Hong Kong e Xangai forjam aliança para criar centro transfronteiriço de negociação de ouro

Hong Kong dá passo ousado rumo ao domínio da negociação de ouro

Hong Kong prepara-se para assinar, na próxima semana, um memorando de entendimento histórico com a Bolsa de Ouro de Xangai, marcando um passo significativo para o estabelecimento de um sistema transfronteiriço de compensação do comércio de ouro. O Secretário das Finanças, Paul Chan Mo-po, anunciou no domingo que o acordo será formalizado durante o Fórum Financeiro Asiático, a 26 e 27 de janeiro, preparando o terreno para uma maior conectividade entre os dois principais mercados financeiros asiáticos.

A iniciativa visa estabelecer um sistema de compensação central que funcionará como infraestrutura financeira vital, concebido para melhorar a fiabilidade e a eficiência da negociação e entrega de ouro em Hong Kong. Chan afirmou que o objetivo é lançar operações-piloto ainda este ano e convidar a Bolsa de Ouro de Xangai a participar no sistema.

Este desenvolvimento surge numa altura em que os mercados do ouro registam uma atividade extraordinária. Os preços do ouro dispararam mais de 60% em 2025, o que representa a maior subida anual desde 1979. O valor total da procura global do metal precioso aumentou 44% em termos homólogos, para 146 mil milhões de dólares norte-americanos, no terceiro trimestre do ano passado, segundo Chan.

Estamos a acelerar o esforço para estabelecer um sistema de compensação central como peça vital da infraestrutura financeira, a fim de melhorar a fiabilidade e a eficiência da negociação e entrega de ouro em Hong Kong, reduzir os custos de transação e aumentar a liquidez.

Christopher Hui, Secretário dos Serviços Financeiros e do Tesouro de Hong Kong, sublinhou que a cidade utilizará o seu alcance internacional para complementar o mercado de Xangai, reforçando a descoberta de preços do ouro a nível nacional. Esta parceria representa um alinhamento estratégico entre a conectividade global de Hong Kong e os vastos recursos de mercado da China Continental.

Compreender os sistemas de compensação central

Para os leitores menos familiarizados com a infraestrutura financeira, um sistema de compensação central funciona como intermediário entre compradores e vendedores em transações financeiras. Em vez de negociarem diretamente entre si, ambas as partes negoceiam através da câmara de compensação, que se torna compradora de todos os vendedores e vendedora de todos os compradores. Este mecanismo reduz significativamente o risco de contraparte, que é o perigo de uma das partes de uma transação entrar em incumprimento ou não cumprir as suas obrigações.

Atualmente, o mercado do ouro de Hong Kong baseia-se na liquidação direta entre compradores e vendedores para transações à vista de balcão. A introdução de um sistema de compensação central modernizará este processo, colocando uma câmara de compensação entre as partes negociadoras. Esta mudança tornará as transações mais seguras e eficientes, podendo atrair mais investidores institucionais que exigem quadros robustos de gestão de risco.

O sistema de compensação também ajudará a reduzir os custos de transação e a aumentar a liquidez do mercado. Custos mais baixos tornam a negociação mais acessível a um leque mais vasto de participantes, enquanto uma maior liquidez significa que os investidores podem comprar ou vender ouro sem afetar significativamente o seu preço. Estas melhorias são essenciais para que Hong Kong possa competir com centros de negociação de ouro estabelecidos como Londres e Nova Iorque.

A evolução do mercado do ouro de Hong Kong

Hong Kong tem uma longa história como centro de negociação de metais preciosos, remontando ao seu papel de porta de entrada para o ouro que fluía para a China. A cidade reestruturou recentemente a sua bolsa de metais preciosos com 114 anos, transformando-a na Bolsa de Ouro de Hong Kong, a 1 de janeiro de 2025, demonstrando o seu compromisso com a modernização da sua estratégia para as matérias-primas.

