Queda da ação da BYD reflete desafios para o líder chinês dos VE

A queda da ação da BYD: Um ponto de viragem para o gigante chinês dos VE?

As ações da BYD, principal fabricante de veículos elétricos (VE) da China, sofreram intensa pressão em 2025, refletindo uma confluência de vendas internas em desaceleração, guerras de preços agressivas e crescente escrutínio regulatório. Já o favorito dos investidores globais e símbolo do ascenso tecnológico chinês, a BYD enfrenta agora um momento decisivo enquanto navega um panorama de mercado rapidamente cambiante, tanto no estrangeiro como no país.

Nos últimos meses, a ação da BYD sofreu quedas acentuadas, com os títulos cotados em Hong Kong a cair até 17% numa única semana e a perder mais de 28% desde o máximo de maio. A venda foi desencadeada por uma combinação de desaceleração do crescimento das vendas, cortes de preços profundos e preocupações com a sustentabilidade da estratégia de expansão agressiva da empresa. A situação provocou ondas de choque em todo o setor chinês dos VE, levantando questões sobre o futuro do maior mercado de veículos elétricos do mundo.

O que desencadeou a queda da ação da BYD?

Os problemas da BYD em bolsa podem ser traçados a vários fatores interligados que convergiram em 2025:

• Crescimento das vendas em desaceleração: Após anos de expansão rápida, o crescimento mensal das vendas da BYD estagnou. Em julho, a empresa entregou 344.296 veículos — um aumento de apenas 0,6% em relação ao ano anterior, mas uma queda de 10% face a junho. As vendas no estrangeiro também caíram 10% em relação ao mês anterior.
• Cortes de preços agressivos: Em maio, a BYD anunciou descontos generalizados de até 34% em 22 modelos elétricos e híbridos plug-in, incluindo as suas populares séries Ocean e Dynasty. A medida visava liquidar stock excedente e impulsionar as vendas, mas despertou receios de uma nova guerra de preços no mercado chinês de VE, já de por si sobrelotado.
• Escrutínio regulatório: as autoridades chinesas manifestaram preocupação com a "competição desleal" e guerras de preços insalubres. O People's Daily, jornal oficial do Partido Comunista, alertou que táticas destas poderiam danificar a reputação da fabricação chinesa e minar a estabilidade da indústria.
• Pressões de stock: os stocks dos concessionários da BYD aumentaram em aproximadamente 150.000 unidades nos primeiros quatro meses de 2025, equivalente a meio mês de vendas a retalho. O stock ao nível dos concessionários atingiu 3-4 meses, o limite superior do que estes normalmente conseguem gerir.

Estes fatores combinaram-se para criar uma tempestade perfeita para a ação da BYD, com os investidores cada vez mais cautelosos quanto às perspetivas de curto prazo da empresa.

Como começou a guerra de preços — e por que é tão violenta?

As raízes da atual guerra de preços remontam a 2023, quando a Tesla cortou pela primeira vez preços na China para defender a sua quota de mercado. A BYD, já um ator dominante, respondeu com os seus próprios descontos, desencadeando uma reação em cadeia entre os fabricantes nacionais. Até 2025, a competição atingiu o ponto de ebulição, com mais de 200 fabricantes de VE a disputar uma fatia do maior mercado automóvel do mundo.

A mais recente ronda de cortes de preços da BYD, em maio de 2025, foi particularmente dramática. Os descontos situaram-se entre 10% e 34%, com o modelo Seal 07 DM-i a sofrer uma redução de 53.000 yuans (cerca de €6.460). O compacto Seagull passou de RMB 69.800 para RMB 55.800, enquanto o Qin Plus DM-i desceu de RMB 79.800 para RMB 63.800. Estas medidas não foram isoladas — concorrentes como Geely, Great Wall Motor, Leapmotor e Xpeng rapidamente seguiram o exemplo, intensificando ainda mais a batalha pela quota de mercado.

Os analistas acreditam que a estratégia da BYD visa liquidar stock antigo e manter o seu ambicioso objetivo de vendas de 5,5 milhões de veículos para 2025 — um aumento de 30% face ao ano anterior. Contudo, o crescimento do volume de vendas a retalho nos primeiros quatro meses foi de apenas 15%, levantando dúvidas sobre a viabilidade do objetivo. Os cortes de preços conseguiram atrair mais tráfego para os concessionários, com o Citigroup a estimar um surto de visitas de 30-40% semana a semana após o anúncio. Porém, o custo foi elevado: margens de lucro em contracção e um escrutínio regulatório intensificado.

Reação regulatória: o Governo intervém

O Governo chinês tem demonstrado uma preocupação crescente com o impacto da competição incessante de preços na saúde da indústria automóvel nacional. Em junho, o People's Daily criticou a "competição de ratos" e alertou que produtos de baixo preço e baixa qualidade poderiam prejudicar a reputação internacional do "Fabricado na China". O Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação ecoou estas preocupações, prometendo reforçar medidas para erradicar a competição desleal e proteger os direitos dos consumidores.

