Os Executivos que Desaparecem na China: Detenções por Liuzhi, Nervosismo dos Investidores e a Nova Realidade dos Negócios

Uma nova vaga de detenções atinge o setor privado

A 22 de setembro, a Great Microwave Technology, fabricante de componentes de radiofrequência cotada em Xangai, revelou que o seu fundador, Yu Faxin, tinha sido levado pela principal agência anticorrupção da China. Até recentemente, era conhecido pelo trabalho avançado em semicondutores que apoia aplicações militares. O seu nome está agora ligado a uma história diferente. Encontra-se detido ao abrigo do liuzhi, uma forma extrajudicial de custódia que está a apanhar cada vez mais dirigentes empresariais.

A situação de Yu enquadra-se num padrão que se tornou familiar nos mercados chineses. Um dirigente desaparece da vista pública. Uma comunicação da empresa diz que a administração ou os colegas não conseguem contactar a pessoa. Passam-se dias ou semanas sem detalhes oficiais. Por vezes, a empresa anuncia mais tarde que a pessoa está a colaborar com os investigadores. Noutros casos, o dirigente é julgado e condenado por corrupção ou por crimes financeiros. O período de silêncio no intervalo alimenta a especulação, abala a confiança e deixa investidores e trabalhadores no escuro.

A nova ronda de desaparecimentos abrange a tecnologia, as finanças, o imobiliário e os setores de consumo. Chega num momento em que a liderança quer um setor privado mais disciplinado, que apoie os objetivos nacionais e aceite uma supervisão mais rigorosa. Para os empreendedores, as regras do sucesso mudaram. O risco político e a exposição legal pesam agora tanto quanto o produto, os receitas e a avaliação de valor.

O que é o liuzhi e quem pode ser detido

O liuzhi, que se traduz como retenção em custódia, é uma ferramenta criada ao abrigo da Lei da Supervisão Nacional (2018). Dá à Comissão Nacional de Supervisão (NSC) e aos seus organismos locais o poder de deter e interrogar pessoas suspeitas de infrações ligadas ao poder público. O sistema abrange membros do Partido Comunista, funcionários públicos, gestores de instituições públicas e de empresas estatais, e indivíduos do setor privado cujo trabalho intersecta funções públicas. Na prática, vai muito além do partido, alcançando empreiteiros, fornecedores e parceiros comerciais de entidades públicas.

O liuzhi opera fora do sistema de tribunais criminais. Os investigadores podem deter pessoas em locais designados, interrogá-las sem a presença de um advogado e limitar o contacto com a família ou com colegas. A detenção pode durar meses. Segundo alterações recentes, os agentes podem manter uma pessoa detida até oito meses e reiniciar a contagem se surgirem novas suspeitas. Defensores dos direitos criticam a falta de transparência e de supervisão judicial. As autoridades chinesas apresentam o liuzhi como uma ferramenta anticorrupção necessária que desmonta redes de patronato e recupera fundos desviados.

Como o liuzhi difere da detenção criminal

A detenção criminal comum é regida pela Lei do Processo Criminal. A polícia necessita de supervisão judicial para manter detenções prolongadas, e os suspeitos têm acesso mais claro a apoio jurídico. O liuzhi segue a lei da supervisão, não a lei criminal. A NSC pode deter sem aprovação judicial. Após meses de interrogatórios, os investigadores podem transferir o processo para os procuradores. Declarações e documentos recolhidos durante o liuzhi podem moldar acusações posteriores. Este trilho paralelo dá aos inspetores disciplinares do partido um amplo acesso à vida empresarial e financeira.

A crescente lista de chefes desaparecidos

Os últimos anos trouxeram um fluxo constante de casos no topo dos negócios chineses. No início de 2023, o negociador tecnológico Bao Fan, fundador da China Renaissance, não pôde ser contactado pela sua empresa. A empresa divulgou a perda de contacto numa comunicação à bolsa, e as suas ações despencaram até 50 por cento. Mais tarde, afirmou que ele colaborava com certas autoridades. Bao acabou por renunciar aos cargos de liderança, e a empresa trabalhou para estabilizar as operações à medida que clientes e parceiros reavaliavam o risco.

Ícones de grande visibilidade também desapareceram. O fundador da Alibaba, Jack Ma, retirou-se da vista pública no final de 2020 depois de criticar os reguladores financeiros. A listagem planeada da Ant Group, a afiliada financeira da Alibaba, foi suspensa. Ele reapareceu no estrangeiro e tem mantido um perfil discreto na China. O magnata imobiliário Ren Zhiqiang desapareceu depois de atacar a forma como a liderança lidou com a pandemia. Recebeu uma condenação de 18 anos de prisão por corrupção.

