Febre de compra de ouro no Vietname desafia a lógica do mercado enquanto os preços caem a pique

Quando os preços caem, os vietnamitas correm a comprar em vez de vender

Na manhã de sábado, 31 de janeiro de 2026, uma cena invulgar desenrolou-se à porta das lojas de ouro em todo o Vietname. Enquanto os mercados globais de metais preciosos sofriam a sua maior queda em dois dias em vários meses, com os preços internos do ouro a caírem cerca de 10% e a prata a despenhar-se quase 30%, as multidões não entraram em pânico nem venderam as suas reservas. Em vez disso, formaram longas filas para comprar mais. Esta desobediência ao comportamento típico do mercado, em que correções acentuadas costumam desencadear vendas em massa, sinaliza uma profunda mudança na psicologia dos investidores nesta nação do Sudeste Asiático.

Nas 48 horas anteriores, os preços internos do ouro tinham caído cerca de 20 milhões de VND (US$771) por tael, recuando dos picos recentes. A prata sofreu uma queda ainda mais dramática, ao descer cerca de 35 milhões de VND por quilograma, o que representa uma queda de 30% face aos máximos recentes. No entanto, nos grandes retalhistas tanto em Hanói como na Cidade de Ho Chi Minh, a procura de compra superou esmagadoramente a oferta de venda, criando ruturas de stock que obrigaram as lojas a recusar clientes.

Lojas de ouro esgotam stock a meio da manhã

Em Hanói, a febre de compras começou ao amanhecer. Na filial da Phu Quy na Rua Tran Nhan Tong, o retalhista deixou de aceitar clientes e anunciou que tinha esgotado o inventário tanto de anéis de ouro como de barras de prata às 9h30, pouco mais de uma hora depois de abrir portas. Os funcionários da loja só puderam apresentar desculpas aos que ainda esperavam em filas que se estendiam pela rua.

"Volte amanhã, por favor", disse um funcionário da loja aos clientes que ainda esperavam na fila, muitos dos quais saíram de mãos vazias.

Nas proximidades, a Bao Tin Minh Chau já tinha emitido mais de 100 senhas de fila às 9h20, com o pessoal a impor limites rigorosos de compra de um tael de anéis de ouro simples por cliente. Cenas semelhantes repetiram-se na Bao Tin Manh Hai e noutros revendedores estabelecidos em toda a capital. Na Cidade de Ho Chi Minh, a loja da Mi Hong na Rua Bui Huu Nghia viu formarem-se filas a partir das 7h, com um segurança a relatar dezenas de pessoas à espera quando as portas abriram. Em três horas, a loja esgotou os anéis de ouro simples e apertou os limites para um mace por pessoa.

Na loja da Phu Quy na metrópole do sul, os clientes perguntaram repetidamente por barras e lingotes de prata, mas foram informados de que as compras só podiam ser registadas em dias úteis. A Saigon Jewelry Company, uma das maiores comerciantes de ouro do país, manteve as suas lojas fechadas na manhã de sábado, incapaz de responder ao aumento da procura.

Investidores individuais apostam na descida

A composição da multidão revelou uma mistura de acumuladores experientes e compradores de primeira viagem a aproveitar o que percecionaram como uma oportunidade passageira. Hoang, um freelancer de 38 anos, chegou a uma loja de ouro às 7h depois de acompanhar a queda global dos preços dos metais preciosos na sessão de negociação anterior. Tinha comprado ouro apenas alguns dias antes a mais de 170 milhões de VND por tael, mas o desconto súbito convenceu-o a reforçar a aposta.

Tenho receio de que os preços possam recuperar e eu não consiga comprar", explicou enquanto esperava na fila. "Por isso, estou a aproveitar para comprar mais e também estou a comprar em nome de alguns amigos.

Nem todos os participantes partilhavam esta visão otimista. Nga, perto dos 60 anos, começou a acumular ouro depois de se reformar em meados de 2025 e tinha construído uma posição de vários mace. A queda de preços da manhã, de quase 10 milhões de VND por tael, desencadeou ansiedade em vez de entusiasmo.

Esta manhã, o meu filho disse-me que os preços tinham caído quase 10 milhões de VND", contou enquanto concluía a venda. "Senti-me inquieta e decidi vender e usar o dinheiro para outra coisa.

Estas reações divergentes ilustram a tensão entre medo e oportunidade que atualmente define o mercado do ouro vietnamita, onde alguns veem as correções como pontos de entrada e outros as encaram como sinais de alerta.

Parte de uma corrida ao ouro mais ampla na Ásia

A febre de compras no Vietname não ocorreu isoladamente. De Singapura a Sydney, os investidores retalhistas têm feito fila à porta de revendedores de metais preciosos, chegando muitas vezes antes do nascer do sol, como parte de uma corrida regional aos metais preciosos físicos. Em Singapura, vídeos virais da BullionStar mostraram clientes em fila antes da hora de abertura, enquanto em Sydney os compradores relataram esperas de mais de duas horas à porta da ABC Bullion, com um espectro demográfico que ia de reformados a jovens de vinte e poucos anos.