As associações do setor também se pronunciaram, advertindo de que as guerras de preços poderiam corroer as margens de lucro, prejudicar a qualidade dos produtos e travar o desenvolvimento a longo prazo do setor. A campanha do Governo para reduzir a competição excessiva tornou mais difícil para as empresas atrair compradores com preços cada vez mais baixos, acrescentando mais uma camada de complexidade ao cálculo estratégico da BYD.

Stock e rentabilidade: a faca de dois gumes dos cortes de preços

Embora os cortes de preços da BYD tenham conseguido aumentar o volume de vendas e liquidar stock, também colocaram uma pressão significativa nas margens de lucro. No primeiro trimestre de 2025, a BYD apresentou uma margem de lucro bruto de 20% e um resultado líquido de 9,15 mil milhões de yuans (€1,11 mil milhões), superando os 409 milhões de dólares (€359 milhões) e a margem de 16% da Tesla. No entanto, os analistas alertam de que descontos contínuos poderão corroer estes vantagens, especialmente à medida que concorrentes entram na luta.

Os stocks dos concessionários mantêm-se elevados, com estimativas que apontam para 3-4 meses de veículos por vender. Isto obrigou a BYD e outros fabricantes a priorizar o volume em detrimento da rentabilidade, uma estratégia que poderá não ser sustentável a longo prazo. O fenómeno do "automóvel usado de zero quilómetros" — em que carros novos são registados e revendidos imediatamente como usados — complicou ainda mais o mercado, intensificando a competição de preços e afetando a rentabilidade da indústria.

Desempenho das vendas: continua a ser líder mundial, mas o crescimento abranda

Apesar dos desafios, a BYD mantém-se uma potência global dos veículos elétricos. Em maio de 2025, a empresa vendeu 382.476 veículos — o seu melhor mês do ano até à data. O crescimento face ao ano anterior, contudo, abrandou para 15%, o mais fraco desde agosto de 2020 (excluindo a queda sazonal durante o Ano Novo Lunar). Notavelmente, as vendas de veículos elétricos de bateria (BEV) da BYD, de 204.369 unidades em maio, ultrapassaram as de híbridos plug-in apenas pela segunda vez desde o início de 2024, sinalizando uma mudança nas preferências dos consumidores.

A expansão internacional da BYD continua a bom ritmo. A empresa ultrapassou a Tesla em vendas na Europa pela primeira vez em abril de 2025, registando 7.231 novos veículos elétricos de bateria — um salto de 169% face ao ano anterior. As vendas no estrangeiro estabeleceram novos recordes durante cinco meses consecutivos, e a BYD está a construir uma fábrica na Hungria para reforçar ainda mais a sua presença europeia. A empresa aponta também ao Sudeste Asiático e à América do Sul, mercados menos afetados pelos tarifas dos EUA.

No primeiro semestre de 2025, a BYD vendeu 2,146 milhões de veículos, mantendo a posição de marca de VE líder na China. No entanto, para atingir o objetivo anual de 5,5 milhões de unidades, a BYD necessitaria de uma média de cerca de 534.000 vendas por mês durante o resto do ano — uma proeza desafiante dada a dinâmica atual do mercado.

Panorama competitivo: Tesla, concorrentes nacionais e expansão global

A principal rival global da BYD, a Tesla, também enfrentou ventos contrários em 2025, com a sua ação a cair 13% desde o início do ano e vendas em queda em toda a Europa. Contudo, a predominância da BYD na China e a sua rápida expansão internacional permitiram-lhe ultrapassar a Tesla em vários indicadores-chave. No primeiro trimestre, tanto o resultado líquido como a margem de lucro bruto da BYD excederam os do seu concorrente americano.

No mercado interno, a guerra de preços afetou todos os grandes players. As ações da Geely, Great Wall Motor, Xpeng e Leapmotor caíram todas em resposta aos descontos agressivos da BYD. Os fabricantes mais pequenos, já a lidar com stocks elevados e margens estreitas, enfrentam uma ameaça existencial à medida que o mercado se consolida em torno de um punhado de marcas dominantes.

A integração vertical da BYD — a produção das próprias baterias e semicondutores — confere-lhe uma vantagem de custos face a muitos concorrentes. A empresa investe também pesadamente em sistemas avançados de assistência ao condutor, como a tecnologia "God's Eye" e o modelo de IA R1 da DeepSeek, que se prevê rivalizem com as capacidades de Condução Autónoma Total da Tesla a um custo inferior.