Alguns casos cruzaram fronteiras. O financeiro Xiao Jianhua foi levado de um hotel de Hong Kong em 2017 e foi mais tarde condenado num tribunal continental a 13 anos por crimes financeiros. O ex-presidente da Anbang Insurance, Wu Xiaohui, foi julgado em 2018 por fraude e desvio de fundos e recebeu uma condenação de 18 anos. A figura do petróleo e das finanças Ye Jianming desapareceu de cena em 2018, e a sua situação continua por revelar. Outros regressaram ao trabalho após breves ausências, incluindo Guo Guangchang, da Fosun, e o dirigente de corretagem Yim Fung, que teriam estado a auxiliar investigadores antes de retomar funções.

Os desfechos variam

Alguns dirigentes regressam abatidos e privados de títulos. Outros afastam-se enquanto as suas empresas nomeiam responsáveis interinos. Uma parte dos casos termina em longas condenações prisões. A ausência de informação pública condiciona os desfechos para trabalhadores, credores e fornecedores. Quando um diretor-executivo não pode ser contactado, as cadeias de abastecimento estancam, as linhas de crédito apertam-se e os projetos atrasam-se. A confiança sofre mesmo que a pessoa reapareça mais tarde.

Política e regulamentação remodelam as regras para os grandes negócios

Os dirigentes do partido transmitiram uma mensagem coerente às empresas privadas. O Estado acolhe o investimento privado, mas espera que o poder privado se alinhe com as prioridades nacionais. Os reguladores reforçaram a supervisão das plataformas de internet, da fintech de consumo, do ensino online, dos jogos e da segurança dos dados. Foi criado um novo regulador financeiro para supervisionar a maior parte da financeira não bancária, colmatando lacunas que surgiram quando várias agências partilhavam a responsabilidade. O esforço é apresentado como uma forma de limitar comportamentos arriscados e impedir arbitragem regulatória.

A liderança combinou a aplicação da lei com apelos morais. Xi Jinping, Secretário-Geral do Partido Comunista e presidente do Estado, enquadrou a expectativa da seguinte forma:

As empresas privadas e os empreendedores devem ser ricos e responsáveis, ricos e honestos, e ricos e benevolentes.

Bancários e negociantes também ouviram avisos diretos. Os funcionários públicos aconselharam os trabalhadores da finança a evitar a cultura de excesso associada a Wall Street e apertaram as retribuições e bónus executivos. Na visão oficial, estas medidas reduzirão incentivos desalinhados e canalizarão o capital para a fabricação avançada, os serviços sociais e projetos que servem a economia real.

Finanças sob pressão, banca-sombra sob escrutínio

A pressão sobre a financeira privada sobrepoô-se a uma prolongada quebra do imobiliário e a tensões no empréstimo fora do balanço. No final de 2023, a Zhongzhi Enterprise Group, um dos maiores conglomerados de banca-sombra, informou os investidores de que estava gravemente insolvente. A polícia de Pequim abriu pouco depois um inquérito criminal à sua braço de gestão de património e disse ter adotado medidas coercivas contra suspeitos. Na mesma altura, dois dirigentes de empresas controladas por unidades de investimento da Zhongzhi desapareceram, de acordo com comunicações à bolsa dessas empresas.

O incumprimento de pagamentos por parte de um grande trust ligado à Zhongzhi provocou protestos de investidores furiosos. O episódio reviveu a ansiedade de que as perdas imobiliárias pudessem infetar o sistema financeiro mais alargado e de que gestores seniores ligados a produtos de trust pudessem enfrentar inquéritos ou detenções enquanto o governo tenta conter o impacto.

O que significa banca-sombra

A banca-sombra na China refere-se a crédito que fica fora dos empréstimos bancários tradicionais. Sociedades de trust, gestores de ativos e produtos de gestão de fortunas canalizam dinheiro de investidores para promotores imobiliários e mutuários industriais. O setor é grande, avaliado em biliões de dólares. Durante a bolha imobiliária, os trusts financiaram projetos ambiciosos. Quando as vendas caíram e os incumprimentos aumentaram, muitos trusts sofreram pesadas perdas. Essa tensão tornou os reguladores mais agressiva. Também aumentou as apostas para os dirigentes que conduzem estes veículos de investimento através de regras complexas e prioridades de aplicação da lei em mutação.

Reação do mercado e o custo da incerteza

Os mercatos reagem rapidamente quando um chefe desaparece. As empresas cotadas apressam-se a divulgar a perda de contacto. Os operadores muitas vezes vendem primeiro. Os bancos reverificam a exposição às empresas afetadas e aos seus afiliados. O fluxo de operações abranda à medida que advogados e responsáveis de conformidade procuram clareza. Os investidores estrangeiros praticam um prémio mais elevado para o risco político e legal nas avaliações de valor e nos spreads de crédito.