A atividade de negociação acelerou a par da subida dos preços do ouro. Segundo Chan, o volume de negócios médio diário do ouro 99, um padrão tradicional de negociação em Hong Kong para ouro com 99% de pureza, mais do que duplicou em termos homólogos, para 2,9 mil milhões de dólares de Hong Kong (aproximadamente 372 milhões de dólares norte-americanos), em novembro de 2025. Este aumento do volume de negociação reflete o crescente interesse dos investidores no ouro enquanto ativo de refúgio e cobertura contra a inflação.

A infraestrutura física para apoiar este crescimento da negociação também está a expandir-se rapidamente. Atualmente, um cofre escondido no movimentado aeroporto de Hong Kong guarda quase 150 toneladas de ouro no valor de mais de 20 mil milhões de dólares norte-americanos aos preços atuais. Nos próximos três anos, há planos para expandir esta capacidade para armazenar quase sete vezes mais, o que seria o dobro da quantidade guardada numa reserva perto do aeroporto de Changi, do rival Singapura.

O governo de Hong Kong estabeleceu uma meta ambiciosa de alcançar uma capacidade de armazenamento de ouro superior a 2.000 toneladas no prazo de três anos. Esta expansão impulsionaria Hong Kong para se tornar um centro regional de reservas de ouro, proporcionando o suporte físico necessário para apoiar as suas ambições como centro de negociação global.

Integração estratégica com a China Continental

A parceria com Xangai assenta na cooperação existente entre as duas cidades. O Conselho Internacional da Bolsa de Ouro de Xangai estabeleceu o seu primeiro cofre de entrega offshore em Hong Kong e lançou novos contratos para entrega na cidade. Além disso, a Bolsa de Ouro de Xangai abriu o seu primeiro cofre offshore em Hong Kong em junho de 2025, operado pelo Banco da China (Hong Kong), para facilitar a negociação e o armazenamento de ouro denominado em yuan para clientes internacionais.

Esta infraestrutura física cria a base para uma integração mais profunda dos mercados. O próximo memorando de entendimento formalizará o quadro de acesso mútuo aos mercados entre Hong Kong e o Continente, permitindo potencialmente uma negociação transfronteiriça fluida no futuro. Essa integração daria aos investidores internacionais acesso direto ao enorme mercado do ouro da China, que é o maior consumidor mundial do metal precioso.

O governo de Hong Kong tem apoiado ativamente o desenvolvimento de um ecossistema abrangente do ouro. Para além do armazenamento e da negociação, as iniciativas incluem incentivar os negociantes de ouro a estabelecer ou expandir refinarias em Hong Kong, explorar a viabilidade de processar materiais fornecidos no Continente para produzir ouro refinado destinado a exportação para Hong Kong para negociação, e apoiar o desenvolvimento de novos produtos de investimento, como o ouro tokenizado.

Contexto geopolítico e dinâmica de mercado

O momento desta iniciativa é particularmente relevante face às tendências geopolíticas e económicas mais amplas. Os investidores têm-se afastado cada vez mais dos ativos denominados em dólares norte-americanos, num contexto de agravamento das tensões geopolíticas. Este movimento impulsionou a procura de reservas de valor alternativas, sendo o ouro um beneficiário tradicional em períodos de incerteza.

Hong Kong posiciona-se estrategicamente como uma ponte entre os mercados internacionais do ouro e a infraestrutura de negociação da China Continental. O quadro regulamentar da cidade, a par da sua liquidez em renminbi offshore, torna-a uma localização ideal para este papel de intermediária. À medida que os investidores globais procuram diversificar-se face a sistemas financeiros centrados nos EUA, Hong Kong oferece uma porta de entrada para os mercados asiáticos do ouro sem as restrições cambiais e regulamentares de aceder diretamente aos mercados do Continente.

A criação do Comité de Estratégia para as Matérias-Primas, em dezembro de 2025, liderado pelo Secretário das Finanças Paul Chan, sinaliza o compromisso do governo em desenvolver o ecossistema de matérias-primas de Hong Kong para além dos serviços financeiros tradicionais. Esta coordenação de alto nível ajudará a garantir que várias iniciativas, incluindo a negociação de ouro, recebam o apoio necessário e a atenção regulamentar para serem bem-sucedidas.