Este fenómeno regional reflete a crescente apreensão em relação às desvalorizações cambiais face ao dólar americano, à inflação persistente e à incerteza geopolítica. Michael Langford, diretor executivo da consultora empresarial Airguide International, com sede em Singapura, explicou a motivação subjacente a estas filas.

O que estão a tentar fazer é proteger-se contra a depreciação da moeda local", observou Langford. "Se não tiver muito dinheiro na vida, e todos os bens que compra e vende são, em última análise, cotados em dólares americanos, e a sua moeda local está a cair, isso não é agradável. Tem a inflação a jogar contra si, mais a depreciação cambial. Está a ser atingido duas vezes.

Alguns veteranos do mercado veem estas filas de retalhistas como indicadores contrários. Os analistas têm notado que, quando a compra física atinge o auge, os ativos aproximam-se frequentemente de topos macroeconómicos. A capitalização total de mercado do ouro ultrapassou recentemente os 30 biliões de dólares, com os preços a atingir máximos históricos acima dos 4.300 dólares por onça antes da correção atual. O trader Mayne comentou nas redes sociais que "Peter Schiff [está] a atingir níveis insanos de insuportabilidade e as pessoas estão a fazer fila para comprar ouro físico. Penso que o topo está próximo."

Fatores económicos por trás da obsessão vietnamita pelo ouro

A intensidade particular do Vietname na acumulação de ouro decorre de condições económicas internas específicas. O Banco Estatal do Vietname já identificou anteriormente a subida acentuada dos preços internos do ouro como sendo parcialmente impulsionada por comportamentos especulativos e de acumulação, agravados pela fraqueza dos canais alternativos de investimento. As obrigações de empresas continuam frágeis após incumprimentos passados, os preços dos imóveis permanecem proibitivamente elevados para muitos investidores e as taxas de juro dos depósitos bancários situam-se em níveis historicamente baixos.

O consequente receio de ficar de fora criou ciclos de retroação em que a subida dos preços atrai mais compradores, empurrando ainda mais os preços para cima. Nguyen Huu Huan, diretor do Departamento de Mercados Financeiros da Faculdade de Banca da Universidade de Economia da Cidade de Ho Chi Minh, notou que muitos investidores que venderam no início do mês a cerca de 103 milhões de VND por tael regressaram apressadamente quando os preços dispararam, criando ciclos de procura autorreforçados.

A diferença entre os preços internos e internacionais do ouro chegou por vezes a ultrapassar os 15 milhões de VND por tael, uma diferença anormalmente grande que reflete tanto a liquidez reduzida do mercado local de ouro como a mentalidade especulativa que se intensifica em períodos de incerteza global. Esta divergência significa que os investidores vietnamitas pagam frequentemente muito mais do que os preços spot globais, aumentando a sua exposição ao risco.

O efeito de contágio do cobre: quando os metais básicos se tornam preciosos

A energia especulativa desencadeada pelas subidas dramáticas do ouro e da prata transbordou para território inesperado. Após a subida dos metais preciosos, muitos investidores vietnamitas começaram a comprar grandes quantidades de cobre, frequentemente em centenas de quilogramas, na esperança de explosões de preços semelhantes. Embora os preços do cobre rondem os 13 dólares por quilograma a nível global, os preços a retalho de barras de cobre gravadas de feng shui no Vietname são o dobro.

Hoa, uma residente da província de Ninh Binh, comprou 200 kg de barras de cobre por 100 milhões de VND (US$3.850), carregando-as para a sua pickup numa loja de Hanói. Explicou a sua lógica: "Ao ver grupos online a discutir o armazenamento de barras de cobre em vez de ouro e prata, que já estão demasiado caros, decidi experimentar. Na pior das hipóteses, uso-o para fazer objetos de culto aos antepassados."

Dinh Lam Toi, proprietário de uma oficina de artesanato em Hanói, relatou ter esgotado uma tonelada de barras de cobre numa semana após o lançamento do produto. A tendência chegou mesmo a influenciar as prendas empresariais, com o corretor imobiliário Dinh Dac Nguyen a encomendar 60 quilogramas de barras de cobre como presentes de Ano Novo Lunar para os funcionários, em vez de vinho ou doces tradicionais.

No entanto, o comércio de cobre acarreta riscos que os metais preciosos não têm. Le Bich Ngoc, analista numa bolsa de matérias-primas, alertou que muitas pessoas estão a cair em armadilhas de FOMO sem compreenderem os fundamentos do mercado.

O ouro e a prata têm uma liquidez comparável à da moeda e são escassos, enquanto o cobre é um metal industrial comum com oferta abundante", explicou Ngoc. "O cobre oxida facilmente no clima do Vietname, corroendo-se e perdendo o brilho num curto espaço de tempo, perdendo muito valor.

Huy Hoang, um trader de curto prazo de 40 anos da província de Hung Yen, aprendeu esta lição da forma mais dolorosa. Depois de pagar 36 milhões de VND por 100 quilogramas de biletes de cobre com base no entusiasmo das redes sociais, não encontrou compradores quando tentou revender.

