Malásia deverá ser a segunda economia da ASEAN com maior crescimento em 2025 à medida que se multiplicam as revisões em alta

O impulso baseia-se em previsões revistas em alta e dados estáveis

A Malásia está a caminho de ser a segunda economia da ASEAN com crescimento mais rápido em 2025, atrás apenas do Vietname, após uma vaga de revisões em alta das previsões por parte das principais casas de investigação. O HSBC elevou a sua previsão para o produto interno bruto de 2025 para 5 por cento, face a 4.2 por cento, enquanto o Maybank Investment Bank e o Standard Chartered aumentaram cada um as suas projeções para 4.7 por cento. O CIMB agora prevê um crescimento de 4.5 por cento no próximo ano. A melhoria das perspetivas assenta numa procura interna mais forte, numa política macroeconómica estável e numa visibilidade comercial mais clara, a par de um ringgit que recuperou dos mínimos do ano passado. Os analistas atribuem também a abordagem diplomática flexível da Malásia, destacada na 47.ª Cimeira da ASEAN, a capacidade de manter a neutralidade enquanto se relaciona com os principais parceiros, uma postura que reduz a incerteza nas decisões de comércio e investimento.

Novos dados reforçam o panorama mais animador. A economia da Malásia cresceu 4.4 por cento em termos homólogos no primeiro trimestre de 2025 e manteve esse ritmo no segundo trimestre, antes de acelerar para 5.2 por cento no terceiro trimestre. Isso elevou o crescimento para 4.7 por cento nos primeiros nove meses, correspondendo à narrativa de procura interna resistente e dinâmica externa em melhoria. Com a inflação contida e o emprego firme, espera-se amplamente que o Bank Negara Malaysia mantenha a taxa de juro de política monetária em 2.75 por cento, preservando o apoio ao consumo e ao investimento. O HSBC espera que a Malásia cresça a um ritmo semelhante ao da Indonésia em 2025 e que fique atrás do Vietname, onde o banco elevou a sua previsão para 7.9 por cento. Várias casas, incluindo o Standard Chartered e o Maybank, veem o crescimento a abrandar para cerca de 4.5 por cento em 2026 à medida que a procura externa diminui, uma visão ecoada pela projeção do CIMB de 4.1 por cento.

O que dizem os números

As revisões em alta assentam numa série de leituras positivas em termos de crescimento, inflação, emprego e mercados financeiros. A atividade no terceiro trimestre ganhou velocidade após um primeiro semestre estável, enquanto os gastos das famílias se mantiveram firmes. O sistema bancário continua a fornecer crédito, e a moeda fortaleceu-se à medida que os cortes das taxas de juro nos Estados Unidos reduziram os diferenciais de juros e a incerteza comercial diminuiu.

• O HSBC prevê agora que a Malásia cresça 5.0 por cento em 2025, colocando-a em segundo lugar na ASEAN atrás do Vietname, com a Indonésia logo atrás.
• O Standard Chartered elevou a sua previsão para 2025 para 4.7 por cento e reduziu a sua perspetiva para 2026 para 4.5 por cento devido à procura externa mais fraca.
• O Maybank Investment Bank aumentou a sua projeção para 2025 para 4.7 por cento e fixou a sua previsão para 2026 em 4.5 por cento, citando a procura interna resistente e o apoio político.
• O CIMB espera agora 4.5 por cento em 2025 e 4.1 por cento em 2026, antecipando um crescimento mais lento entre os principais parceiros comerciais.
• O crescimento do PIB foi de 4.4 por cento no primeiro e segundo trimestres de 2025, acelerando depois para 5.2 por cento no terceiro trimestre, colocando o ritmo dos nove meses em 4.7 por cento.
• A inflação tem sido moderada, com as leituras da taxa de inflação homóloga perto do intervalo baixo de 1 por cento, enquanto a taxa de desemprego diminuiu para 3.1 por cento no primeiro trimestre de 2025.
• O ringgit valorizou-se, e o OCBC projeta-o perto de 4.16 por dólar americano até ao final de 2025 e 4.04 até ao final do próximo ano.
• Em toda a ASEAN, o Vietname está à frente após um primeiro semestre forte, enquanto a Indonésia, as Filipinas e Singapura também registaram trimestres sólidos. A Tailândia abrandou devido ao enfraquecimento do turismo e do consumo.

O Ministério das Finanças da Malásia sublinhou o papel dos serviços, da indústria transformadora e da construção no impulso do início de 2025, bem como o estímulo dos gastos festivos, dos ganhos salariais e de um mercado de trabalho mais firme. Num comunicado de imprensa de 16 de maio, o ministério afirmou:

Um desempenho entusiasmante em setores económicos-chave elevou o Produto Interno Bruto da Malásia em 4.4 por cento no primeiro trimestre de 2025...