O efeito intimidatório persiste depois de os títulos desaparecerem dos cabeçalhos. Os membros da administração viajam menos e mantêm perfis públicos mais discretos. As equipas de relações com investidores têm pouco a dizer quando os casos estão abrangidos por regras de segredo. Os parceiros no estrangeiro exigem cláusulas de conformidade mais robustas, proteções em depósito e direitos de intervenção. Bancários de carreira e fundadores de tecnologia ponderam os benefícios da escala contra a exposição que a proeminência pública traz num sistema que pune os erros com severidade.

Risco jurídico, listas negras e a penalização do fracasso

Para além das detenções, a lista nacional de crédito de negativação da China expandiu-se à medida que tribunais e reguladores fazem cumprir dívidas em incumprimento. As pessoas incluídas na lista perdem o acesso a voos e comboios de alta velocidade. Enfrentam restrições em estadias em hotéis, escolas privadas e muitas formas de consumo. A designação dificulta a obtenção de crédito, a celebração de contratos ou até a reserva de viagens adequadas. Para empreendedores cujas empresas falham, as consequências pessoais podem ser graves.

Até setembro de 2024, cerca de 200 000 pessoas tinham sido adicionadas à lista negra, face a aproximadamente 17 400 em 2019, com quase metade das novas entradas ligadas a litígios comerciais. A lei da insolvência continua fragmentada na prática, pelo que muitos fracassos comerciais terminam em listagem negra em vez de reestruturação ordenada em tribunal. Relatórios públicos associaram vários suicídios de dirigentes à pressão dos inquéritos e da execução de dívidas. Neste clima, correr riscos parece menos atraente precisamente quando os formuladores de políticas apelam à inovação e ao investimento privado.

Como os empreendedores e investidores se estão a adaptar

As empresas privadas estão a adaptar-se à nova era. Muitas estão a criar equipas internas de conformidade, a elevar os responsáveis de risco e a realizar auditorias internas que refletem a abordagem usada por inspetores do Estado. Alguns fundadores recuam de funções públicas enquanto gestores profissionais tratam do relacionamento regulatório e das comunicações externas. Outros registam mais funções em várias jurisdições para que a empresa possa continuar a operar se um dos líderes for detido.

Empresas internacionais com exposição à China estão a rever políticas de pessoal e de dados. Várias consultoras globais e empresas de diligência devida enfrentaram batidas policiais ou detenções de pessoal. As equipas de segurança estão a reescrever os protocolos de viagem para colaboradores que trabalham em setores sensíveis como as finanças, os serviços de dados ou a tecnologia de defesa. Um número crescente de executivos estrangeiros agenda deslocações para evitar momentos políticos marcantes, quando os controlos apertam e as inspeções aumentam.

Para os empreendedores nacionais, o caminho mais seguro é alinhar-se com os objetivos do Estado, como a fabricação avançada, os projetos de energia verde e a revitalização rural. Isso não elimina o risco. Dá às empresas uma narrativa mais clara para apresentar aos reguladores e investidores caso venha o escrutínio. O cálculo é sóbrio. Os planos de crescimento são ajustados para caber num equilíbrio entre a ambição e a exposição a inquéritos que podem chegar sem aviso.

O que deve saber

• A Great Microwave Technology divulgou a 22 de setembro que o fundador Yu Faxin foi levado por investigadores anticorrupção e colocado sob liuzhi.
• O liuzhi é um sistema de retenção em custódia criado pela Lei da Supervisão Nacional (2018) que permite detenções fora dos tribunais criminais.
• A detenção sob liuzhi pode durar meses, até oito meses segundo alterações recentes, com acesso limitado a apoio jurídico.
• Os casos vão desde breves ausências a longas condenações prisões, com alguns dirigentes a regressar abatidos e outros condenados por corrupção ou crimes financeiros.
• Exemplos de grande visibilidade incluem Bao Fan, Jack Ma, Ren Zhiqiang, Wu Xiaohui, Xiao Jianhua e Ye Jianming.
• A tensão na banca-sombra, evidenciada pela insolvência da Zhongzhi e pelo inquérito policial, coincidiu com mais desaparecimentos no setor financeiro.
• Um novo regulador financeiro supervisiona agora a maior parte da financeira não bancária, no âmbito de um reforço mais alargado do controlo sobre o capital privado.
• As detenções por liuzhi aumentaram acentuadamente em 2024, para cerca de 38 000 casos, enquanto as listas nacionais de crédito negativo se expandiram para aproximadamente 200 000 novas entradas até setembro.
• As reações do mercado aos desaparecimentos podem ser severas, com quebras acentuadas das cotações e aperto das linhas de crédito após a divulgação.
• As empresas respondem com mais conformidade, perfis públicos mais discretos e um alinhamento mais estreito com as prioridades do Estado.