

Vencedores e vencidos na indústria tailandesa

A eletrónica e o hardware digital são os casos excecionais em alta. As encomendas de computadores, circuitos eletrónicos, quadros elétricos e painéis de controlo sustentaram a produção fabril durante mais de um ano. As joias, excluindo ouro, também ajudaram. Em baixa, os setores ligados à indústria transformadora tradicional e às matérias-primas enfrentaram um panorama mais difícil. As exportações agrícolas diminuíram nos últimos meses, com as remessas de fruta afetadas pelo clima e pela logística, enquanto os veículos automóveis e as peças enfrentaram uma procura irregular e a perspetiva de direitos mais elevados nos EUA. Os produtos siderúrgicos estão espremidos entre importações de baixo custo e regras mais rigorosas no estrangeiro.

O apoio político está a ser ajustado tendo em conta estas realidades. Os esforços de promoção das exportações estão a ir além dos compradores estabelecidos e a entrar em mercados secundários na Ásia do Sul, no Médio Oriente e na América Latina. No plano interno, os grupos empresariais pressionam por procedimentos aduaneiros mais rápidos, alívios fiscais direcionados e financiamento que ajude as empresas mais pequenas a adotar novos equipamentos e a cumprir normas de aprovisionamento mais rigorosas. Quanto mais rapidamente a Tailândia melhorar a ligação entre a atividade exportadora e a criação de valor interno, mais resiliente será às oscilações tarifárias e às variações cambiais.

O que observar a seguir

Vários pontos de viragem moldarão os próximos meses. Primeiro, o resultado das negociações tarifárias em curso dos EUA com os principais parceiros influenciará quanto comércio global continua a ser desviado através do Sudeste Asiático. Uma posição mais dura dos EUA sobre as regras de origem ou uma aplicação mais ampla de taxas punitivas a remessas suspeitas colocaria mais pressão sobre os exportadores tailandeses que dependem de componentes importados. Segundo, as alterações na estratégia de exportação da China, incluindo preços e gama de produtos, afetarão a escala das importações que entram na Tailândia. Terceiro, a trajetória do baht será importante para os preços e a rentabilidade em todos os setores. Quarto, qualquer progresso num quadro de comércio recíproco com os EUA e num acordo de comércio livre entre a UE e a Tailândia ajudará a definir o acesso ao mercado para 2026 e seguintes.

O défice de outubro é um sinal de alerta, mas é também um retrato de um sistema comercial em rápida mudança. O desafio da Tailândia é manter os benefícios de ser um centro regional de produção industrial, evitando simultaneamente as armadilhas do comércio de passagem. Isso significa um rastreio de origem mais rigoroso, uma gestão mais inteligente das importações e um foco mais agudo no valor acrescentado interno. Se esses passos avançarem a par de um acesso mais amplo ao mercado, a balança comercial pode estabilizar-se mesmo num ciclo tarifário turbulento.

Pontos-chave

• A Tailândia registou um défice comercial de 3,4 mil milhões de dólares em outubro, o maior desde o início de 2023, com as importações a subirem 16% e as exportações a crescerem 5,7%.
• As importações provenientes da China dispararam 34% para 9,8 mil milhões de dólares, lideradas por máquinas, eletrónica e matérias-primas.
• As exportações para os Estados Unidos subiram 33% para 6,7 mil milhões de dólares, com computadores, máquinas e aço a liderarem os ganhos.
• Os analistas alertam para o risco de transbordo, com as autoridades dos EUA a sinalizarem tarifas até 40% sobre bens considerados em violação das regras de origem.
• O défice comercial da Tailândia com a China alargou-se no início de 2025, atingindo 23,29 mil milhões de dólares nos primeiros cinco meses, à medida que as importações superaram as exportações.
• O baht apreciou-se mais de 5% este ano, comprimindo as margens dos exportadores e reduzindo simultaneamente os custos de importação.
• Os responsáveis estão a negociar um quadro de comércio recíproco com os EUA e planeiam aumentar as importações de bens norte-americanos para reduzir o excedente bilateral.
• A eletrónica continua resiliente, a agricultura diminuiu e os automóveis enfrentam ventos contrários tarifários e uma procura irregular.
• O Ministério do Comércio espera exportações de 332 a 334 mil milhões de dólares em 2025, com o crescimento provavelmente a abrandar em 2026 à medida que os efeitos tarifários se intensificam.