Há muitos vendedores, mas poucos compradores. As publicações online são sobretudo contas falsas usadas para atrair investidores inexperientes", disse depois de vender de volta ao revendedor original com uma perda de 2 milhões de VND. "Mais vale perder 2 milhões de VND do que ficar com cem quilogramas de metal pesado que vai perder o brilho com o tempo e ser vendido como sucata a preço de nada.

A volatilidade e a dupla identidade da prata

Embora o ouro domine os títulos, o desempenho recente da prata foi ainda mais dramático. Antes da correção de janeiro, a prata tinha disparado aproximadamente 70% desde o início do ano, superando a subida de 25% do ouro. Esta volatilidade reflete a posição única da prata como simultaneamente um pilar industrial e um refúgio financeiro.

A análise técnica dos mercados financeiros mostra que a prata está a ser negociada com um impulso significativo, mas vulnerável a correções acentuadas. O metal desempenha funções essenciais em painéis solares, veículos elétricos e eletrónica, conferindo-lhe fatores de procura fundamentais além dos fluxos de investimento. No entanto, esta exposição industrial também a torna mais volátil do que o ouro durante períodos de incerteza económica.

As previsões financeiras para 2025 sugerem que os preços da prata poderão situar-se entre 28 e 32 dólares por onça, com alguns analistas a prever subidas até 35 dólares se a procura industrial e as pressões inflacionistas persistirem. O rácio ouro-prata, que mede quantas onças de prata equivalem a uma onça de ouro, sugere atualmente que a prata pode estar subvalorizada em relação à sua congénere amarela, o que poderá explicar por que razão os investidores vietnamitas mostraram particular interesse na prata durante a descida de preços.

O especialista de mercado Huynh Trung Khanh caracterizou a recente correção como um desenvolvimento normal após uma subida rápida, observando que grandes investidores e fundos costumam fixar lucros perto do final de janeiro. Salientou que os investidores individuais devem encarar o ouro como um ativo defensivo para proteção de riqueza a longo prazo, e não como um instrumento especulativo de curto prazo.

Avisos regulatórios e prudência nas carteiras

As autoridades vietnamitas apelaram repetidamente à cautela em meio à febre de negociação. O Banco Estatal do Vietname continua a alertar que o ouro representa uma classe de ativos volátil, aconselhando o público a realizar transações apenas através de revendedores licenciados, sobretudo durante períodos de oscilações acentuadas dos preços. O vice-primeiro-ministro Ho Duc Phoc emitiu anteriormente diretivas que exigem uma supervisão mais rigorosa das atividades de negociação de ouro, a fim de prevenir a manipulação do mercado e proteger os investidores retalhistas.

Os consultores financeiros recomendam limitar a exposição a metais preciosos a 15-20% do valor total da carteira para manter uma diversificação adequada. O economista Nguyen Tri Hieu alertou que, com os preços do ouro nos atuais níveis elevados, o mercado apresenta riscos significativos devido à oferta física limitada, o que poderá levar a quedas acentuadas quando os picos especulativos se esgotarem.

"Os investidores devem ter cuidado com a diferença entre os preços de compra e de venda e avaliar cuidadosamente os riscos", aconselhou Hieu. "Os investidores precisam de manter a calma, evitar a mentalidade de rebanho e controlar o FOMO."

Os spreads de compra e venda nas lojas de ouro vietnamitas podem erodir significativamente os lucros, sobretudo para os pequenos investidores. Quando as lojas impõem limites de compra de um mace ou um tael, ao mesmo tempo que permitem vendas ilimitadas, a assimetria revela as restrições de oferta subjacentes que alimentam o prémio interno em relação aos preços globais.

Conclusão

• Os investidores vietnamitas contrariaram a sabedoria convencional do mercado ao correrem a comprar ouro e prata durante uma correção acentuada de preços em 31 de janeiro de 2026, em vez de venderem as suas reservas.
• Os preços internos do ouro caíram aproximadamente 10% (20 milhões de VND por tael), enquanto a prata caiu quase 30% (35 milhões de VND por quilograma) em dois dias, desencadeando filas à porta dos principais revendedores em Hanói e na Cidade de Ho Chi Minh.
• Vários grandes retalhistas, incluindo a Phu Quy e a Mi Hong, esgotaram o inventário a meio da manhã, com algumas lojas a emitir mais de 100 senhas de fila antes das 9h30.
• A febre de compras reflete tendências asiáticas mais amplas, com filas semelhantes a surgirem em Singapura, Sydney e Tailândia, à medida que os investidores procuram proteção contra a depreciação cambial e a inflação.
• O comportamento especulativo transbordou para os mercados do cobre, com investidores a comprar centenas de quilogramas de barras de metal básico, apesar dos riscos de liquidez e das preocupações com a oxidação.
• Os especialistas recomendam limitar o ouro a 15-20% das carteiras de investimento e avisam que a grande diferença entre os preços internos e internacionais cria riscos adicionais de volatilidade para os compradores vietnamitas.
• Os reguladores continuam a apelar à cautela, salientando que o ouro deve servir como um ativo defensivo de longo prazo, e não como um veículo de especulação de curto prazo.