O ministério destacou o crescimento dos serviços de 5.0 por cento, da indústria transformadora de 4.1 por cento e da construção de 14.2 por cento no trimestre, com o consumo privado a aumentar 5.0 por cento. Citou também quadros políticos nacionais, incluindo o Roteiro Nacional de Transição Energética, o Novo Plano Industrial Mestre 2030 e a Estratégia Nacional para os Semicondutores, como catalisadores do interesse de investimento. O governo alertou que tarifas recíprocas e riscos na procura global podem afetar o leque de resultados para este ano e o próximo, e afirmou que reavaliará as previsões quando as condições comerciais forem mais claras. A declaração completa está disponível no Ministério das Finanças através deste link.

A procura interna é a âncora

O consumo privado continua a fazer o trabalho pesado. Os salários e o emprego melhoraram, a inflação continua gerível e as políticas apoiaram o rendimento. O primeiro trimestre registou um impulso dos gastos festivos em torno do Ano Novo Chinês e do período pré-Hari Raya, enquanto a implementação de um salário mínimo mais elevado e os ajustamentos salariais da função pública ajudaram os orçamentos das famílias. Os analistas esperam que o consumo se mantenha firme até ao início de 2026, ajudado pelos gastos sazonais e pelas transferências monetárias para as famílias de rendimentos baixos e médios. As condições de crédito são favoráveis à expansão empresarial, e os bancos relatam um apetite constante por empréstimos entre as empresas do comércio, da indústria transformadora e dos serviços.

A política monetária estável reforça a base. A taxa de juro de política monetária situa-se em 2.75 por cento após um corte de taxas em julho, e a maioria das casas espera que o Bank Negara Malaysia mantenha as suas configurações inalteradas no curto prazo. Uma taxa de juro de política estável pode ajudar a suprimir os custos de empréstimos para hipotecas, crédito automóvel e capital de exploração, o que apoia o consumo e o investimento. Com a inflação num intervalo moderado e o mercado de trabalho apertado, os rendimentos reais mantiveram-se. Essa combinação está a refletir-se na atividade dos serviços e na recuperação dos setores relacionados com o turismo, ao mesmo tempo que apoia o comércio a retalho, a restauração e os bens de consumo eletrónicos.

Comércio, tarifas e o equilíbrio diplomático da Malásia

As economias dependentes do comércio em todo o Sudeste Asiático estão a adaptar-se a um novo regime tarifário aplicado pelos Estados Unidos. A introdução de tarifas generalizadas aumentou os custos para os exportadores e acrescentou incerteza ao planeamento das cadeias de abastecimento. Uma pausa de 90 dias nas tarifas recíprocas, que terminou no início de julho, deu às empresas tempo para antecipar encomendas e ajustar os calendários de expedição, o que ajudou a produção industrial no segundo trimestre. As negociações continuam enquanto os governos regionais procuram exceções, taxas tarifárias efetivas mais baixas ou compromissos de compra de mais bens norte-americanos. A Malásia tem procurado equilibrar interesses através de uma postura neutra que mantém os canais abertos com Washington, Pequim e outros parceiros. Os responsáveis também avançaram para diversificar os mercados de exportação e expandir os laços dentro da ASEAN e através da Parceria Económica Regional Abrangente para limitar a dependência de qualquer corredor único. O Ministério das Finanças sinalizou que irá revisitar a sua previsão para 2025 quando houver mais clareza sobre as tarifas recíprocas, e delineou medidas para reforçar o investimento interno a fim de compensar a procura externa mais fraca, se necessário.

Setores a acompanhar em 2025 e 2026

A eletrónica e os equipamentos elétricos continuam a ser um pilar central. A Malásia é um importante centro na cadeia de valor global dos semicondutores, com pontos fortes na montagem, testes e capacidades de nicho na fase inicial. A procura de chips de gestão de energia, sensores e componentes automóveis continua a crescer, apoiada por veículos elétricos, centros de dados e infraestruturas de inteligência artificial. Várias empresas tecnológicas globais anunciaram novas instalações e expansões na Malásia, e a Estratégia Nacional para os Semicondutores procura atrair mais atividade de elevado valor. Os analistas assinalam o risco de que impostos específicos do setor ou novas tarifas possam pesar nos volumes de exportação em algumas linhas de produtos, mas as carteiras de encomendas beneficiaram da diversificação das cadeias de abastecimento para fora de fontes concentradas.