Apoio político e tendências de mercado: o papel dos incentivos governamentais

O mercado chinês de veículos de nova energia (NEV) beneficiou de um forte apoio político em 2025. O Governo prorrogou as isenções de imposto de compra até ao final do ano, oferecendo até 30.000 CNY por veículo, e alargou os subsídios de troca para incluir mais modelos. Estas medidas ajudaram a impulsionar as vendas de NEV para 6,935 milhões de unidades no primeiro semestre de 2025, com uma taxa de penetração de 46,6% — a mais elevada do mundo.

A infraestrutura de carregamento também expandiu-se rapidamente, com 16,1 milhões de pontos de carregamento em todo o país até junho de 2025, um aumento de 55,6% face ao ano anterior. Políticas de privilégios rodoviários em 80 cidades, cobrindo 65% das vendas de NEV, incentivaram ainda mais a adoção. Contudo, à medida que a penetração de NEV excede os 50%, a eficácia destas políticas poderá começar a diminuir, e o mercado poderá entrar num período de consolidação.

Os mercados emergentes, como o Sudeste Asiático e a América Latina, apresentam um crescimento rápido, enquanto a Europa continua a ser um campo de batalha-chave, apesar dos cortes de subsídios e dos desafios das cadeias de abastecimento. O mercado dos EUA, em contraste, tem ficado para trás devido a taxas de juro elevadas e incerteza política.

Sentimento dos investidores: dor a curto prazo, oportunidade a longo prazo?

O sentimento dos investidores em relação à BYD deteriorou-se a curto prazo, com indicadores técnicos a sugerir risco adicional de descida. Alguns analistas acreditam que a ação poderá cair para uma zona de suporte entre $12 e $13. No entanto, outros vêem uma oportunidade "GARP" (crescimento a preço razoável), citando a forte rentabilidade da BYD, as perspetivas de crescimento e uma avaliação atrativa. Com um rácio preço/lucro de 16 e um crescimento projetado dos resultados por ação de 52% para o ano fiscal de 2025, o rácio PEG antecipado da BYD situa-se em apenas 0,3 — uma cifra apelativa para investidores orientados para o valor.

Em última análise, a capacidade da BYD de equilibrar preços agressivos, inovação e rentabilidade determinará o seu sucesso a longo prazo. O foco da empresa no volume e na liderança tecnológica sacudiu o mercado global de VE, mas manter o crescimento exigirá uma navegação cuidadosa dos ventos contrários regulatórios, competitivos e económicos.

Implicações mais amplas: o que significa a luta da BYD para a indústria chinesa de VE?

Os recentes desafios da BYD são emblemáticos de tendências mais amplas no setor chinês dos VE. A indústria atingiu um ponto crítico, com o crescimento a abrandar, a competição a intensificar-se e a intervenção regulatória a remodelar o panorama. O fenómeno do "automóvel usado de zero quilómetros", os elevados níveis de stock e as guerras de preços pressionaram a rentabilidade e levantaram dúvidas sobre a sustentabilidade do modelo de negócio atual.

À medida que o mercado amadurece, os analistas prevêem que os cortes diretos de preços poderão tornar-se menos comuns, mas a competição de preços baixos persistirá, à medida que os fabricantes focam o volume em detrimento da margem. Mudanças tecnológicas — como a adoção de baterias de estado sólido e plataformas de 800V — deverão acelerar a consolidação da indústria, com os players mais fracos a saírem do mercado.

Para os consumidores, a guerra de preços trouxe acessibilidade e escolha sem precedentes, mas poderá também conduzir a preocupações com a qualidade dos produtos e o pós-venda à medida que os fabricantes cortam custos para sobreviver. Para os investidores, o setor mantém-se volátil, com riscos e oportunidades significativos ligados a alterações políticas, inovação tecnológica e dinâmicas do comércio global.

Em resumo

• A ação da BYD caiu acentuadamente em 2025 devido a vendas em desaceleração, cortes agressivos de preços e escrutínio regulatório.
• Os profundos descontos da empresa desencadearam uma guerra de preços em todo o setor, comprimindo as margens de lucro e levantando preocupações quanto à sustentabilidade.
• As autoridades regulatórias na China estão a intervir para conter a competição desleal e proteger a estabilidade da indústria.
• Apesar dos desafios, a BYD mantém-se líder global em vendas de VE, ultrapassando a Tesla em vários mercados-chave e expandindo-se internacionalmente.
• Elevados níveis de stock e o fenómeno do "automóvel usado de zero quilómetros" intensificaram a competição de preços e afetaram a rentabilidade.
• O apoio político, como isenções fiscais e subsídios de troca, continua a impulsionar a adoção de NEV na China, mas o mercado está a amadurecer.
• O sentimento dos investidores é cauteloso a curto prazo, mas os fundamentos sólidos e as perspetivas de crescimento da BYD oferecem potencial a longo prazo.
• A indústria chinesa de VE enfrenta um período de consolidação, com a inovação tecnológica e a intervenção regulatória a moldar o futuro.