Estratégia mais ampla para os serviços financeiros

A iniciativa de negociação de ouro faz parte de uma estratégia mais vasta para consolidar e expandir o estatuto de Hong Kong como centro financeiro internacional. O Chefe do Executivo, John Lee, no seu Discurso sobre as Orientações Políticas de 2025, delineou planos ambiciosos em vários setores financeiros, com a negociação de ouro identificada como uma área-chave de crescimento.

O governo aceitou as recomendações do Grupo de Trabalho para a Promoção do Desenvolvimento do Mercado do Ouro e está a implementar várias iniciativas. Estas incluem apoiar a Autoridade Aeroportuária de Hong Kong e as instituições financeiras na criação de instalações de armazenamento de ouro, oferecer uma maior variedade de veículos de investimento em ouro, ajudando os emitentes na emissão de fundos de ouro, e apoiar a criação de uma associação comercial para a indústria do ouro.

O setor dos serviços financeiros de Hong Kong tem mostrado um forte dinamismo recentemente. O índice Hang Seng subiu mais de 20% desde o início do ano, enquanto o volume de negócios médio diário atingiu 250 mil milhões de dólares de Hong Kong, quase o dobro do ano anterior. No final de agosto de 2025, o montante acumulado de fundos angariados através de IPOs ultrapassou 130 mil milhões de dólares de Hong Kong, quase seis vezes mais do que no mesmo período do ano anterior, colocando Hong Kong em primeiro lugar a nível mundial na angariação de fundos através de IPOs.

Este sucesso proporciona uma base sólida para a expansão para a negociação de matérias-primas. A reputação consolidada da cidade, o seu quadro jurídico e a sua infraestrutura financeira colocam-na numa posição privilegiada para diversificar a sua oferta e captar uma quota maior dos volumes globais de negociação de ouro.

Produtos de investimento e inovação

Além da negociação e do armazenamento físicos, Hong Kong está a desenvolver produtos de investimento inovadores para atrair capital ao seu mercado do ouro. O governo tenciona apoiar o desenvolvimento de ouro tokenizado, que representaria ouro físico numa blockchain e permitiria a propriedade fracionada e uma negociação mais fácil.

A tokenização poderá reduzir significativamente as barreiras à entrada para investidores de retalho que querem exposição ao ouro, mas não podem comprar barras físicas. Permite também uma liquidação mais rápida e reduz os custos associados ao armazenamento e seguro do ouro físico. Este tipo de inovação financeira demonstra a intenção de Hong Kong de combinar a negociação tradicional de matérias-primas com tecnologia financeira moderna.

A Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) tem promovido ativamente o Projeto Ensemble, que procura apoiar o desenvolvimento do mercado de tokenização. Através de experiências em sandbox, o projeto permite aos participantes da indústria explorar a construção de infraestrutura financeira de próxima geração com tecnologia blockchain em cenários empresariais reais. O mercado do ouro poderá ser um caso de teste ideal para estas inovações.

Panorama competitivo e rivalidade regional

A tentativa de Hong Kong de se tornar um centro de negociação de ouro surge num contexto de concorrência regional. Singapura afirmou-se como um importante centro de armazenamento e negociação de metais preciosos, especialmente para clientes de gestão de património. A expansão planeada da capacidade de armazenamento de Hong Kong para superar as instalações de Singapura indica a intensidade competitiva deste mercado.

No entanto, Hong Kong possui várias vantagens únicas. A sua proximidade com a China, o maior consumidor mundial de ouro, proporciona procura natural. Além disso, a sua integração com os mercados do Continente através de vários programas Connect oferece aos investidores um acesso que Singapura não consegue igualar. O fuso horário da cidade, sobreposto aos mercados asiático e europeu, também proporciona horários de negociação alargados que beneficiam os participantes globais.

Hong Kong obteve anteriormente a designação como local de armazém aprovado para a London Metal Exchange, em janeiro de 2025, reforçando ainda mais as suas credenciais como centro de matérias-primas. Este reconhecimento por parte de uma grande bolsa internacional valida a infraestrutura e as normas regulamentares de Hong Kong.