O turismo é outro ponto positivo. A reabertura na China e a facilitação de vistos aceleraram a chegada de visitantes, e os líderes do setor esperam que a campanha Visit Malaysia 2026 aumente ainda mais as receitas. A hotelaria, o comércio a retalho, o entretenimento e os serviços de transporte estão a registar um aumento constante da procura. A construção ganhou ritmo em projetos públicos e privados, com melhorias aeroportuárias, mitigação de inundações, ligações ferroviárias e parques industriais a contribuir para a atividade. A mineração e as pedreiras recuperaram no terceiro trimestre, impulsionadas por uma produção mais elevada em campos selecionados. A combinação aponta para uma base de crescimento mais ampla do que em anos anteriores, o que pode amortecer a volatilidade em qualquer setor individual.

Política monetária e o ringgit

A postura do Bank Negara Malaysia foi concebida para manter condições favoráveis enquanto salvaguarda a estabilidade de preços. A atual taxa de juro de política de 2.75 por cento, a inflação baixa e uma moeda mais firme dão-lhe margem para responder se o crescimento surpreender em qualquer direção. A recuperação do ringgit, ajudada pelas tendências globais das taxas de juro e por um fluxo melhorado de notícias sobre investimento, atenuou a inflação importada ao reduzir o custo em moeda local de combustível, inputs alimentares e máquinas. Uma moeda mais forte pode ser um obstáculo para alguns exportadores, mas o compromisso é um caminho de inflação mais previsível e um sentimento dos investidores melhorado. O OCBC espera que o ringgit fique perto de 4.16 por dólar americano até ao final de 2025 e 4.04 até ao final de 2026, uma trajetória que manteria as pressões de preços importados contidas.

Riscos que podem moderar o crescimento em 2026

Embora a trajetória para 2025 pareça sólida, os bancos estão cautelosos em relação a 2026. As previsões agrupam-se em torno de 4.5 por cento, à medida que a procura externa mais fraca, o crescimento mais lento entre os principais parceiros comerciais e os efeitos persistentes das tarifas pesam nas exportações. O Banco Asiático de Desenvolvimento reduziu as projeções regionais para 2025 e 2026, apontando para a incerteza global e condições financeiras mais restritivas. As perspetivas da Malásia ainda beneficiam de reformas políticas, despesa em infraestruturas e entradas de capital em projetos de tecnologia e transição energética, mas os ventos contrários da política comercial e de um ciclo global mais fraco podem fazer-se sentir. Vários analistas também veem razões para um corte da taxa de juro de política no segundo trimestre de 2026 se a procura externa diminuir, o que apoiaria a atividade interna num contexto comercial mais difícil.

Como a Malásia se compara com os pares regionais

O Vietname está a ditar o ritmo no Sudeste Asiático à medida que a atividade industrial e as exportações disparam, com os bancos a projetar agora um crescimento próximo de 7.9 por cento para 2025. Espera-se que a Indonésia apresente uma expansão constante, com previsões em torno da faixa média de 4 por cento. As Filipinas registaram uma melhoria liderada pelos gastos das famílias, embora as exportações tenham abrandado. Singapura recuperou com base na indústria transformadora e na procura externa, enquanto a Tailândia arrefeceu devido ao enfraquecimento do consumo e do turismo. A mistura da Malásia de consumo resiliente, política comedida e investimento crescente em eletrónica e infraestruturas coloca-a perto do topo do grupo. A combinação de uma base industrial diversificada, serviços em expansão e uma postura diplomática pragmática sustenta o argumento para que a Malásia ocupe o segundo lugar no crescimento da ASEAN no próximo ano.

Pontos-chave

• Vários bancos reviram em alta as perspetivas de crescimento da Malásia para 2025, liderados por uma subida para 5.0 por cento do HSBC e 4.7 por cento do Standard Chartered e do Maybank.
• Os dados trimestrais são firmes, com um crescimento de 4.4 por cento no 1.º e 2.º trimestres de 2025 e 5.2 por cento no 3.º trimestre, elevando o ritmo dos nove meses para 4.7 por cento.
• A procura interna é o principal motor, apoiada por ganhos salariais, inflação baixa e uma taxa de juro de política estável de 2.75 por cento.
• O equilíbrio diplomático e a diversificação comercial da Malásia ajudaram a reduzir a incerteza à medida que as alterações tarifárias regionais se desenrolam.
• Os setores-chave incluem semicondutores, turismo, serviços, construção e algumas linhas de mineração.
• O ringgit fortaleceu-se, com projeções perto de 4.16 por dólar americano até ao final de 2025 e 4.04 até ao final de 2026.
• A maioria das casas espera que o crescimento abrande para cerca de 4.5 por cento em 2026 devido à procura externa mais fraca.
• A Malásia está posicionada para ser a segunda economia da ASEAN com crescimento mais rápido em 2025, atrás do Vietname e amplamente em linha com a Indonésia.