Calendário de implementação e desafios

Embora a ambição seja clara, a implementação de um centro de negociação de ouro de nível mundial apresenta vários desafios. As operações-piloto do sistema de compensação deverão começar em 2026, mas a construção da tecnologia necessária, dos quadros regulamentares e da participação do mercado exigirá uma coordenação cuidadosa.

A harmonização regulamentar entre Hong Kong e a China Continental será essencial para operações transfronteiriças fluidas. Embora ambos operem sob sistemas jurídicos diferentes, o quadro "um país, dois sistemas" permitiu anteriormente uma cooperação financeira eficaz através de programas como o Stock Connect. Um modelo semelhante poderá funcionar para a negociação de ouro.

A educação do mercado também será importante. Os investidores internacionais precisam de compreender as características específicas do mercado do ouro de Hong Kong, incluindo o padrão único de 99 tael utilizado na negociação tradicional de Hong Kong. A transição para normas mais internacionais poderá ser necessária para atrair participantes globais, preservando simultaneamente as características do mercado local.

Visão de longo prazo

As ambições de Hong Kong no ouro vão além da negociação e abrangem toda a cadeia de valor. O governo apoia a criação de refinarias, a exploração de acordos de processamento com instalações do Continente e o desenvolvimento de infraestrutura logística. Esta abordagem abrangente visa criar um ecossistema autossustentável capaz de competir a nível global.

A criação de uma associação comercial para a indústria do ouro ajudará a coordenar os esforços do setor, promover as melhores práticas e representar os interesses do setor junto dos reguladores. Estas organizações têm sido fundamentais no desenvolvimento de outros mercados financeiros bem-sucedidos.

Em última análise, Hong Kong pretende tirar partido do seu estatuto como o maior centro mundial de negócios em renminbi offshore para facilitar a negociação de ouro denominada em yuan. Isto poderá incluir o desenvolvimento de produtos e serviços de ouro com preços em renminbi, integrando-se mais profundamente no sistema financeiro da China, mantendo simultaneamente a acessibilidade internacional.

O essencial

A parceria de Hong Kong com a Bolsa de Ouro de Xangai representa um movimento estratégico para se estabelecer como centro global de negociação de ouro. A iniciativa combina a expansão da infraestrutura física, a inovação financeira e a integração de mercado para criar um ecossistema abrangente do ouro.

• Hong Kong vai assinar um memorando de entendimento com a Bolsa de Ouro de Xangai no Fórum Financeiro Asiático (26-27 de janeiro de 2026) para estabelecer um sistema transfronteiriço de compensação do comércio de ouro
• As operações-piloto do sistema de compensação central deverão começar em 2026, com a Bolsa de Ouro de Xangai convidada a participar
• Os preços do ouro dispararam mais de 60% em 2025, a maior subida anual desde 1979, com a procura global a atingir 146 mil milhões de dólares norte-americanos no 3.º trimestre
• Hong Kong planeia expandir a capacidade de armazenamento de ouro de 150 toneladas para mais de 2.000 toneladas no prazo de três anos
• O volume de negócios médio diário do ouro 99 em Hong Kong mais do que duplicou em termos homólogos, para 2,9 mil milhões de dólares de Hong Kong, em novembro de 2025
• A iniciativa visa reduzir o risco de contraparte, baixar os custos de transação e aumentar a liquidez do mercado através da compensação central
• A Bolsa de Ouro de Xangai estabeleceu o seu primeiro cofre offshore em Hong Kong em junho de 2025, operado pelo Banco da China (Hong Kong)
• O governo criou um Comité de Estratégia para as Matérias-Primas em dezembro de 2025 para desenvolver o ecossistema de matérias-primas de Hong Kong
• Hong Kong está a explorar produtos inovadores, incluindo ouro tokenizado e negociação de ouro denominada em yuan
• A estratégia mais ampla inclui o estabelecimento de refinarias, o desenvolvimento de veículos de investimento e a criação de uma associação comercial da indústria do ouro